2017年財政貨幣政策：貫徹穩中求進工作總基調

作者：張德勇（中國社會科學院財經戰略研究院研究員）

在政府工作報告中， 李克強總理指出， 做好今年政府工作， 首先是貫徹穩中求進工作總基調。 GDP增速、物價、就業、進出口、居民收入以及單位GDP能耗等今年發展的主要預期指標， 都體現了穩中求進工作總基調。 財政政策與貨幣政策是促進經濟社會發展的兩大政策工具， 在2017年具體的實施過程中， 也同樣要貫徹穩中求進工作總基調。

2017年繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策， 這是自2011年以來中央連續第七年定調這一政策組合。 不過， 雖然都是積極的財政政策和穩健的貨幣政策，

但在具體表述上， 今年政府工作報告與去年政府工作報告有明顯的不同。 對於財政政策， 今年的表述是“財政政策要更加積極有效”， 去年則是“積極的財政政策要加大力度”；對於貨幣政策， 今年的表述是“貨幣政策要保持穩健中性”， 去年則是“穩健的貨幣政策要靈活適度”。

同樣是積極的財政政策， 今年強調“更加積極有效”， 既講力度， 又講效果。

從力度上看， 首先， 今年財政赤字擬按占GDP的3%安排。 儘管赤字率與去年相同， 但2017年GDP6.5%左右的增長， 使得財政赤字比2016年增加2000億元， 達到2.38萬億元， 其中中央財政赤字與地方財政赤字比去年分別增長1500億元和500億元；其次， 今年安排地方專項債券比去年增加1倍， 達到8000億元，

並且繼續發行地方政府置換債券。

從效果上看， 積極的財政政策要切實服務好堅定推進供給側結構性改革這條主線。 “三去一降一補”五大任務， 離不開財政政策的支持。 今年赤字率保持不變、赤字規模有所擴大， 主要是為了進一步減稅降費， 今年3500億元左右和約2000億元的企業稅費負擔再降低， 核心就是為了一定要讓市場主體有切身感受。 此外， 加大力度補短板、調結構、促創新、惠民生， 如， 推進以保障和改善民生為重點的社會建設， 繼續加強交通、電信、水利等領域的基礎設施建設， 強化生態環境保護治理等， 既有利於深入推進供給側結構性改革， 也創造了新需求並適度擴大總需求， 從而能產生多重成效。

同樣是穩健的貨幣政策，

今年是將“中性”與“穩健”並連在一起， 維護流動性基本穩定。

今年政府工作報告提出， 2017年廣義貨幣M2和社會融資規模餘額預期增長均為12%左右， 而去年政府工作報告提出， M2預期增長和社會融資規模餘額增長均在13%左右。 儘管央行發佈的統計資料顯示， 2016年末M2餘額比2015年末增長11.3%， 社會融資規模存量增長12.8%， 但比較2016年與2017年這兩年的政府工作報告對這兩項指標的表述， 將有助於體會“中性”的含義。

2017年， 我國貨幣政策面臨不少的風險與挑戰。 美聯儲加息和減少資產負債表規模的預期步步逼近， 相對於過去數年裡過於寬鬆的貨幣政策， 美聯儲的這種舉動， 反映了其貨幣政策開始糾正寬鬆的跡象日漸明顯。 另外， 從近幾年實際效果看，

我國貨幣政策其實是處於穩健略偏寬鬆的狀態， 受諸多因素影響， 金融風險有所積聚；而且， 全球大宗商品價格普遍上漲、國內基建需求趨旺、PPI上漲對CPI的傳導壓力上升等， 都可能導致通脹水準比去年有所提高。

因此， 今年政府工作報告提出貨幣政策要保持穩健中性：一是調節好貨幣閘門， 在貨幣供應規模上要保持總量的適度與穩定， 與經濟社會發展的正常需要相匹配；二是靈活運用貨幣政策工具組合， 進一步暢通貨幣政策傳導管道和機制， 保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定， 提高政策效果；三是不斷優化資金投向的結構， 引導資金流向國民經濟重點領域、薄弱環節和民生領域， 大力服務實體經濟；四是把防控金融風險放到更加重要的位置，

著力防控資產泡沫， 提高和改進監管能力， 守住不發生系統性金融風險的底線。

堅持穩中求進， 財政政策與貨幣政策要相互協調配合。

在宏觀調控中， 雖然財政政策與貨幣政策都能對總量和結構進行調節， 但一般說來， 財政政策具有結構特徵， 貨幣政策具有總量特徵， 財政政策長於資源配置優化和經濟結構調整， 貨幣政策長於調節社會總需求。 所以， 財政政策與貨幣政策需要相互協調配合， 才能有利於實現以推進供給側結構性改革為主線、適度擴大總需求的宏觀調控目標。

穩中求進， 首先是“穩”， 其次是“進”。 財政政策與貨幣政策的相互協調配合， 就是要發揮各自的特長， 結構與總量調控並進，堅持穩中求進。先實現“穩”，就要著力穩增長、保就業、防風險，守住金融安全、民生保障、環境保護等方面的底線，確保經濟社會大局穩定，從而引導形成合理預期；再實現“進”，在穩的前提下深入推進改革，加快結構調整優化，積極培育新動能，促進新舊動能接續轉換，實現人民生活水準隨著經濟發展而逐步提高。在這方面，財政政策與貨幣政策相互協調配合，形成合力，在區間調控基礎上加強定向調控、相機調控，提高預見性、精准性和有效性，才能將穩中求進工作總基調貫徹好。當然，財政政策與貨幣政策相互協調配合，也需要消費、投資、區域、產業、環保等其他政策的協調配合。

結構與總量調控並進，堅持穩中求進。先實現“穩”，就要著力穩增長、保就業、防風險，守住金融安全、民生保障、環境保護等方面的底線，確保經濟社會大局穩定，從而引導形成合理預期；再實現“進”，在穩的前提下深入推進改革，加快結構調整優化，積極培育新動能，促進新舊動能接續轉換，實現人民生活水準隨著經濟發展而逐步提高。在這方面，財政政策與貨幣政策相互協調配合，形成合力，在區間調控基礎上加強定向調控、相機調控，提高預見性、精准性和有效性，才能將穩中求進工作總基調貫徹好。當然，財政政策與貨幣政策相互協調配合，也需要消費、投資、區域、產業、環保等其他政策的協調配合。