重陽投資總裁：明後年A股將呈慢牛特徵，走出中等級別行情

“一線藍籌成長股的估值回歸已經完成， 二線藍籌成長股的估值體系的回歸均值還在持續進行。 ”12月10日， 上海重陽投資總裁王慶在2017雪球嘉年華上接受澎湃新聞（www.thepaper.cn）等媒體採訪時， 將中短期市場表現概括為8個字：二次分化、二線藍籌。

對於近期債市波動對A股市場造成的衝擊， 王慶認為， 這已經是債市第三次影響A股走勢， 是整體流動性收緊、利率有上行壓力背景下發生的。 回顧過去兩次債券市場波動對股市的影響可見， 雖然影響大， 但持續時間不長， 這一次的調整時長應該與前兩次差不多。

王慶

王慶將中國股市的發展歸納為5個階段，

其中， 自2016年以來以及進入了新的立體化價值投資的階段， 資金重新關注基本面、崇尚價值投資， 但這一次是在利率市場化、中國資本市場互聯程度越來越高等多維度環境下發生的。 價值投資的黃金時代來臨了， 投資者在新階段必須認清形勢， 未來市場操作會越來越有挑戰性。

“2017年中國股票市場的分化體現了以貴州茅臺（600519）為代表的一線藍籌和以樂視網（200104）為代表的偽成長股的分化， 後續的分化將會進一步深化、下沉， 將會是第二個茅臺和偽成長股的分化。 ” 王慶稱。

展望未來， 王慶判斷， 未來1-2年， A股市場將呈現系統性均衡、結構性分化的“慢牛”特徵——股票數量是無限的， 但優質公司的股票數量是有限的。

在改革創新雙提速的宏觀背景下， 經濟結構調整加劇盈利分化， 改革創新加速優勝劣汰， 以藍籌股等中大市值股票為代表的優質資產的稀缺性進一步上升， 有望走出中等級別行情。

就具體的投資機會來看， 王慶概括了4個方面：

1， 引領中國經濟轉型升級的優質公司。 例如大消費， 大健康， 先進製造業龍頭， 智慧手機、汽車產業鏈中細分行業的龍頭， 高鐵製造技術業。

2， 主題方面， 最看重受益于國企改革但並未被市場充分預期的公司， 例如擁有優質產品、品牌的地方國企。

3， 長期基本面向好但遭遇短期利空因素打壓的行業龍頭。 市場分化就會有這個特徵， 一眼就能看明白的好股票大家投得差不多了， 下一步是深度研究灰馬股，

例如白酒股漲多了啤酒股沒有漲那麼多就可以關注。

4， 強化金融監管背景下的中大型銀行股的估值重估機會。

此外， 王慶認為， 港股市場在2017年以來有不錯的表現， 但估值水準仍然較低， 性價比還可以， 且2017年港股的上漲主要是境內港股通的資金來推動， 使得市場上漲本身更健康。