股市分析：你的投資組合應該分散還是集中！

經常看到很多朋友在告誡人們投資的時候都會說雞蛋不要放在一個籃子裡 ， 其中的道理顯而易見 ， 但是巴菲特也說過：“如果你有40個妻子 ， 你不會瞭解她們之中任意一個 。 ”這句話體現了對於集中投資自己能力優勢領域的重要性 。 似乎兩句話有一定的矛盾性 ， 到底我們的投資組合應該分散還是集中呢？ 我認為每個人首先應該瞭解分散的目的是什麼 ， 分散投資的目的是降低非系統性風險 ， 因為人都有看走眼的時候 。 理想的情況下 ， 如果ABC公司有一樣的期望收益率和風險 ， 那麼分散投資三家公司避免了其中的非系統性風險 ，

使得收益比投資單獨任意一家公司不容易偏離期望值 ， 這個時候分散變的有意義 ， 就像有效前沿概念一樣（見下圖） ， 我們都應該選擇有效的投資組合 ， 因為同等期望下有效投資組合具有更小的風險 ， 但是如果ABC三家公司在期望收益率和風險方面有顯著的差異 ， 現實中往往分散的時候就會伴隨著預期收益率的提高和降低 ， 這個時候分散的意義就應該被思考討論 。

投資的長期收益最終會越來越配合預期收益率 ， 只要期望足夠好 ， 理論上說買一檔股票也算不上賭博 ， 最多就是風險稍大 。 （我理解的賭博是指期望為負的投資 ， 比如彩票）同等期望下投資組合應該儘量分散 ， 同等風險下 ，

期望應該越高越好 ， 這個基本是毋庸置疑的 。 對於不同期望和風險的投資組合 ， 分散與集中本身是個見仁見智的問題 ， 每個人對風險的態度和理解不同 。 不過個人認為 ， 如果因為分散迫不得已降低期望 ， 那麼投資者應該衡量的不僅僅是風險的降低 ， 可能還要考慮期望降低的量和風險的比值 。 畢竟全部買貨幣基金就幾乎沒有風險 ， 這肯定不是很多投資者所希望的 。 （當然 ， 現實中很多東西無法量化 ， 在此只是提供了一個思考方向）

投資者要取得大幅超過市場的收益 ， 極度分散是一定很難的 ， 因為越分散自身已經越接近指數 ， 這裡面其中一個原因是市場中公司的數量是有限的 ， 好公司也是有限的 。 由於資源的有限性 ，

這又延伸出一個新的問題 ， 我們的投資組合分散與否也許與自身能力有關 ， 我們來看一個例子：

假設一個市場有100檔股票 ， 有50檔股票虧損10% ， 40只能獲得20% ， 10支能獲得40%的回報 。 那麼我平均分散的買這個100檔股票 ， 我的預期回報率是7% 。 如果我是個小白什麼不懂 ， 我隨便買一檔股票都有一半的幾率會獲得收益 ， 我買的越分散 ， 預期收益率一定能往7%靠近 。 如果我只買一隻 ， 有可能賺40% ， 有可能虧10%或者賺20% ， 由此帶來了非系統性風險 ， 由於是小白 ， 賺錢純屬幸運 ， 但是市場中千千萬萬個小白 ， 整體來說小白們不會因為集中投資賺取到額外收益 。 但是如果我是一個股神 ， 有100%概率選到市場上最優質的股票 ， 那麼我買一檔股票 ， 一定能選到那10支最好的股票的其中一隻 ，

同樣有好的股票我分散10支是最好的選擇 ， 可是當我準備分散第十一支的時候出問題了 ， 由於市場上沒有足夠多的優秀的公司 ， 雖然我選股100%準確但是我現在只能選一隻20%回報率的公司做我的第十一個股票 ， 那麼我的投資收益率立馬就會變為38.2% ， 當我再試圖繼續分散第十二檔股票的時候收益率會更低 ， 以此類推 ， 越分散越接近小白（見上圖） ， 以上的例子是兩個極端案例 ， 現實中不會有100%都看准的股神 ， 但是上述例子卻說明瞭一個問題 ， 你的股票集中度應該和你的能力（對股票確定性的把握）相關 。 也許有人會說 ， 現實中好公司不會那麼少 ， 的確 ， 好公司確實不少 ， 但是非常好的公司確實不多 。 而人的能力圈有限 ， 你在某一個領域是專家在另一個領域也許是小白 。 在確定性和期望配合的情況下 ， 能最大化分散當然最好 ， 但是過於分散也許可能把你帶入不擅長的領域 。 當然 ， 人總是高估自己的能力和確定性低估未來的變化 ， 就像安全邊際一樣 ， 適當分散可以作為自己對自身能力誤判的安全墊 。 對於非專業並且要求不高的投資者 ， 最大化分散獲取市場收益 ， 也是一個好的選擇 。 實際操作中我們經常看到一些想獲得超額收益的朋友動輒買了三四十檔股票 ， 這本身沒有錯 ， 但是過於分散由於能力圈的限制 ， 對每個公司的把握降低 ， 要取得高收益的難度會加大不少 。 但是通過集中取得短期高收益的人卻不少（像中國這種市場 ， 經常有妖股 ， 一年數倍 ， 中青寶 ， 樂視網 ， 方大炭素等） ， 不過長期來說最終收益大多也是歸為平庸 。 這是為什麼呢 ， 我認為對於整體來說 ， 最終還是期望在發揮作用 ， 風險衡量的更多的是個體和短期 ， 長期業績用的是幾何收益率算複利 ， 某一年的極端收益會被時間分攤稀釋 ， 決定一個人長期業績的是能力 ， 而不是運氣 ， 時間越長 ， 期望總會回歸！ 好了 ，

最後說下本文的幾個思考總結：

1.分散不能以降低期望為代價 ， 如果必然降低 ， 應該考慮降低的性價比 。

2.你的股票分散程度應該和自己的能力高低相匹配 ， 能力越強越應該集中 ， 但是人都高估自己 ， 所以最好保守估計自己的能力 。

3.長期從整體來看 ， 你的分散和集中不會決定你的業績 ， 最終決定長期業績的還是你能力帶來的投資組合期望值 ， 有運氣好就有運氣差的時候 ， 努力學習和提高自己的知識可能才是致富的捷徑！（作者：尖峰JEFF）

經常有妖股 ， 一年數倍 ， 中青寶 ， 樂視網 ， 方大炭素等） ， 不過長期來說最終收益大多也是歸為平庸 。 這是為什麼呢 ， 我認為對於整體來說 ， 最終還是期望在發揮作用 ， 風險衡量的更多的是個體和短期 ， 長期業績用的是幾何收益率算複利 ， 某一年的極端收益會被時間分攤稀釋 ， 決定一個人長期業績的是能力 ， 而不是運氣 ， 時間越長 ， 期望總會回歸！ 好了 ，

最後說下本文的幾個思考總結：

1.分散不能以降低期望為代價 ， 如果必然降低 ， 應該考慮降低的性價比 。

2.你的股票分散程度應該和自己的能力高低相匹配 ， 能力越強越應該集中 ， 但是人都高估自己 ， 所以最好保守估計自己的能力 。

3.長期從整體來看 ， 你的分散和集中不會決定你的業績 ， 最終決定長期業績的還是你能力帶來的投資組合期望值 ， 有運氣好就有運氣差的時候 ， 努力學習和提高自己的知識可能才是致富的捷徑！（作者：尖峰JEFF）