兵工集團完成改制 關注旗下資產整合

中國兵器工業集團公司發佈公告：公司完成了公司制改制， 已於2017年12月4日在北京市工商行政管理局辦理了工商變更登記手續， 企業名稱由“中國兵器工業集團公司”變更為“中國兵器工業集團有限公司”。 企業類型由全民所有制企業變更為國有獨資公司;註冊資本由約253.60億元變更為383億元。

落實國務院央企改制政策， 軍工集團紛紛實施改制。 2017年7月26日， 國務院辦公廳印發《中央企業公司制改制工作實施方案》， 該方案要求2017年底前按照《中國人民共和國全民所有制工業企業法》登記、國務院國有資產監督管理委員會監管的的中央企業(不含金融、文化企業)，

全部改制為按照《中國人民共和國公司法》登記的有限責任公司或股份有限公司， 加快形成有效制衡的公司法人治理結構和靈活高效的市場化經營機制。 該項改革有利於央企建設現代企業制度和完善市場化經營機制。 在兵工集團宣佈改制完成之前， 十大軍工集團中的航太科工集團已完成公司制改革， 我們預計其餘軍工集團也將在近期密集實施。

集團層面改革完成後， 建議關注軍工集團內部資產整合及資產證券化進展。 早在2016年12月中央經濟工作會議即將軍工列為混合所有制改革的試點行業之一。 我們認為， 此次集團層面的公司制改革落地， 為下一步集團實施混改以及軍工資產證券化鋪平道路。

近期， 中國電子科技集團公司(以下簡稱中電科)正在實施的集團內部整合值得關注， 如以中電科三十八所為核心成立的中電博微子集團， 實現中電科集團內部跨業務的區域整合。

兵工集團是中國陸軍裝備發展的重要支撐力量。 中國兵器工業集團是國家安全和三軍裝備發展的基礎， 是陸軍武器裝備研製生產的主體， 是三軍毀傷打擊和資訊化裝備發展骨幹。 兵工集團主要從事裝甲突擊、防空反導、資訊夜視、精確打擊、遠端研製和高效毀傷六大領域的軍品製造。 同時， 兵工集團也是國家推進軍民融合深度發展的主力， 其民品業務包括重型車輛與工程機械、特種化工與精細化工和光電資訊三大板塊以及戰略資源和流通服務業務。

截至2016年末， 兵工集團資產總額約3692.95億元;2016年兵工集團主營業務收入約4074億元， 利潤總額約135億元。

兵工集團近兩年改革與資本運作頻繁， 未來軍工資產整合值得期待。 兵工集團旗下涉軍上市公司包括內蒙一機、淩雲股份、光電股份、中兵紅箭和北方導航等。 其中， 內蒙一機、中兵紅箭在近兩年均實施重大資產重組， 臵入核心軍工資產;淩雲股份也推出股權激勵計畫(限制性股票)。 我們認為， 兵工集團利用

資產市場實現混合所有制改革的經驗較為豐富， 並且旗下還有眾多優質軍用、民用資產未上市。 以總資產口徑計算， 截至2016年末兵工集團資產證券化約為26%， 我們看好未來兵工集團資產證券化前景。

?關注標的。 維持對軍工板塊“增持”評級。 建議關注標的內蒙一機(軍民業務雙輪驅動)、光電股份(業績穩定， 軍民品業務前景可期)和淩雲股份(業績高速增長， 股權激勵推進順利)。