FOF十日談之第五談：基金篩選與配置

在之前的文章中我們說過， 普益FOF智投系統不是一個單一的投資系統， 而是全方位覆蓋資產選擇、基金篩選與配置、業績與歸因分析、動態資金管理的投研全流程管理體系。 上一次給大家詳細介紹了資產配置技術模型， 這次我們將和大家一起來探討一下基金篩選與配置。

由於基金篩選依賴於對基金的評價， 故本文將從基金評價和篩選以及基金配置2個層面， 來拆解FOF智投系統相關模組的設計邏輯和特色。

01 基金評價與篩選

市面上已有很多獨立協力廠商的基金評價體系， 最知名的自然是晨星和理柏這兩家國際巨頭，

國內招商證券、銀河證券等也有發佈自己的基金評價體系。 那普益為何還要不（mei）辭（shi）辛（zhao）勞（shi）建立自己的原創基金評價體系呢？

上述提到基金評價體系無論是晨星的超額收益率排序法， 還是理柏的分類排序法， 它們的關注點都著重於單純地分析基金在過去一段時間的歷史表現。 但對於FOF系統而言， 單純對基金的歷史表現進行分析和排序是不夠的， 更重要的是建立基金的組合， 考慮基金組合風險收益。

咳咳， 簡單來說就是為了更好地平衡基金對整體基金組合的（收益和風險）貢獻， 除了參考傳統評價體系外， FOF智投系統的基金評價演算法中還創新性地考慮了與基金組合風險收益相關的兩大維度——流動性和相關性。

此外， 在分析基金的收益能力時， 我們也引入了原創的歸因分析模型， 以更好地拆分出不同類型基金的超額收益。 而在分析基金的風險時， 也進一步將風險指標拆解為系統性風險和個體風險兩個部分， 並以恰當的方式納入了對下行風險、極端尾部風險等的考量。 再者， 對於指數型基金和商品型基金等， 也依據其投資目標和策略， 適當刪減和修改了部分指標。

在前述基金評價的基礎上， 普益FOF智投系統就可以很好地進行基金的篩選。 普益FOF智投系統依據最新一期的選美結果 （額， 不對， 手抖輸錯了， 是基金評分）， 對不同類型的基金分別排序， 並依據用戶設定的相關參數（例如各類資產的配置比例等），

在不同類型基金中分別擇優選擇一定數量的基金， 構建基金組合。

02 基金配置

在挑選出基金後， 下一步自然是確定具體配置比例。 與基金評價部分一樣， 為了更好地匹配不同類型基金的特點， 基金配置演算法也相應地有所不同。

對於債券型基金， 由於被動型債基較少， 因此我們採用了一個與股票衛星策略類似的優化演算法， 來最大化一定約束下組合的超額收益。

對於商品型基金， 由於大部分都是被動型基金， 因此主要通過權衡其跟蹤誤差和超額收益來進行配置。 而對於貨基， 則充分權衡其不同期限的收益能力， 以及流動性風險， 來確定配置比例。

03 人性化功能

前述是普益FOF智投系統的系統推薦演算法。 而作為一個智投輔助系統，

為了優化使用者體驗， 普益FOF智投系統也提供了諸多使用者自主操作的選項， 例如允許使用者刪除推薦組合中自己不看好的基金；允許使用者添加自己感興趣的基金到投資組合；允許用戶自由調整基金權重等。

04 持續優化

作為專注于資管研究的專業機構， 普益標準會對普益FOF智投系統進行持續的優化更新， 不斷優化並推出新的分析和投資模型， 並添加更多的用戶自訂功能， 真正幫助用戶便利高效地進行資產管理工作。 具體到基金篩選與配置模組， 一方面， 未來會持續優化基金評價體系， 並推出多樣化的高效基金配置模型；另一方面， 也會陸續加入更多的用戶自訂功能。 例如， 允許用戶依據某一維度的指標，

對基金進行排序和篩選， 乃至更進一步， 允許用戶自訂指標的權重， 據此計算基金總評分。

總的來說， 基金篩選和配置， 是普益FOF智投系統中非常重要、技術性極強的一個環節。 在這個模組中， 充分考慮了建立FOF組合的實際需要， 原創開發了基金評價體系和基金配置演算法。 而未來也會不斷開發多樣化的演算法， 添加更多的人性化功能， 以更好地滿足用戶的多樣化的獨特需求和用戶體驗， 幫助用戶便捷、高效地推進自己的資產管理工作。