海外市場（馮程程）
事件：美東時間週三， 隨著參議院之後（51 vs. 48）， 眾議院也最終投票通過了稅改法案（224 vs. 201）。 自11月初眾議院版本的稅改法案初稿公佈、歷時近二個月的稅改立法終於最終獲得通過。
評論：短期來看， 市場對於稅改條款中顯性可測算的變化（例如降低企業所得稅率對於市場整體甚至不同板塊2018年盈利同比增長的一次性增厚）已經有所預期， 11月初以來高有效稅率板塊的明顯上漲便是例證。 因此， 從預期角度， 不排除出現短期內出現利好兌現後的波動或調整。
中期而言， 減稅效果在企業一季度業績中開始逐漸顯現、以及稅改可能帶來的當前還並不完全顯性的溢出和傳導效應， 例如對於居民消費的刺激、以及潛在對企業投資支出和海外資金回流的意願的拉動仍將起到積極效果。 從企業端來看， 在需求維持穩健甚至向好的背景下，
宏觀固收（何雨晨）
事件：央行主管媒體：保險業明年監管將趨嚴。 央行主管金融時報：“嚴監管”貫穿於2017年整個金融行業， 保險業也不例外。 可以預期， 保險業明年將繼續把主動防範化解系統性風險放在首位， 監管機構的“牙齒”將更鋒利， 監管將更嚴格。
評論：防範系統性風險是金融監管的永恆主題， 今年4月底以來， 保監會集中發佈了“1+4”系列檔， 明確了保險市場強監管、防風險、服務實體經濟等各項任務。 此後針對近年來保險市場出現的一系列風險問題， 保監會多次發聲：監管既要“長牙齒”，
房地產（王雲龍）
事件：浙江省建設廳聯合9個省級部門發佈《關於開展省級住房租賃市場培育試點工作的通知》， 確定溫州市、紹興市、嘉善縣、義烏市為省級住房租賃試點城市， 開展試點相關工作。
評論：《通知》要求在2017年第四季度開展全省住房租賃試點工作。 各試點城市結合實際， 在制訂實施支持政策、擴大供應、發展專業化機構、搭建監管服務平臺等方面先行先試， 形成一批可複製可推廣的試點成果。 及時總結試點經驗， 以點帶面,梯次推進， 向全省進行推廣。
試點工作的目標是， 到2022年，
《通知》還對試點工作的主要任務做了十分詳盡的規定（一）摸清市場供需底數（二）增加租賃住房供給（三）培育市場供應主體（四）鼓勵住房租賃消費（五）加大政策支持力度（六）加強住房租賃市場監管和服務（七）研究搭建住房租賃交易服務平臺（八）完善住房租賃規章制度（九）鼓勵擴大試點範圍。
資本市場（胡光軍、王震）
事件：全國職業年金第一單即將落槌。 隨著首單的即將落定， 預計全國其他省市的職業年金計畫也將相繼啟動。 這標誌著繼基本養老金、企業年金之後， A股將迎來新資金。
評論（胡光軍）：職業年金是一種補充養老保障制度， 既不是社會保險， 也不是商業保險， 而是一項單位福利制度， 是事業單位及其職工依據自身經濟狀況建立的保障制度， 且有政府財政保底投入， 由此可確保職業年金的穩定增長。
機關事業單位自2014年10月1日起開始實施職業年金制度， 據預測職業年金每年規模1500億， 累計規模接近5000億；《職業年金基金管理暫行辦法》中對職業年金投資的相關規定， 一是職業年金限於境內投資、二是職業年金投資偏股型權益產品的比例上限為30%， 入市規模可達1500億。和基本養老金、企業年金的投資風格類似，穩健也將是職業年金資金運作的第一訴求，因此大概率首選藍籌股。
事件：中央經濟工作會議釋放重磅信號，三大投資主題順應高品質發展。今年的中央經濟工作會議指出，要圍繞推動高品質發展，做好8項重點工作。其中，國企改革、公用事業、生態環境等主題投資機會值得長期關注。
評論（王震）：中央經濟工作會議提出明年8項重點工作之一，加快推進生態文明建設。要實施好“十三五”規劃確定的生態保護修復重大工程。深入實施“水十條”，全面實施“土十條”。加快生態文明體制改革，健全自然資源資產產權制度，研究建立市場化、多元化生態補償機制，改革生態環境監管體制。
公募基金（張丹）
事件：證券時報報導，臨近年底，基金公司出現了一波換帥小高潮。近日，銀河基金、嘉合基金兩家公募基金發佈公告稱迎來新任總經理。
評論：據統計，截至目前，今年已有鑫元基金、上投摩根基金、國聯安基金等公司的28位新任高管上任。其中，6月、7月、8月、12月變動較大，分別有5位、4位、6位和4位新任高管上任。總體來看，除了國泰基金唐建光因退休離任、劉立達等少數高管因公司安排離任轉職，大部分高管的離職原因均為個人原因。業內人士表示，基金行業競爭壓力越來越大，董事長總經理的離職原因也比較複雜。主要原因包括，在股東壓力之下，高管被迫離職；有的則是公司發展不佳，高管承擔責任離職；此外，也有公司受限於體制因素，高管很難施展抱負而選擇跳槽。
政策監管（朱華）
事件：央行徐忠解讀中央經濟工作會議：金融安全是改出來的，不是保出來的。
評論：央行研究局局長徐忠提到，金融安全是改出來的，不是保出來的，改革是防範金融風險的唯一出路。下一步，一是堅持金融服務實體經濟這個根本，努力暢通貨幣政策傳導管道和機制，穩健的貨幣政策要保持中性；二是不斷加強風險監測與評估，強化對企業債務風險、銀行資產品質和流動性變化情況等領域的風險監測和防範；三是統一資產管理業務的標準規制，強化實質性和穿透式監管；四是加快出臺金融控股公司監管規則；五是堅持積極穩妥去杠杆的總方針不動搖；六是進一步規範地方政府舉債融資，防範化解地方政府債務風險；七是履行好國務院金融穩定發展委員會辦公室職責；八是加快完善存款保險風險監測和早期糾正機制，充分發揮存款保險市場化風險化解機制的作用。
創新產品（徐聰）
事件：目前已獲准發行的五單長租公寓領域ABS（資產證券化）產品，發行主體分別涉及魔方公寓、自如、新派公寓、保利地產、招商蛇口五大長租公寓運營商，合計獲准發行規模達121.2億元。加上剛剛獲批的200億元飛馳ABN（資產支援票據），獲批發行的住房租賃資產證券化規模已經達到320多億。
評論：運營模式的不一，使得上述融資方在ABS發行架構上選擇不同：採用託管或者轉租模式的運營商（譬如魔方公寓、自如），由於對租賃物業不具備所有權，更多是通過信託受益權類ABS來盤活未來租金收入。自持租賃物業的運營商則通過開展權益型類REITs（房地產信託投資基金）業務來實現輕資產運營，譬如新派公寓、保利地產發行的兩單REITs產品。其基礎資產均為私募基金份額，底層資產則為委託貸款利息和股息。
同樣是自持租賃物業，招商蛇口獲准發行的全國首單長租公寓抵押貸款資產證券化產品（簡稱“CMBS”）採用一次審批、分期發行的模式，基礎資產為單一資金信託項下的信託貸款，並以底層長租公寓的租金收入現金流作為首要還款來源。目前，長租公寓的租售比太低，是發行REITs等資產證券化專案難以回避的矛盾：在當前市場的租售比行情下，融資規模要是小點還可以，如果太大，根本做不到脫離主體信用僅看資產信用的。
免責條款
本報告由海銀財富管理有限公司製作。本報告中的資訊均來源於已公開的資料及資訊，但海銀財富管理有限公司（以下簡稱“海銀財富”）對這些資料和資訊的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的資訊、意見等均僅供投資者參考之用，不構成所述證券買賣的出價或征價。該資訊、意見並未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。
入市規模可達1500億。和基本養老金、企業年金的投資風格類似，穩健也將是職業年金資金運作的第一訴求，因此大概率首選藍籌股。事件：中央經濟工作會議釋放重磅信號，三大投資主題順應高品質發展。今年的中央經濟工作會議指出，要圍繞推動高品質發展，做好8項重點工作。其中，國企改革、公用事業、生態環境等主題投資機會值得長期關注。
評論（王震）：中央經濟工作會議提出明年8項重點工作之一，加快推進生態文明建設。要實施好“十三五”規劃確定的生態保護修復重大工程。深入實施“水十條”，全面實施“土十條”。加快生態文明體制改革，健全自然資源資產產權制度，研究建立市場化、多元化生態補償機制，改革生態環境監管體制。
公募基金（張丹）
事件：證券時報報導，臨近年底，基金公司出現了一波換帥小高潮。近日，銀河基金、嘉合基金兩家公募基金發佈公告稱迎來新任總經理。
評論：據統計，截至目前，今年已有鑫元基金、上投摩根基金、國聯安基金等公司的28位新任高管上任。其中，6月、7月、8月、12月變動較大，分別有5位、4位、6位和4位新任高管上任。總體來看，除了國泰基金唐建光因退休離任、劉立達等少數高管因公司安排離任轉職，大部分高管的離職原因均為個人原因。業內人士表示，基金行業競爭壓力越來越大，董事長總經理的離職原因也比較複雜。主要原因包括，在股東壓力之下，高管被迫離職；有的則是公司發展不佳，高管承擔責任離職；此外，也有公司受限於體制因素，高管很難施展抱負而選擇跳槽。
政策監管（朱華）
事件：央行徐忠解讀中央經濟工作會議：金融安全是改出來的，不是保出來的。
評論：央行研究局局長徐忠提到，金融安全是改出來的，不是保出來的，改革是防範金融風險的唯一出路。下一步，一是堅持金融服務實體經濟這個根本，努力暢通貨幣政策傳導管道和機制，穩健的貨幣政策要保持中性；二是不斷加強風險監測與評估，強化對企業債務風險、銀行資產品質和流動性變化情況等領域的風險監測和防範；三是統一資產管理業務的標準規制，強化實質性和穿透式監管；四是加快出臺金融控股公司監管規則；五是堅持積極穩妥去杠杆的總方針不動搖；六是進一步規範地方政府舉債融資，防範化解地方政府債務風險；七是履行好國務院金融穩定發展委員會辦公室職責；八是加快完善存款保險風險監測和早期糾正機制，充分發揮存款保險市場化風險化解機制的作用。
創新產品（徐聰）
事件：目前已獲准發行的五單長租公寓領域ABS（資產證券化）產品，發行主體分別涉及魔方公寓、自如、新派公寓、保利地產、招商蛇口五大長租公寓運營商，合計獲准發行規模達121.2億元。加上剛剛獲批的200億元飛馳ABN（資產支援票據），獲批發行的住房租賃資產證券化規模已經達到320多億。
評論：運營模式的不一，使得上述融資方在ABS發行架構上選擇不同：採用託管或者轉租模式的運營商（譬如魔方公寓、自如），由於對租賃物業不具備所有權，更多是通過信託受益權類ABS來盤活未來租金收入。自持租賃物業的運營商則通過開展權益型類REITs（房地產信託投資基金）業務來實現輕資產運營，譬如新派公寓、保利地產發行的兩單REITs產品。其基礎資產均為私募基金份額，底層資產則為委託貸款利息和股息。
同樣是自持租賃物業，招商蛇口獲准發行的全國首單長租公寓抵押貸款資產證券化產品（簡稱“CMBS”）採用一次審批、分期發行的模式，基礎資產為單一資金信託項下的信託貸款，並以底層長租公寓的租金收入現金流作為首要還款來源。目前，長租公寓的租售比太低，是發行REITs等資產證券化專案難以回避的矛盾：在當前市場的租售比行情下，融資規模要是小點還可以，如果太大，根本做不到脫離主體信用僅看資產信用的。
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