會議剛結束機構連夜趕寫策略報告！明年投資四大看點

來源於：上海證券報作者：張憶

中央經濟工作會議12月18日至20日在北京舉行。會議總結了黨的十八大以來我國經濟發展歷程，分析了當前經濟形勢，

部署了2018年經濟工作。

看點一：總基調對宏觀發展影響深遠

會議指出，推動高品質發展是當前和今後一個時期確定發展思路、制定經濟政策、實施宏觀調控的根本要求。

中金公司點評：十九大提出中國特色社會主義進入了新時代，面臨的主要矛盾已經轉變，經濟工作會議也強調要促進從高速增長到高品質發展，這是本次中央經濟工作會議最核心詞彙。

中銀國際證券A股策略團隊點評：會議明確了推動高品質發展將是根本要求，所有重點工作都將圍繞實現高品質發展來進行，不僅如此，在高品質要求的新背景下，由於傳統的對指標考核體系不再適用，還要求建立形成起新的一套體系，包括指標、政策、統計等方方面面，

雖然沒有談及新體系的具體內容和方向，但是從強調的事項和角度來看，對於民生、環保、創新、經濟系統運行穩健（防控金融風險）等方面或將是重點。倘若新目標和新體系嚴格得到執行，將對宏觀運行、行業發展產生深遠的影響。

看點二：金融風險防範成為重點

會議確定，按照黨的十九大的要求，今後3年要重點抓好決勝全面建成小康社會的防範化解重大風險、精准脫貧、污染防治三大攻堅戰。

中銀國際證券A股策略團隊點評：金融防範風險成為重點，金融監管仍將加速。會議強調，三大攻堅戰中，防控金融風險是重點，並且單獨列舉金融與地產、金融體系內部這兩個環節，同時強調積極的財政政策取向不變，

還要保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長。我們理解，對於目前宏觀杠杆率的風險，重點在於金融系統內部以及向地產市場的輸送，降低金融體系內部的杠杆、降低金融向地產投機性炒房輸送的杠杆，將是來年監管的重點。

看點三：多個主題投資值得期待

中銀國際證券A股策略團隊點評：會議對多項重點工作進行了細化，並提出了一些新的思路，包括完善國企國資改革方案、農業政策從增產導向轉向提質導向、保持京津冀合理職業結構、提高城市群品質、推進中小城市網路化建設、引導特色小鎮健康發展等等，可以關注後續的具體政策，類似國企改革、科技創新、農業供給側、雄安、粵港澳、特色小鎮、智能城市、一帶一路、住房租賃等主題投資方向值得期待。

中金公司點評認為，結合目前增長的現狀及中央經濟工作會議精神，預計2018年的市場環境整體依然是積極的。流動性環境估計“有驚無險”，增長環境穩中求進，同時無論A股和港股的估值與歷史比、跨市場比都不極端，這樣的環境依然整體有利於股票投資者。結構上，重視消費升級（品牌消費）、產業升級（優勢製造業）、產業整合（環保及老經濟整合）等產業層面的趨勢。

前海開源董事總經理、首席經濟學家楊德龍認為，中央經濟工作會議與黨的十九大報告精神一脈相承，經濟政策的連續性、一貫性無疑也給市場吃了一顆定心丸。

過去五年來，在我國經濟轉型中，市場出現了三個積極變化；一是供給側改革的深入推進使得鋼鐵、煤炭、有色等週期品從產能過剩逐漸轉向供需平衡；二是消費市場崛起，

消費對GDP的貢獻已經超過投資；三是高科技行業取得長足進展。在中央經濟工作會議提出的八項重點工作中，深化供給側結構性改革、增強消費對經濟發展的基礎性作用，大力培育新動能，強化科技創新等均涵蓋其中。

當前，因資金面緊張、年底機構獲利了結等因素，市場仍在調整當中，但預計這種情況在明年1月起會有所改善。盈利改善的週期品、消費白馬股仍然有配置機會。

看點四：多項熱點民生問題被點名

除了部署經濟工作，此次會議還強調了許多民生問題，點名了中小學生課外負擔重、“擇校熱”、“大班額”、嬰幼兒照護和兒童早期教育服務、網上虛假資訊詐騙等時下社會熱點。

中銀國際證券A股策略團隊表示，這些內容並不屬於傳統經濟活動，顯示出經濟會議已不再局限在供給側改革這樣的傳統經濟範疇內，而是體現出經世濟民，這是對經濟發展的更高層次的要求，也是中央對熱門的民生問題的迅速反應。這對於市場將產生正面的影響。經濟工作會議對上述事宜的強調，將使得為民生和社會有正面貢獻的優質公司獲得溢價。

過去五年來，在我國經濟轉型中，市場出現了三個積極變化；一是供給側改革的深入推進使得鋼鐵、煤炭、有色等週期品從產能過剩逐漸轉向供需平衡；二是消費市場崛起，消費對GDP的貢獻已經超過投資；三是高科技行業取得長足進展。在中央經濟工作會議提出的八項重點工作中，深化供給側結構性改革、增強消費對經濟發展的基礎性作用，大力培育新動能，強化科技創新等均涵蓋其中。