事件:興業證券12月18日晚間公佈2017-2018年的定增預案,擬非公開發行不超過120,000萬股(含120,000萬股),募集資金不超過80億元,扣除相關發行費用後,將全部用於增加公司資本金,主要是用於:擴大融資融券業務規模;擴大股票質押式回購業務規模;擴大自營業務規模,包括增加權益類、固定收益類投資、證券衍生品投資等業務規模。
提升淨資本實力,加速推進公司戰略規劃。
淨資本是證券公司未來發展的關鍵因素。 國內目前以淨資本為核心的監管體系下,公司擴大傳統業務優勢、開展創新業務、開發創新產品,都需要有雄厚的資本金支持。
發展資本驅動型業務,通過規模效應獲取絕對收益。
募集資金主要用於發展資本驅動型業務。 從資金投向上看,公司的資金投向主要是自營業務(不超過60億元)和資本仲介業務(融資融券業務不超過10億元,股票質押式回購業務不超過30億元)。
公司具備出色的投研能力,自營投資業務成為核心的業績增量。 前三季度實現投資淨收益24.78億元,同比大漲84.38%,占整體營收占比接近40%。
此次募集資金中大部分將用於擴大自營業務規模,未來將在風險可控的前提下,適度增加權益類投資、固定收益類投資、證券衍生品投資等業務規模,通過規模效應獲取絕對收益。
減輕資本仲介業務的付息壓力。 信用業務方面(尤其是股票質押),客戶需求仍不斷增長,公司在上半年加大在股票質押領域的資金投入,1-9月累計實現淨收入為4.12億元,同比下降43.23%,主要是公司顯著增加短融和次級債券規模導致相應的利息支出抬升,此次通過大體量的股權融資有利於公司優化資產負債結構,減輕付息壓力。
預計17年EPS0.36元,BVPS6.49元,維持“增持”評級,目標價10.10元。
1)80億元非公開發行若完成,將大幅提升公司淨資本實力,提升公司的核心競爭力。 2)我們持續看好公司作為核心競爭力的投資研究和投資管理能力,在當前市場環境下能夠為公司創造穩定營收和業績的能力。