在人民幣正式加入SDR（特別提款權）貨幣籃子至今已逾一年， 對這一重要歷史進程進行系統梳理具有重大意義。 由中國人民銀行國際司編著的《人民幣加入SDR之路》一書正式出版，
“中國金融四十人看四十年”系列講座第1期暨“CF40·孫冶方悅讀會”第8期舉辦了《人民幣加入SDR之路》讀書會， 包括中國人民銀行副行長易綱、證監會副主席方星海、中國人民銀行國際司司長朱雋等參加了會議， 複盤了人民幣入籃的始末。
SDR的誕生
“這是我最喜歡的一個話題”， 易綱開場說道， 從SDR的誕生開始， 對人民幣加入SDR的歷程進行了全面回顧。
國際上對於超主權貨幣的討論由來已久。 兩次世界大戰期間， 就已經開始討論建立新的國際貨幣體系。 當時美國助理財長懷特和英國經濟學家凱恩斯分別提出了具體的國際貨幣體系改革方案，
由於美國當時的綜合國力和全球影響力已超過英國， 因此1944年7月在美國新罕布什爾州佈雷頓森林鎮召開的聯合國貨幣與金融大會最後還是通過了以懷特方案為基礎的國際貨幣體系改革方案， 各國貨幣與美元掛鉤， 而美元與黃金直接掛鉤， 該體系後被稱為“佈雷頓森林體系”。 但“佈雷頓森林體系”在建立之初就存在國際儲備資產不足的內在缺陷。 因此， 人們開始考慮創造一種新的國際儲備資產， 以應對全球儲備資產不足的問題， SDR應運而生。
根據IMF起草並修訂的《基金組織協定》規定， SDR是一種補充性儲備資產， 與黃金、外匯等其他儲備資產一起構成國際儲備。
高層拍板， 全面開啟人民幣加入SDR之路
2008年全球金融危機爆發後， 各國需要大量資金應對危機。 在這種背景下， 發達國家對SDR的作用有了新的認識， 認為有必要通過進行SDR分配為各國補充外匯儲備， 增加全球流動性， 穩定市場信心。
2014年以來， 隨著中國經濟的快速穩步增長、改革開放的不斷深化以及中國對外經貿投資的大幅提升， 人民幣國際化進程駛入快車道， 人民幣在跨境貿易和直接投資中的適用範圍和規模快速上升，
2015年適逢IMF五年一次的SDR審查。 人民幣加入SDR面臨難得的歷史性機遇。
2014年下半年， 人民銀行正式啟動人民幣入籃相關研究論證工作。
彼時方星海任中央財經領導小組辦公室經濟四局局長。 據他回憶， 當時有很多不同的觀點， 包括人民幣加入SDR為時尚早， 風險很大等等， “各種意見都有”， 在2015年2月的中央財經領導小組會議上， 中央最終拍板決定要做這件事情。
朱雋坦言， 以當時的條件， 人民幣入籃是有困難的。 雖然人民幣在國際貿易中的使用已經初具規模，
朱雋描述當時的決定過程， “高層親自決策、精心謀劃、深度推動”。 當時定下的思路是：順勢而為， 積極爭取;順其自然， 不做強求。
易綱說， 在啟動入籃程式後， 人民銀行與國際貨幣基金組織(IMF)建立了月度技術會談機制， 前後共經歷九輪交流磋商， 為人民幣加入SDR掃除了障礙。
解決人民幣"入籃"操作層面的一系列問題
易綱說， 從國際實踐看， 在確定一種貨幣是可自由使用貨幣並被納入SDR籃子時， 須解決一些重要的操作性問題。
比如人民幣成為SDR籃子貨幣， 必然要求境外機構， 特別是境外央行類機構能進入中國金融市場進行資產配置和風險對沖操作。
方星海講了一個小故事，回憶了當時在中財辦任職時是如何配合央行推進人民幣“入籃”的。當時IMF派出“二把手”來中國先進行了一番深入的溝通，他們認為人民幣加入SDR還不夠條件，比如說人民幣在SDR當中，IMF給烏克蘭做一筆SDR的貸款，烏克蘭拿到SDR以後，要如何防範人民幣的匯率風險，利率風險？
“我們說，你可以到香港做人民幣的匯率對沖。”方星海說，我們著眼點是跟IMF的團隊反復講一個道理，人民幣加入SDR這個過程本身就是對中國金融的改革開放一個最大的推進，加入以後更重要的功能是防止中國金融改革開放的倒退，不要以為中國的改革開放不會倒退。
方星海說，連“嚇唬”帶講理說動了IMF派來打前站的官員，因為IMF內心是非常贊同中國的改革開放，他們也非常願意為中國的改革開放做一點事情。
“在人民幣加入SDR的過程中，香港的金管局也發揮了很重要的作用。”方星海回憶，2015年1月去香港開會時專門拜訪了香港的金管局時聊到，關於烏克蘭拿到SDR貸款的事情，人民幣怎麼防範風險的問題時，香港金管局打保票說在香港都能用。
易綱介紹，為此2015年7月，人民銀行推動銀行間債券市場開放，允許境外央行或貨幣當局、國際金融組織、主權財富基金（央行類機構）自由進入中國銀行間債券市場並自由選擇代理，且沒有投資額度和產品限制，滿足了其對沖人民幣利率風險的要求。
易綱說，人民幣要成為SDR籃子貨幣，還需要提供人民幣代表性利率和代表性匯率，以便於對SDR進行相應的估值和計息。為解決上述問題，我國內各部門密切配合，推出了一系列改革措施，並得到了國際社會的積極回應和支持。
朱雋回憶，比如在利率方面，自2015年10月9日開始，我財政部每週滾動發行3個月期國債，在此基礎上，以3個月期國債收益率作為人民幣的代表性利率，用於計算SDR籃子貨幣的利率。匯率方面，自2015年8月起，中國外匯交易中心每個交易日公佈5個時點的參考匯率，為市場主體提供了更多的市場匯率參考，其中下午4點的匯率被作為人民幣代表性匯率用於計算SDR交易的匯率。經溝通協調，英格蘭銀行每天向基金組織提供中午12點倫敦市場的人民幣兌美元匯率，作為人民幣加入SDR的定值匯率。紐聯儲和歐央行也將在倫敦閉市時提供各自市場的人民幣兌美元匯率。為了使人民幣在岸交易時段能夠覆蓋倫敦市場，自2016年1月4日起，中國將銀行間外匯市場交易系統每日執行時間延長7個小時，並相應延長了人民幣匯率中間價及浮動幅度、做市商報價等市場管理制度適用時間。
“大家知道人民幣加入SDR，大部分票數通過才能列入到SDR，美國的投票權是47%，它有一票否決權，所以美國這一關必須過。”方星海又講起了小故事，當時2015年春天到夏天這段時間，那時候是奧巴馬執政，他的白宮團隊到中國，我們談的很深入，向他們表達了一個意思，人民幣加入SDR的過程中，美國不能犯以前犯過的錯誤，搞不好歐洲國家都同意了，就你美國不同意，你即便投了否決權也很難看。另外中國人民幣加入SDR對美國也是好事，中國的崛起也不是美國可以阻止的了，所以不如合作共贏，在這個過程中獲得美國應有的利益。一通“曉之以情動之以禮”，結果是人民幣加入SDR投票過程中美國給予了大力支持。
人民幣成功入籃SDR
儘管背景和條件均已具備，但人民幣加入SDR仍經歷了複雜和起伏的過程。基於各方的普遍共識，2015年11月30日，IMF執董會認定人民幣為可自由使用貨幣，決定將人民幣納入SDR貨幣籃子，並於2016年10月1日正式生效。
人民幣成功入籃，對於中國和世界是雙贏的結果，既代表了國際社會對中國改革開放成就的認可，有利於助推人民幣國際化進程穩步向前，促進我國在更深層次和更廣領域參與全球經濟，也有利於增強SDR自身的代表性和吸引力，完善現行國際貨幣體系。人民幣作為可自由使用貨幣，成為SDR貨幣籃子中除了美元、歐元、日元、英鎊之外的第五種貨幣。
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方星海說，連“嚇唬”帶講理說動了IMF派來打前站的官員，因為IMF內心是非常贊同中國的改革開放，他們也非常願意為中國的改革開放做一點事情。
“在人民幣加入SDR的過程中，香港的金管局也發揮了很重要的作用。”方星海回憶，2015年1月去香港開會時專門拜訪了香港的金管局時聊到，關於烏克蘭拿到SDR貸款的事情，人民幣怎麼防範風險的問題時，香港金管局打保票說在香港都能用。
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易綱說，人民幣要成為SDR籃子貨幣，還需要提供人民幣代表性利率和代表性匯率，以便於對SDR進行相應的估值和計息。為解決上述問題，我國內各部門密切配合，推出了一系列改革措施，並得到了國際社會的積極回應和支持。
朱雋回憶，比如在利率方面，自2015年10月9日開始，我財政部每週滾動發行3個月期國債，在此基礎上，以3個月期國債收益率作為人民幣的代表性利率，用於計算SDR籃子貨幣的利率。匯率方面，自2015年8月起，中國外匯交易中心每個交易日公佈5個時點的參考匯率，為市場主體提供了更多的市場匯率參考，其中下午4點的匯率被作為人民幣代表性匯率用於計算SDR交易的匯率。經溝通協調，英格蘭銀行每天向基金組織提供中午12點倫敦市場的人民幣兌美元匯率，作為人民幣加入SDR的定值匯率。紐聯儲和歐央行也將在倫敦閉市時提供各自市場的人民幣兌美元匯率。為了使人民幣在岸交易時段能夠覆蓋倫敦市場，自2016年1月4日起，中國將銀行間外匯市場交易系統每日執行時間延長7個小時，並相應延長了人民幣匯率中間價及浮動幅度、做市商報價等市場管理制度適用時間。
“大家知道人民幣加入SDR，大部分票數通過才能列入到SDR，美國的投票權是47%，它有一票否決權，所以美國這一關必須過。”方星海又講起了小故事，當時2015年春天到夏天這段時間，那時候是奧巴馬執政，他的白宮團隊到中國，我們談的很深入，向他們表達了一個意思，人民幣加入SDR的過程中，美國不能犯以前犯過的錯誤，搞不好歐洲國家都同意了，就你美國不同意，你即便投了否決權也很難看。另外中國人民幣加入SDR對美國也是好事，中國的崛起也不是美國可以阻止的了，所以不如合作共贏，在這個過程中獲得美國應有的利益。一通“曉之以情動之以禮”，結果是人民幣加入SDR投票過程中美國給予了大力支持。
人民幣成功入籃SDR
儘管背景和條件均已具備，但人民幣加入SDR仍經歷了複雜和起伏的過程。基於各方的普遍共識，2015年11月30日，IMF執董會認定人民幣為可自由使用貨幣，決定將人民幣納入SDR貨幣籃子，並於2016年10月1日正式生效。
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