目錄
1、大類資產走勢回顧
2、行業熱點：智慧製造風口已至， 產業園區優雅起飛
3、市場前瞻：美聯儲加息， 中國跟不跟？
4、政策解讀：證監會嚴管資本市場“高送轉”和“鐵公雞”
5、私募知識：一文讀懂企業並購
大類資產走勢回顧
【A股】A股震盪持續， 市場觀望情緒濃
上證綜指：3292.44點（↗0.62%）
深證成指：11110.18點（↗2.86%）
創業板指：1794.34點（↗0.98%）
【港股】南下資金流入， 港股強勢反彈
恒生指數：29166.38點（↗3.05%）
恒生國企指數：11531.73點（↗3.42%）
恒生紅籌指數：4300.49點（↗2.85%）
【美股】美股小幅上揚， 美聯儲加息靴子落地
道鐘斯工業指數：24508.66點（↗1.23%）
納斯達克指數：6856.53點（↗0.64%）
標普500指數：2652.01點（↗0.57%）
【歐股】歐洲央行維持三大利率不變， 歐股週四收跌
歐洲50指數：3186.85點（↗0.99%）
英國富時100指數：7448.12點（↗1.74%）
法國CAC40指數：5357.14點（↘0.50%）
德國DAX30指數：13068.08點（↗0.18%）
【債券】年末資金面緊平衡持續， 可關注貨幣基金投資機會
10年期國債收益率：3.9104（↗1.77BP）
銀行間隔夜質押式回購利率：2.9316（↗30.07BP）
銀行間7天質押式回購利率：3.5094（↗42.34BP）
銀行間14天質押式回購利率：4.5126（↗64.05BP）
【外匯】美聯儲加息美指不漲反跌，
美元指數：93.6336（↘0.15%）
人民幣匯率中間價：美元/人民幣6.6033（↘0.24%）、歐元/人民幣7.8192（↗0.09%）、100日元/人民幣5.8579（↘0.62%）
【備註：上述所有資料統計時間截至2017年12月14日（週四）， 漲跌幅對比上週四資料】
行業熱點
智慧製造風口已至， 產業園區優雅起飛
近幾年， 面對勞動力和原材料成本上升的雙重壓力， 我國傳統層面的製造業成本優勢逐漸消失， 製造業的轉型迫在眉睫。 在這樣的環境下， 智慧製造的浪潮應運而生， 成為產業重要的增長突破口。
（海銀產品中心整理）
為了加快落實“智造”， 各個產業園區成為發展的重點。 北京中關村製造大街是中國首個彙聚智慧製造創新創業資源的街區， 聚焦“高精尖”， 為智慧製造領域的升級提供樣本。 “十三五”期間， 上海的臨港、張江、金橋等開發區也成為了發展智慧製造的重點區域， 並有側重地開展“一區一業”招商計畫。
12月3日， “2017中國產業園區持續發展論壇”在上海陸家嘴舉行， 同濟大學發展研究院研究完成的《2017中國產業園區持續發展藍皮書》發佈， 中國產業園區百強榜單同時揭曉。
產業園區是聚集的載體， 通過共用資源、克服外部負效應， 帶動關聯產業的發展， 從而有效地推動產業集群的形成。 產業園區屬於產業地產的範疇， 是經濟發展的重要空間形式。 由於園區的開發是房地產驅動的一種發展模式， 區位的選擇尤其重要， 法國專注產業園區環境特許的組織Association Orée經過研究得出了兩項主要因素：一是接近市場和供應商， 二是高品質的環境和基礎設施。
上海金橋開發區是1990年9月經國務院批准設立的國家級經濟技術開發區，
從三季度上海各個產業園區的表現來看，租賃需求強勁，地鐵線路開通將刺激沿線物業的需求，尤以張江及金橋物業為甚。此利好因素或將持續推動2018到2020年及以後的需求。空置率方面，房地產五大行之一高力國際預測至年底上海商務園區整體空置率或將保持平穩或小幅下降至16.0%，至2019年或將進一步下降至14.5%。三季度，上海各商務區平均租金環比增長1.0%或同比增長6.3%至人民幣4.17每天每平方米，其中金橋及漕河涇浦江租金環比分別上漲4.2%及4.1%至約人民幣3.37及2.33每天每平方米。高力國際預測隨著高科技行業的需求持續活躍，2018至2020年租金年漲幅約能實現3-5%。
隨著“中國製造2025”規劃的逐步落地，智慧製造將為製造業帶來巨大的變化。通過打造企業集群和產業集群，產業園區在智慧製造的培育和升級中發揮重要作用，將在招商、人才激勵、規劃制定等方面不斷提升產業轉型和技術創新的效率，從而為經濟發展提供新的動力。
市場前瞻
美聯儲加息，中國跟不跟？
北京時間12月14日淩晨，美聯儲宣佈加息25個基點，將聯邦基金利率目標區間上調至1.25%-1.5%，與市場預期一致。這是美聯儲年內的第三次加息，自2015年12月以來本輪加息週期的第五次加息。對於美聯儲加息前景，美聯儲官員預期2018年將加息三次，分別在6月、9月和12月，將利率提升至2.25%。
對於美聯儲的漸進加息縮表，市場普遍關注其對於國內貨幣政策的影響。部分業內人士認為，美聯儲加息將對我國資本流動產生負面影響，導致人民幣貶值壓力增大，同時考慮到今年以來國內經濟韌性較強，因此跟隨加息有一定的必要性。
但是，也有不少專家學者認為目前央行跟隨加息的可能性不大。從匯率來看，人民幣對美元貶值的壓力已經大幅減小，根據WIND資料顯示，截至12月13日，人民幣兌美元中間價為6.6203，較年初升值4.8%。此外，央行對人民幣匯率波動的容忍度在提高，人民幣匯率市場化的推動讓匯率實現雙向波動，因此央行的貨幣政策調整會更多地考慮國內經濟和政策因素。
從當前的經濟環境看，經濟呈現穩中略趨緩，並且明年我國經濟下行的壓力猶存，加息將不利於“降低社會融資成本，支援實體經濟”。同時，房價調控政策持續、金融監管強化的預期還在促使市場利率抬升，金融去杠杆對貨幣帶來了“量縮價升”的壓力，因此短期內我國亦步亦趨跟隨加息的可能性不大。然而不可否認，明年隨著各國貨幣政策的收縮，央行貨幣政策的獨立性將迎來更大的挑戰，加息的概率將逐步提升，是否跟隨加息也取決於央行對外匯流失壓力的容忍度。
12月12日，央行參事、調查統計司原司長、中歐陸家嘴國際金融研究院常務副院長盛松成在論壇活動上表示，預計2018年將延續今年的穩健貨幣政策，不會太寬鬆，也不會太緊，將繼續保持政策的穩定性和連續性。同時，盛松成指出，明年金融去杠杆的力度會適度減弱，未來隨著金融去杠杆逐步到位，M2同比增速將趨於上升。
結合世界形勢，盛松成指出，從其他國家的貨幣政策來看，美國的貨幣政策正在收縮，包括近期的縮表、連續加息預期等，可見美聯儲並非實施寬鬆貨幣政策；同時還有加拿大、英國、韓國已經進行了加息，歐洲央行也開始釋放退出寬鬆的信號。在全球都在收緊的貨幣氛圍下，中國也不會反其道而行之。“但是貨幣政策也不會再收得更緊。”盛松成進一步表示，目前的貨幣政策是穩健中性但偏緊的。
政策解讀
證監會嚴管資本市場“高送轉”和“鐵公雞”
在12月1日的證監會例行發佈會上，“高送轉”和“鐵公雞”再次被點名。證監會表示，將持續對上市公司“高送轉”行為保持高壓監管態勢，不斷淨化資本市場生態環境。同時，對中長期沒有現金分紅的“鐵公雞”也將嚴格監管。這是監管層今年以來對“鐵公雞”的第3次敲打了，曾經19年沒分紅的浪莎股份臉都嚇“綠”了，股價從12月1日的46.48一路下跌，截至12月13日，股價僅為28.58，跌掉將近40%。
高送轉指的是指送紅股或者轉增股票的比例很大，對“高送轉”概念股的炒作已成為A股市場一個普遍現象。如11月18日率先公佈“高送轉”預案的凱普生物，在公佈預案後，股價出現了三個漲停板的走勢。又如隨後推出“高送轉”預案的梅泰諾，預案公佈後三天的最大漲幅達到33.10%。與此同時，各種問題也圍繞這“高送轉”產生，為了更好地規範上市公司的“高送轉”行為，證監會加強了對上市公司“高送轉”行為的監管工作，從機制上、制度上切斷“高送轉”與違規行為之間的利益鏈條。
除了高送轉，長期沒有現金分紅的“鐵公雞”也一直是證監會加強監管的對象。4月8日，證監會主席劉士余在中國上市公司協會第二屆會員代表大會上表示，上市公司現金分紅是回報投資者的基本方式，是股份公司制度的應有之義，也是股票內在價值的源泉。劉士餘指出，“有家上市公司1994年上市至今都沒有分紅，無正當理由不分紅極有可能是財務造假。證監會要支持分紅上市公司，對不分紅的‘鐵公雞’要嚴肅處理。”
對於投資者而言，對“高送轉”和“鐵公雞”類的股票投資應保持謹慎。監管部門向來鼓勵現金分紅，未來，有穩定分紅能力且能夠通過現金分紅回報投資者的上市公司將更加受到市場青睞。高派息率也是一個好公司的重要特徵，派息率或將逐漸成為選擇投資標的的重要指標之一，預計高分紅的藍籌股將受到資本追捧。
私募知識
一文讀懂企業並購
並購是股權投資的常見退出方式之一，即通過其他企業兼併或收購風險企業從而使風險資本退出。由於股票上市及股票升值需要一定的時間，或者風險企業難以達到IPO的標準，許多風險資本家就會採用股權轉讓的方式退出投資。近年來，採用並購方式退出的風險資本正在逐年增加。雖然並購的收益不及IPO，但通常仍能獲得一定幅度的溢價且能夠很快從所投資的風險企業中退出，進入下一輪投資。並購活動具有高收益、高風險的特徵，通常涉及很多知識面，因此被稱為“財力與智力的高級結合”。下面就讓我們聊一聊企業並購那些事兒。
免責聲明： 本報告涉及的資訊、資料均來源於公開資料，本公司對這些資訊的準確性和完整性不作任何保證。本報告所包含的分析基於各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同，報告中的內容和意見僅供參考，不構成任何投資建議。投資者據此做出的任何投資決策與本公司和作者無關。本公司不會承擔因使用本報告而產生的法律責任。
從三季度上海各個產業園區的表現來看，租賃需求強勁，地鐵線路開通將刺激沿線物業的需求，尤以張江及金橋物業為甚。此利好因素或將持續推動2018到2020年及以後的需求。空置率方面，房地產五大行之一高力國際預測至年底上海商務園區整體空置率或將保持平穩或小幅下降至16.0%，至2019年或將進一步下降至14.5%。三季度，上海各商務區平均租金環比增長1.0%或同比增長6.3%至人民幣4.17每天每平方米，其中金橋及漕河涇浦江租金環比分別上漲4.2%及4.1%至約人民幣3.37及2.33每天每平方米。高力國際預測隨著高科技行業的需求持續活躍，2018至2020年租金年漲幅約能實現3-5%。
隨著“中國製造2025”規劃的逐步落地，智慧製造將為製造業帶來巨大的變化。通過打造企業集群和產業集群，產業園區在智慧製造的培育和升級中發揮重要作用，將在招商、人才激勵、規劃制定等方面不斷提升產業轉型和技術創新的效率，從而為經濟發展提供新的動力。
市場前瞻
美聯儲加息，中國跟不跟？
北京時間12月14日淩晨，美聯儲宣佈加息25個基點，將聯邦基金利率目標區間上調至1.25%-1.5%，與市場預期一致。這是美聯儲年內的第三次加息，自2015年12月以來本輪加息週期的第五次加息。對於美聯儲加息前景，美聯儲官員預期2018年將加息三次，分別在6月、9月和12月，將利率提升至2.25%。
對於美聯儲的漸進加息縮表，市場普遍關注其對於國內貨幣政策的影響。部分業內人士認為，美聯儲加息將對我國資本流動產生負面影響，導致人民幣貶值壓力增大，同時考慮到今年以來國內經濟韌性較強，因此跟隨加息有一定的必要性。
但是，也有不少專家學者認為目前央行跟隨加息的可能性不大。從匯率來看，人民幣對美元貶值的壓力已經大幅減小，根據WIND資料顯示，截至12月13日，人民幣兌美元中間價為6.6203，較年初升值4.8%。此外，央行對人民幣匯率波動的容忍度在提高，人民幣匯率市場化的推動讓匯率實現雙向波動，因此央行的貨幣政策調整會更多地考慮國內經濟和政策因素。
從當前的經濟環境看，經濟呈現穩中略趨緩，並且明年我國經濟下行的壓力猶存，加息將不利於“降低社會融資成本，支援實體經濟”。同時，房價調控政策持續、金融監管強化的預期還在促使市場利率抬升，金融去杠杆對貨幣帶來了“量縮價升”的壓力，因此短期內我國亦步亦趨跟隨加息的可能性不大。然而不可否認，明年隨著各國貨幣政策的收縮，央行貨幣政策的獨立性將迎來更大的挑戰，加息的概率將逐步提升，是否跟隨加息也取決於央行對外匯流失壓力的容忍度。
12月12日，央行參事、調查統計司原司長、中歐陸家嘴國際金融研究院常務副院長盛松成在論壇活動上表示，預計2018年將延續今年的穩健貨幣政策，不會太寬鬆，也不會太緊，將繼續保持政策的穩定性和連續性。同時，盛松成指出，明年金融去杠杆的力度會適度減弱，未來隨著金融去杠杆逐步到位，M2同比增速將趨於上升。
結合世界形勢，盛松成指出，從其他國家的貨幣政策來看，美國的貨幣政策正在收縮，包括近期的縮表、連續加息預期等，可見美聯儲並非實施寬鬆貨幣政策；同時還有加拿大、英國、韓國已經進行了加息，歐洲央行也開始釋放退出寬鬆的信號。在全球都在收緊的貨幣氛圍下，中國也不會反其道而行之。“但是貨幣政策也不會再收得更緊。”盛松成進一步表示，目前的貨幣政策是穩健中性但偏緊的。
政策解讀
證監會嚴管資本市場“高送轉”和“鐵公雞”
在12月1日的證監會例行發佈會上，“高送轉”和“鐵公雞”再次被點名。證監會表示，將持續對上市公司“高送轉”行為保持高壓監管態勢，不斷淨化資本市場生態環境。同時，對中長期沒有現金分紅的“鐵公雞”也將嚴格監管。這是監管層今年以來對“鐵公雞”的第3次敲打了，曾經19年沒分紅的浪莎股份臉都嚇“綠”了，股價從12月1日的46.48一路下跌，截至12月13日，股價僅為28.58，跌掉將近40%。
高送轉指的是指送紅股或者轉增股票的比例很大，對“高送轉”概念股的炒作已成為A股市場一個普遍現象。如11月18日率先公佈“高送轉”預案的凱普生物，在公佈預案後，股價出現了三個漲停板的走勢。又如隨後推出“高送轉”預案的梅泰諾，預案公佈後三天的最大漲幅達到33.10%。與此同時，各種問題也圍繞這“高送轉”產生，為了更好地規範上市公司的“高送轉”行為，證監會加強了對上市公司“高送轉”行為的監管工作，從機制上、制度上切斷“高送轉”與違規行為之間的利益鏈條。
除了高送轉，長期沒有現金分紅的“鐵公雞”也一直是證監會加強監管的對象。4月8日，證監會主席劉士余在中國上市公司協會第二屆會員代表大會上表示，上市公司現金分紅是回報投資者的基本方式，是股份公司制度的應有之義，也是股票內在價值的源泉。劉士餘指出，“有家上市公司1994年上市至今都沒有分紅，無正當理由不分紅極有可能是財務造假。證監會要支持分紅上市公司，對不分紅的‘鐵公雞’要嚴肅處理。”
對於投資者而言，對“高送轉”和“鐵公雞”類的股票投資應保持謹慎。監管部門向來鼓勵現金分紅，未來，有穩定分紅能力且能夠通過現金分紅回報投資者的上市公司將更加受到市場青睞。高派息率也是一個好公司的重要特徵，派息率或將逐漸成為選擇投資標的的重要指標之一，預計高分紅的藍籌股將受到資本追捧。
私募知識
一文讀懂企業並購
並購是股權投資的常見退出方式之一，即通過其他企業兼併或收購風險企業從而使風險資本退出。由於股票上市及股票升值需要一定的時間，或者風險企業難以達到IPO的標準，許多風險資本家就會採用股權轉讓的方式退出投資。近年來，採用並購方式退出的風險資本正在逐年增加。雖然並購的收益不及IPO，但通常仍能獲得一定幅度的溢價且能夠很快從所投資的風險企業中退出，進入下一輪投資。並購活動具有高收益、高風險的特徵，通常涉及很多知識面，因此被稱為“財力與智力的高級結合”。下面就讓我們聊一聊企業並購那些事兒。
免責聲明： 本報告涉及的資訊、資料均來源於公開資料，本公司對這些資訊的準確性和完整性不作任何保證。本報告所包含的分析基於各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同，報告中的內容和意見僅供參考，不構成任何投資建議。投資者據此做出的任何投資決策與本公司和作者無關。本公司不會承擔因使用本報告而產生的法律責任。