航空股回暖跡象明顯 機構稱板塊成長價值被嚴重低估

12月19日午後， 航空股表現搶眼， 截至收盤， 中國國航（601111.SH）漲逾8%， 南方航空（600029.SH）、東方航空（600115.SH）、吉祥航空（603885.SH）均收穫不錯漲幅。

隨著航空股回暖， 機構唱多的聲音也開始多了起來。

國金證券發佈研報認為， 市場低估了航空股的巨大成長空間。

其指出， 我國航空公司仍處成長期， 估值正向國際靠攏。 我國航司盈利能力與國際領先航空公司差距較為明顯， 2016年美國三大航空公司憑藉龐大的機隊規模以及完善的航線網路， 淨利潤水準獨佔鰲頭， 其中達美航空（Dalta）淨利潤達到43.7億美元， 而我國最高的國航僅為11.7億美元， 在全球排名第9。 不過我國航空產業目前仍然處於高速發展時期， 即使在高鐵出現的9年間， 行業RPK複合增速達到14.3%， 相比美國不到3%的水準， 增速大為領先。

運力方面， 美國三大航每家至少擁有1200架飛機， 三大航機隊平均700架左右， 不過每年共引進150架， 差距正逐步縮小。 同時國內航空公司淨利率處於全球中等偏下水準，

票價仍然受到政府管制， 京滬等熱門航線盈利水準抑制明顯， 預計2020年市場決定價格機制基本完善， 屆時對於我國航司盈利水準將迎來階梯式上升。 中長期我國航空公司正逐步向國際領先航司靠攏， 並有超越之勢。 另外， 我國航司估值水準仍有上升空間。 美國三大航PB均值超過3.5倍， 最低的聯合大陸航空為2.1倍， 而我國三大航平均PB不到2倍， H 股PB 更低， 平均僅為1.2倍， 在成長的過程中， 整體估值水準嚴重低估， 有待修復。

國金證券認為， 三大航陸續公佈11月經營資料， 需求在淡季超預期旺盛， 為明年春運和之後公商務出行旺季提升票價奠定基礎， 推薦：中國國航、南方航空、東方航空、春秋航空（601021.SH）。

天風證券表示， 供需面的進一步優化對航司定價產生積極影響， 特別是一線機場相關航線， 而民航局長期推行的國內線價格管制放鬆很可能進入又一輪視窗期， 航空旺季票價彈性會進一步增加， 而上述變化極有可能同鐵路客運市場化定價進程產生共振， 繼而提升市場對整個航空板塊的認知預期和估值體系， 繼續看好行業高景氣運行， 標的上推薦核心幹線市場占比較高的三大國有航空公司和上海航線相關度較高的吉祥航空。