股市分析：美的集團的投資要點！

家電板塊是從去年年底開始關注並重倉的，但一直沒寫系統一點的觀點，我關注理由就是發現市場生態發生巨變了，所以投資方向全面轉向白馬股，尤其是家電這樣估值低的板塊。先是格力電器， 5 、 6月開始調倉格力到美的，原因就是格力的估值修復差不多了，未來的想像空間略小，而美的未來想像空間更大，從目前來看，調倉是對的。

美的是典型的白馬，已經被研究爛了，沒什麼新的東西，我這裡就不詳細說了，簡單列一下我的投資邏輯要點，有五條：

一、美的是中國家電唯一進入世界500強的企業，

小家電第一名，如果全球範圍排名，好像是去年開始超過了原來的小家電第一名SEB（SEB是蘇泊爾的東家），成為全球小家電第一，飛利浦應該是綜合家電第一，格力是全球空調第一。

二、美的歷史業績非常優秀。巴菲特前些年向全球多次發佈了收購公司的黃金標準6條，其實最重要的一條就是持續盈利能力。那美的怎麼樣呢？最近這些年一直保持穩健的營收和利潤增長， ROE長期保持在25-30區間，非常高，連家電業最嚴峻的2015年（庫存大年）也能維持正增長（格力業績是下滑的），實屬不易，說明美的這種多元化的業務向上的趨勢非常穩，不急不躁。

三、估值跟國際接軌尚未結束。 a股風格美股化，這是從去年年底就下過結論的，至今一直堅持此邏輯，

原因是三條，變相註冊制的實施、 AH互通和強監管（抓徐翔）。那麼美的目前的估值處在什麼水準呢？按照最新股價計算—— 2016年147億利潤， PE是24 2017年預計176億利潤， PE是19 2018年因為庫卡商譽減值比2017年少計提14億，主營業務按照20%的增長計算為211億，加14億就是225億， PE是14.8 ，如果更保守一點210億利潤， PE就是17 2017年馬上就要過去了，也就是說美的馬上要切換估值了，而2018年估值14.8—17倍這個區間其實跟A股其他白馬比是明顯偏低的，跟國際同類家電巨頭比，基本上也是偏低的，國際上飛利浦、 AO斯密斯、日本大金、小家電巨頭SEB基本都是20倍以上的PE ，而且國際這些巨頭基本已經告別了高增長，很成熟了，空間不大了，美的剛剛進入國際化，很明顯這個估值不應該比國際同類便宜，

這可能也是外資持續買入美的的主因。

四、管理層給力。其實我瞭解董明珠比方洪波更多一點，專門看過她的傳記和無數資料，董明珠我也是很崇拜的，我不會外界那樣貶低董姐，去年年底買入格力就是在641打保險的妖精和市場罵董姐最很的時候買入的。跟董明珠相比，方洪波也很牛，有自己的特點，就是低調、務實、坦誠、而且上任以來的這幾年來看美的實現了質的飛躍，無論營收、利潤還是業務佈局都不錯。關鍵，他還很年輕，四十多歲，作為在美的工作了幾十年從底部一步步爬上來的老兵，目前這個位置如果不發生天大的意外，我相信他是會繼續做下去的，而且大概率越做越好。

五、成長空間廣闊。這就是跟格力不一樣的地方，

格力的空調也在增長，但是前景似乎比小家電差一點，看一張圖，這張圖含金量很高：

上面是中國家電行業的生命週期圖，摘自某券商。處於上升期的產品我都打了紅框框，比如洗碗機、空氣淨化器、掃地機器人、淨水器、廚電、煙灶市場等，大家發現沒有，

唯一全部涉足這些產品的就是美的，關鍵美的做的還不差，小家電基本都在行業前三名，基本都在第一和第二，吸塵器剛開始成立事業部，目標是200億營收，行業第一，廚電波哥說做的不好，其實已經很不錯了，營收快要超過第一的老闆了，淨水器我沒看資料，查了網上的資料應該進了前三.....總之如果看好小家電的行業趨勢，基本上買美的就對了，這也是我格力調倉美的的主因之一。當然，上面還有一個老闆，也是很不錯。最後貼一下巴菲特並購企業的標準，這是巴菲特對外公佈的標準，是公開且權威的。

1 、大型收購(稅前利潤至少為7500萬美元，除非該企業很契合我們的現有業務部門之一。 )

2 、已證實的持續盈利能力(我們對未來預期不感興趣，也不感冒業績突然好起來的企業。 )
3 、企業的股本回報率良好，同時債務很少或沒有。

4 、管理層稱職(我們沒有能力填補這方面的人手)

5 、業務模式簡單(如果存在大量的技術，我們將無法理解它。 )

6 、一個明確的報價(我們不會在價格未知的情況下討論交易，以免浪費我們和賣家的時間。 ) 如果嚴格按照這個標準，巴菲特會買a股的哪些公司呢？可以說美的和格力完全符合所有條件，所以我是巴菲特的信徒，雖然路還遠。（作者：sunbird的救贖）

也不感冒業績突然好起來的企業。 )
3 、企業的股本回報率良好，同時債務很少或沒有。

4 、管理層稱職(我們沒有能力填補這方面的人手)

5 、業務模式簡單(如果存在大量的技術，我們將無法理解它。 )