基金看市：金融、消費、成長三架齊驅

金融、消費、成長三架齊驅

博時基金 魏鳳春

上周， 國際主要股市以收漲居多， 美股受特朗普稅改進展順利而持續上漲。 A股大盤藍籌股指跌幅相對較大， 港股恒指、國企指數小幅上漲。

綜合考慮到10月部分工程延後的因素， 11月規模以上工業生產增速無改善。 剔除季節因素後， 房地產新開工數月以來第一次出現較為明顯的改善;購地面積也在持續上升。 製造業投資增速連續三個月以相對較快的速度環比回升， 11月已經創出歷史新高。 基礎設施建設平穩增長。

由此前白馬類持股過度集中、樂觀情緒偏多所積累的市場壓力應得到了相當的釋放，

年底A股小幅震盪概率較大， 不建議在這個位置再進一步調低倉位。 綜合考慮潛在機會， 以及市場現有研究的集中情況， 科技、消費板塊中非白馬的板塊值得多多挖掘和配置。

具體來看， A股基本面變化不大， 較低風險偏好以及年底流動性緊張可能抑制市場表現。 短期看， 市場還將延續低位震盪局面。 建議均衡配置， 以金融、消費和成長三架齊驅， 週期因政策面以及情緒面的擾動， 短期或難有表現。

港股在有估值與盈利支撐的條件下， 調整幅度或有限， 遇調整是加倉良機。 從結構看， 受益於內地經濟改善的相關標的可能會受到盈利與估值的按兩下， 彈性也相對更大。

債券市場方面，

經濟增長預期並不支持國債收益率大幅走高， 但立即的改善也難以預見。 總體研判， 關注10年期國債利率左側配置時機， 暫時仍以短久期、高等級信用的防守配置為主。

白馬股與新興產業

明年仍是主流熱點

華商基金 何奇峰

2017年A股上漲行情可總結為兩大特徵：其一是以白酒、家電、金融等白馬龍頭為首的股票， 這些行業整體景氣上行且估值便宜。 隨著金融去杠杆的推進， 市場對於這些有競爭力和較深“護城河”的龍頭公司給予較為明顯的估值溢價。 其二是以創新藥、半導體和新能源汽車為代表的板塊， 這些板塊是未來中國經濟轉型升級的重要方向， 市場對於這些新興領域一直有比較高的認同。

今年市場的兩大特徵有可能在2018年延續，

因為造成今年市場這兩大特徵的宏觀經濟環境、監管環境與流動性環境在2018年應該不會有太大的變化。 並且， 經濟增速還會處在一個相對比較好的合理區間， 整體偏緊的監管環境也將延續。 不過， 一些前期漲幅比較大的白馬股有可能回檔， 未來在漲幅上或將弱於2017年。 因此， 選擇白馬股還是要看公司自身的基本面， 需要綜合考慮估值、業績增速、行業景氣度等因素。

2018年中小創在指數上很難有系統性的機會， 但會有結構性的投資機會。 這種結構性機會需要沿著整個中國經濟轉型升級的方向去尋找， 大資料、高端製造、創新藥、半導體、新能源汽車等行業可能具備更多的投資機會。

2018看好權益資產

FOF投資會有所斬獲

國投瑞銀基金

2017年是公募FOF的破冰之年， 六隻產品1 66億的募集總額為行業帶來了一個令人振奮的開端。 基金行業經歷了19年的發展， 終於開啟了資產配置的新時代。

在可預見的未來， FOF也有不少值得期待的發展機遇。 首先， FOF有可能成為養老金的重要投資途徑。 儘管這一進程仍然需要政策層面的支援， 但是參考海外經驗， FOF的確是養老金投資的一個合意選項。 其次， 在理財產品淨值化趨勢下， FOF有望承接部分投資需求。 最後， 由於FOF的靈活性， 可以在專戶層面針對高淨值客戶和機構投資者實現高度定制化、絕對收益目標的投資策略。

展望2018年， 全球經濟仍然處於溫和復蘇的軌道上， 發達經濟體的持續改善對包括中國在內的新興市場都構成正向帶動，

整體復蘇為投資提供了友好的大環境。 中國經濟雖然面臨短期回落和去杠杆政策的影響， 但外需的改善、政策和產能週期的開啟、新舊增長動能的轉換都能夠為經濟提供更為持久的支撐力。 基於明年全球仍處於復蘇階段的整體判斷， 我們最看好的依然是海內外的權益資產。 我們相信2018也會是FOF投資有所斬獲的一年， 給基金業的配置時代一個良好的開端。