美聯儲加息週期重啟 有色金屬價值望重估

上周美聯儲宣佈加息25 個基點， 並仍預計2018年加息三次。 同時， 美聯儲在政策聲明中強調， 預計2018 年經濟增速加快， 勞動力市場依然強勁。 .國金證券認為， 歷史上五次加息週期與金屬價格上漲， 正相關性大， 有色金屬價值有望重估。

銅：聯儲宣佈加息， 對需求與核心通脹確認， “慢牛”行情逐步演繹。 本周美聯儲宣佈加息25 個基點， 並仍預計2018 年加息三次。 同時， 美聯儲在政策聲明中強調， 預計2018 年經濟增速加快， 勞動力市場依然強勁。 國金證券梳理歷史上五次加息週期與銅價關係， 正相關性大， 加息週期或是對經濟需求與通脹預期的確認， 同時， 礦產商與冶煉商就加工費博弈在持續， 隨著銅精礦供給明顯放緩， 2018 年銅精礦供給增速約為2.5%， 加工費大概率見頂， 疊加廢銅進口利用受限， 精煉銅供給增速約為1.7%， 全球需求穩健增長， 增速約1.8%， 2017-2018 年精煉銅缺口分別約為15 萬噸、18 萬噸，

銅價中樞上移。 推薦標的為江西銅業、紫金礦業、五礦資源、雲南銅業、銅陵有色。

硫酸鎳：價格震盪， 階段性補庫完成。 硫酸鎳細分市場， 因過去幾周來自下游三元材料前驅體生產商的需求強勁， 部分前驅體生產商提高12 月產量， 補倉態度較積極， 加大硫酸鎳採購量， 價格持續走高， 但是目前華南消費商基本已完成補倉， 致使硫酸鎳價格本周出現小幅下調， 目前市場主流價格為24500-25000 元/噸到廠， 較上周下調約500 元/噸。 但中長期來看， 在鎳價穩中有升， 硫酸鎳供給增量有限背景下， 隨著需求同比、環比增強， 硫酸鎳短缺將促使價格持續上調， 國金證券繼續看多硫酸鎳板塊， 推薦標的：格林美、光華科技。

碳酸鋰：價格出現鬆動， 預計仍維持小幅震盪。

本周碳酸鋰、氫氧化鋰價格出現小幅下調， 由於下游電芯廠去庫存， 再疊加年底資金壓力， 備貨意願下降， 壓低訂單價格。 但是年內原料並沒有新產能釋放， 冬季鹽湖提鋰提產， 國內原料供應下降， 海外方面礦山方面， 澳洲西部礦山， 比如30 萬噸的阿爾圖拉、22 萬噸的皮爾巴拉專案陸續將會在2018 年Q2 之後實現精礦投產與銷售， 碳酸鋰供給在未來半年內或仍舊緊張， 國金證券推薦標的為贛鋒鋰業、天齊鋰業、雅化集團。

電解鋁：社會庫存出現連續下降， 基本面持續邊際改善。 現貨市場方面， 鋁錠價格為14060 元/噸較上周14290 元/噸下降230 元/噸， 測算成本約為14147 元/噸， 鋁錠價格持續低於行業測算成本線， 但電解鋁社會庫存出現三連降， 下降至174.5 萬噸。

供給側改革停產375 萬噸違法違規產能、採暖季停產197 萬噸合規產能， 7 月開始的供給側改革停產和11 月中旬開始的採暖季限產， 其對產量的影響逐步顯現。 特別值得注意的是海外庫存持續下降， 目前LME 電解鋁庫存量下降至約110 萬噸， 下降約50%， 海外近年來供給缺口保持在100 萬噸左右， 海外供需缺口或將是使得國內電解鋁社會庫存下降另一大推手。 目前預期已觸及冰點， 基本面邊際改善背景下， 推薦標的為神火股份、中國鋁業、雲鋁股份。

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