高鳴諮詢：為什麼全球加息後市場沒有波瀾？因為央行自己都怕

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美聯儲加息後， 全球央行緊密跟隨， 但是有些令人意外的是， 全球金融市場的反應卻出奇的平靜。

全球各地的中央銀行正小心翼翼地試圖抽走過去10年裡的經濟刺激，

而不干擾市場， 這樣一個局面會是2018年的主旋律。 在美聯儲升息和中國央行提高政策工具利率的引領之下， 全球各地央行本周轉向更為緊縮的貨幣政策立場。 不過他們要麼事前已經充分廣而告之， 要麼動作輕微， 對於未來動作的描述又極其含糊， 所以在金融市場上幾乎沒有激起任何波浪。 在上周， 多家央行跟隨了美聯儲加息：

- 中國央行在上週四的動作出人意外。 雖然調整幅度只有5個基點， 但是此舉確實表明了決策者的緊縮傾向， 而且這種立場將在2018年延續。 中國人民銀行金融研究所所長孫國鋒近期講話時表示， 新興市場經濟體也應該啟動貨幣政策正常化，

退出為應對全球金融危機所採取的寬鬆措施。

- 墨西哥央行週四上調基準利率， 是6月以來首次上調， 把借貸成本上調25個基點， 至7.25%。 需要關注的是， 投票結果也並非全體一致， 其中一名委員支持加息50個基點。

- 土耳其央行上調一項主要利率， 幅度低於市場預期， 並表示將維持緊縮政策直到通脹前景改善。 央行的動作導致土耳其里拉下跌。

我們有注意到， 各家央行也擔心在緊縮政策方面過於領先其他央行， 這樣的話就會可能刺激本國貨幣大幅上漲， 從而影響本國的經濟增長。 匯率上升可能抑制經濟增長和通脹。 歐洲央行行長德拉吉週四表示， 他越來越有信心通脹最終會上升到央行的目標， 但是歐洲央行自己的成員預測，

到2020年都不會出現這種情況。 這樣一番言論也限制了歐元的上行空間。

在對美聯儲政策高度敏感的歐洲美元期貨市場上， 出現了越來越多的交易需求認為明年的加息步伐不會比市場當前所消化的水準更為激進。 雖然美聯儲預計它在2018年將加息三次， 但大多數交易員都懷疑明年他們連兌現兩次都成問題， 因為考慮到不慍不火的通脹前景。 這從歐洲美元2018年12月合約和2019年12月合約之間價差的扁平化走勢中就可見一斑。 兩者的價差目前仍然保持在接近年內低點的水準， 顯示出市場認為未來幾年美聯儲呈鷹派姿態的風險有限。