文／范田
本欄系我司市場部高級經理范田專欄， 主要講解投資基礎知識， 適合各管道理財顧問和普通投資者閱讀。 每週五更新。
從您打開這篇文章開始， 對於投資， 有了更加認真的態度。
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情景假設
我們在進行投資理財時都希望可以“賺的多、虧的少”， 賺的多， 我們可以用總收益率或者上期節目提到的年複合收益率來評價；可是， “虧的少”如何評價呢？今天， 我們就要向大家介紹一個風險控制的指標——最大回撤。
我們先來舉一個例子， 某人1元錢買了一檔基金， 最高漲到了1.5元， 之後下跌到1.2元， 又從1.2元反彈到1.3元， 再從1.3元下跌到1.1元， 那麼在這段時間裡， 一個投資者可能的最大虧損是多少？那就是在最高點1.5元買入， 在最低點1.1元賣出， 最大損失的金額是0.4元。 所以， 最大虧損是說， 在一個統計週期裡， 投資者在任何一個時點買入， 又在之後的任何一個時點賣出， 可能發生的最大虧損。
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計算
讓我們回到最大回撤這個概念。 剛才說到的最大虧損是一個絕對值的說法， 最大回撤是一個相對的概念， 就是從最高點到最低點下降的百分比。
我們來計算一下， 剛才的例子中， 基金淨值的最高點是1.5元， 最低點是1.1元， 最大虧損是1.5減去1.1等於0.4元；那麼最大回撤就是用0.4元再除以最高點的1.5元， 結果是26.6%， 也就是說， 最大回撤是26.6%。
下面， 我們來比較2檔基金產品， 這裡有一張圖
有兩檔基金， 第一隻的基金淨值從1元最多漲到1.5元， 最後跌到1.1元， 賺了10%， 最大回撤26%；第二檔基金從1元最多漲到1.3元， 最後也跌回1.1元， 也賺了10%， 不過最大回撤只有15%。 所以， 2檔基金的收益是一樣的， 不過， 第2檔基金的風險控制水準更好。
所以， 日常生活中， 如果收益水準差不多，
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資料應用
瞭解如何計算後， 我們需要知道最大回撤應該控制在什麼樣的水準比較好。 我們先來看幾個實例， 大家都知道2008年和2015年， A股市場發生了股災， 導致中國的股民和基民損失慘重。 那麼問題來了， 股災期間A股指數的最大回撤是多少呢？你買的基金產品和大盤比較表現又如何呢？這裡有一張圖， 我們以上證指數為例進行瞭解：
大家可以看到， 2008年股災期間， 上證指數的最高點出現在2007年10月16日， 6124.04點， 最低點出現在2008年10月28日， 1664.93點， 我們來計算最大回撤， 用1664.93減去6124.04， 再除以6124.04， 等於-72.81%， 也就是說， 2008年股災期間上證指數的最大回撤率72.81%。
再來看2015年股災， 最高點為2015年6月12日的5178.19點， 最低點為2015年8月26日的2850.71點， 最大回撤為44.95%。
以2015年為例， 大盤的最大回撤是45%， 大部分的基金產品的最大回撤在20%-40%之間， 最大回撤控制在15%以內的產品應該說是表現很好了。
還有一個點要注意， 有些基金產品沒有經歷過股災，所以最大回撤比較小，可能在10%以內，如果拿這個產品和經歷過股災的產品去比較，那是不公平的，所以，我們還要考慮時間的問題，最好用同樣期間的表現來比較，比如我們都去比較股災期間的表現，或者都比較2016年至今的表現。
04
控制回撤的常用方法
瞭解了最大回撤的應用，我們還可以瞭解一下控制最大回撤的一些常用的方法。
1. 降低股票倉位：大盤下跌的時候，如果能夠第一時間降低股票的倉位，那麼回撤率自然會降低；
2. 選擇強勢的股票：股災的時候也不是所有的股票都是下跌，所以，如果你持有的股票、或者投資組合逆勢上漲或者跌幅小於大盤，那麼，恭喜你，你的回撤也會減小。
3. 用股指期貨進行對沖：在投資者判斷大盤要下跌的時候，可以選擇賣空股指期貨，等到指數跌下去再買入股指進行平倉，以此來降低投資風險。
4. 學會大類資產配置：大家都知道2008年股票是虧錢的，但是我想告訴大家的是，08年股災期間的債券投資是賺錢的。關於債券的知識我們以後再講，在這裡只是想說，其實，每天都有賺錢的機會，只是我們是否會運用掌握的知識去發現。
好了，以上就是我們今天向大家講解的最大回撤的內容，希望對您的投資有所幫助。
本材料不構成投資建議，據此操作風險自擔。本材料僅供具備相應風險識別和承受能力的特定合格投資者閱讀，不得視為要約，不得向不特定物件進行複製、轉發或其它擴散行為，管理人對未經許可的擴散行為不承擔法律責任。
有些基金產品沒有經歷過股災，所以最大回撤比較小，可能在10%以內，如果拿這個產品和經歷過股災的產品去比較，那是不公平的，所以，我們還要考慮時間的問題，最好用同樣期間的表現來比較，比如我們都去比較股災期間的表現，或者都比較2016年至今的表現。04
控制回撤的常用方法
瞭解了最大回撤的應用，我們還可以瞭解一下控制最大回撤的一些常用的方法。
1. 降低股票倉位：大盤下跌的時候，如果能夠第一時間降低股票的倉位，那麼回撤率自然會降低；
2. 選擇強勢的股票：股災的時候也不是所有的股票都是下跌，所以，如果你持有的股票、或者投資組合逆勢上漲或者跌幅小於大盤，那麼，恭喜你，你的回撤也會減小。
3. 用股指期貨進行對沖：在投資者判斷大盤要下跌的時候，可以選擇賣空股指期貨，等到指數跌下去再買入股指進行平倉，以此來降低投資風險。
4. 學會大類資產配置：大家都知道2008年股票是虧錢的，但是我想告訴大家的是，08年股災期間的債券投資是賺錢的。關於債券的知識我們以後再講，在這裡只是想說，其實，每天都有賺錢的機會，只是我們是否會運用掌握的知識去發現。
好了，以上就是我們今天向大家講解的最大回撤的內容，希望對您的投資有所幫助。
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