作者：陳傑策略團隊
1 本周策略觀點
本周資料上值得關注的變化有：1、年初以來30個城市地產累計同比銷售增速下跌28.2%， 相比上周繼續下降；2、本周國內工業品除水泥以外普遍下跌， 海外大宗品中油價繼續上漲；3、本周兩融餘額較上周上升0.7%至9286億元， 大小非淨減持2.9億元。 。
本周投資者最關注的問題， 一是一季報業績情況如何？二是除了“雄安板塊”以外還有什麼板塊可以關注？
就以上兩個問題， 我們的看法是：
1、截止今天上午， 創業板一季報業績預告已接近發佈完畢。 創業板一季報預告發佈的最後期限是4月10日（明天），
2、創業板一季度同比增速已開始出現下行， 外延收購退潮和內生增長減速均有影響。 創業板整體的一季報增速下滑極快（從去年年報的42.6%下滑至12.9%）， 主要原因在於占創業板利潤十分之一的溫氏股份業績增速出現大幅下滑（從去年年報的90%下滑至-52%）。 不過剔除溫氏股份以後， 創業板的業績增速依然從去年年報的36.6%下滑至27.8%， 下滑接近十個百分點。 剔除溫氏以後創業板業績增速的下滑， 原因在於去年同期外延收購規模較大，
3、預計主機板去年的年報增速將成為本輪盈利上行週期的最高點， 今年一季報增速雖然也將不錯， 但很難超越去年年報增速。 今年1-2月的工業企業利潤增速高達31.5%， 而去年全年的工業企業利潤增速只有8.5%， 因此投資者也期望A股主機板一季報增速會大幅超越去年年報。 但我們綜合比較了工業企業利潤增速和A股剔除金融的利潤增速以後發現：A股剔除金融的盈利增速在去年年報時就已出現大幅加速（從14.8%上升至31.3%）， 而同期工業企業利潤增速幾乎沒有變化（僅從8.4%上升至8.5%），
4、盈利改善對股市的正面貢獻將逐漸消退， 短期驅動市場上行的主要動力還是來自於風險偏好的提升和流動性環境的階段性改善。 我們在上周的週報《風險偏好有望貢獻積極變化》（2017-4-4）中提出， 4月1日宣佈設立的雄安新區有望改善沉寂多時的“風險偏好”， 為短期市場趨勢帶來向上突破的力量；而另一方面， 代表市場利率的十年期國債收益率自今年2月初觸及3.5%的高點之後， 一直處於震盪下行的趨勢之中， 且3月底的季末資金緊張局面在進入4月以後得到明顯緩解，
5、雄安之外建議關注的行業和主題——行業建議關注新能源車和航空， 主題建議關注央企混改。 預計在短期內“雄安板塊”仍將是最熱的主線（與雄安相關的建材、建築、環保、地產等行業）， 但問題在於真正的“雄安龍頭”可能很難有機會買入， 結合歷史經驗和當前的行業比較， 我們建議投資者在“雄安板塊”之外可以密切關注一些質地優良、估值合理的其他板塊——行業角度建議關注景氣度回升而機構配置較少的新能源汽車和航空，
2 本周主要變化
2.1 中觀行業
下游需求
房地產：Wind30大中城市成交資料顯示， 截至2017年04月07日， 30個大中城市房地產成交面積累計同比下跌28.24%， 相比上周的-27.82%有所下降， 30個大中城市房地產成交面積月環比下降10.15%， 月同比下降33.26%， 周環比下降36.22%。
中游製造
鋼鐵：本周鋼價先揚後抑， 預計下周鋼價弱勢運行。 本周鋼材價格均下跌， 螺紋鋼含稅均價本周跌1.83%至3642.00元， 冷軋含稅均價跌1.43%至3986.00元。 本周鋼材總社會庫存下降1.52%至1412.27萬噸， 螺紋鋼社會庫存減少2.74%至678.38萬噸， 冷軋庫存漲0.59%至115.1491萬噸。 本周鋼鐵毛利率均下跌，螺紋鋼跌1.43%至9.94%，冷軋跌1.35%至-6.27%。截至4月7日，螺紋鋼期貨收盤價為3038元/噸，比上周下降3.62%。
水泥：本周全國水泥市場價格環比繼續上揚，漲幅為0.97%。全國高標42.5水泥均價環比上周上漲1.13%至343.0元。其中華東地區均價環比上周漲0.85%至339.29元，中南地區保持不變為355.83元，華北地區大漲5.44%至368.0元。
化工：化工品價格保持平穩，價差漲跌相當。國內尿素跌2.87%至1545.71元，輕質純鹼（華東）跌3.03%至1600.00元，PVC（乙炔法）跌0.64%至6135.71元，滌綸長絲（POY）漲0.84%至7730.00元，丁苯橡膠跌1.48%至14300.00元，純MDI跌3.59%至31678.57元，國際化工品價格方面，國際乙烯穩定在1035.00美元，國際純苯漲6.35%至849.36美元，國際尿素跌4.67%至204.29美元。
上游資源
煤炭與鐵礦石：本周鐵礦石價格下跌，鐵礦石庫存下降，煤炭價格下跌，煤炭庫存下降。國內鐵礦石均價跌1.02%至704.93元，秦皇島山西混優平倉5500價格本周跌0.44%至680.00元；庫存方面，秦皇島煤炭庫存本周跌5.13%至499萬噸，港口鐵礦石庫存減少0.61%至13374.00萬噸。
國際大宗：WTI本周漲0.98%至52.67美元，Brent漲3.06%至55.26美元，LME金屬價格指數跌0.42%至2826.30，大宗商品CRB指數本周漲0.66%至187.11；BDI指數本周下跌5.71%至1223.00。
2.2股市特徵
股市漲跌幅：上證綜指本周上漲1.99%。行業漲幅前三為建築裝飾（6.40%）、建築材料（5.73%）和鋼鐵（4.95%）；漲幅後三為非銀金融（0.76%）、食品飲料（0.46%）和銀行（0.02%）。
動態估值：本周A股總體PE（TTM）從上周21.19倍上升到本周21.66倍，PB（LF）從上周2.02倍上升到本周2.06倍；A股整體剔除金融服務業PE（TTM）從上周38.57倍上升到本周39.38倍，PB（LF）從上周2.64倍上升到本周2.71倍；創業板本周PE（TTM）從上周60.80倍上升到本周62.28倍，PB（LF）從上周4.70倍上升到本周4.81倍；中小板本周PE（TTM）從上周45.48倍上升到本周46.35倍，PB（LF）從上周3.95倍上升到本周4.02倍；A股總體總市值較上周上升2.06%；A股總體剔除金融服務業總市值較上周上升2.57%；必需消費相對於週期類上市公司的相對PB從上周1.70下降到本周1.66；創業板相對於滬深300的相對PE（TTM）從上周4.50上升到本周4.52；創業板相對於滬深300的相對PB（LF）從上周3.16上升到本周3.19。本周股權風險溢價上周的-0.69%下降到本周-0.77%，股市收益率從上周的2.59%下降到本周2.54%。
基金規模：本周新發股票型+混合型基金份額為17.90億份，上周為億122.26億份；本周基金市場累計份額淨增加1.02億份。
融資融券餘額：截至4月6日週四，融資融券餘額9286.38億，較上周上升0.69%。
新增A股開戶數：中登公司資料顯示，截至3月31日，當周新增投資者數量46.99萬，相比上周的51.89萬有所下降。
證券市場交易結算資金：截至3月31日，證券市場交易結算資金餘額1.15萬億，相比上周減少10.43%。
限售股解禁：本周限售股解禁116.40億元，預計下周解禁972.60億元。
大小非減持：本周A股整體大小非減持2.92億，本周減持最多的行業是建築裝飾（-7.14億）、機械設備（-5233.95萬）、家用電器（-4609.83萬），本周增持最多的行業是房地產（3.14億）、電子（1.49億）、化工（4604.31萬）。
AH溢價指數：本周A/H股溢價指數上升為119.74，上周A/H股溢價指數為118.56。
2.3 流動性
央行本周共有7筆逆回購到期，總額為1000億元；公開市場操作淨回籠（含國庫現金）1000億元資金。截至2017年4月7日，R007本周下跌125.37BP至2.91%，SHIB0R隔夜利率下跌1.13BP至2.4957%；長三角和珠三角票據直貼利率本周都下降，長三角下跌10.00BP至4.25%，珠三角下跌10.00BP至4.30%；期限利差本周下跌14.43BP至0.30%；信用利差下跌1.52BP至1.30%。
2.4海外
美國：週一公佈3月ISM製造業指數57.20，高於預測值57.00，低於前值57.70；週二公佈2月貿易帳-436.00億美元，高於預測值-465.00億美元和前值-485.00億美元；週二公佈2月工廠訂單環比1.00%，高於預測值0.90%，低於前值1.20%；週二公佈2月耐用品訂單環比終值1.80%，高於前值1.70%；週三公佈3月ADP就業人數變動為26.30，高於預測值18.50，低於前值29.80；週三公佈3月ISM非製造業指數55.20，低於預測值57.00和前值57.60；週五公佈3月失業率4.50%，低於預測值4.70%和前值4.70%；週五公佈3月非農就業人口增加9.80萬人，低於預測值18.00萬人和前值23.50萬人。
歐元區：歐盟週一公佈3月製造業PMI終值56.20，與預測值和前值持平；歐盟週一公佈2月失業率9.50%，與預測值持平，低於前值9.60%；英國週一公佈3月製造業PMI54.20，低於預測值55.00和前值54.60；英國週五公佈2月工業產出環比-0.70%，低於預測值0.20%和前值-0.40%；英國週五公佈2月製造業產出環比-0.10%，低於預測值0.30%，高於前值-0.90%；英國週五公佈2月商品貿易帳-124.61億英鎊，低於預測值-109.00億英鎊和前值-108.33億英鎊。
日本：週一公佈一季度短觀大型製造業景氣判斷指數12.00，低於預測值14.00，高於前值10.00；週一公佈3月製造業PMI終值52.40，低於前值52.60。
海外股市：標普500本周跌0.30%收於2355.54點；倫敦富時漲0.36%收於7349.37點；德國DAX跌0.71%收於12225.06點；日經225跌1.29%收於18664.63點；恒生漲0.65%收於24267.30。
2.5宏觀
外匯儲備：中國3月末外匯儲備為30090.88億美元，較上月增加39.64億美元。
財新服務業PMI：中國3月財新服務業PMI降至52.20，前值52.60。
3下周公佈資料一覽
下周看點：中國3月CPI/PPI同比；美國3月PPI環比、3月CPI環比；歐盟2月工業產出同比；英國3月CPI同比、2月三個月ILO失業率；日本2月未季調經常帳
4月10日週一：日本2月未季調經常帳
4月11日週二：歐盟2月工業產出同比；英國3月零售物價指數同比、3月CPI同比、3月CPI環比、3月核心CPI同比
4月12日週三：中國3月CPI同比、3月PPI同比；英國2月三個月ILO失業率、3月失業金申請人數變動；日本2月核心機械訂單環比
4月13日週四：中國3月貿易帳、3月進口同比、3月出口同比；美國3月PPI環比、4月密西根大學消費者信心指數初值
4月14日週五：美國3月CPI環比、3月零售銷售環比
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本周鋼鐵毛利率均下跌，螺紋鋼跌1.43%至9.94%，冷軋跌1.35%至-6.27%。截至4月7日，螺紋鋼期貨收盤價為3038元/噸，比上周下降3.62%。水泥：本周全國水泥市場價格環比繼續上揚，漲幅為0.97%。全國高標42.5水泥均價環比上周上漲1.13%至343.0元。其中華東地區均價環比上周漲0.85%至339.29元，中南地區保持不變為355.83元，華北地區大漲5.44%至368.0元。
化工：化工品價格保持平穩，價差漲跌相當。國內尿素跌2.87%至1545.71元，輕質純鹼（華東）跌3.03%至1600.00元，PVC（乙炔法）跌0.64%至6135.71元，滌綸長絲（POY）漲0.84%至7730.00元，丁苯橡膠跌1.48%至14300.00元，純MDI跌3.59%至31678.57元，國際化工品價格方面，國際乙烯穩定在1035.00美元，國際純苯漲6.35%至849.36美元，國際尿素跌4.67%至204.29美元。
上游資源
煤炭與鐵礦石：本周鐵礦石價格下跌，鐵礦石庫存下降，煤炭價格下跌，煤炭庫存下降。國內鐵礦石均價跌1.02%至704.93元，秦皇島山西混優平倉5500價格本周跌0.44%至680.00元；庫存方面，秦皇島煤炭庫存本周跌5.13%至499萬噸，港口鐵礦石庫存減少0.61%至13374.00萬噸。
國際大宗：WTI本周漲0.98%至52.67美元，Brent漲3.06%至55.26美元，LME金屬價格指數跌0.42%至2826.30，大宗商品CRB指數本周漲0.66%至187.11；BDI指數本周下跌5.71%至1223.00。
2.2股市特徵
股市漲跌幅：上證綜指本周上漲1.99%。行業漲幅前三為建築裝飾（6.40%）、建築材料（5.73%）和鋼鐵（4.95%）；漲幅後三為非銀金融（0.76%）、食品飲料（0.46%）和銀行（0.02%）。
動態估值：本周A股總體PE（TTM）從上周21.19倍上升到本周21.66倍，PB（LF）從上周2.02倍上升到本周2.06倍；A股整體剔除金融服務業PE（TTM）從上周38.57倍上升到本周39.38倍，PB（LF）從上周2.64倍上升到本周2.71倍；創業板本周PE（TTM）從上周60.80倍上升到本周62.28倍，PB（LF）從上周4.70倍上升到本周4.81倍；中小板本周PE（TTM）從上周45.48倍上升到本周46.35倍，PB（LF）從上周3.95倍上升到本周4.02倍；A股總體總市值較上周上升2.06%；A股總體剔除金融服務業總市值較上周上升2.57%；必需消費相對於週期類上市公司的相對PB從上周1.70下降到本周1.66；創業板相對於滬深300的相對PE（TTM）從上周4.50上升到本周4.52；創業板相對於滬深300的相對PB（LF）從上周3.16上升到本周3.19。本周股權風險溢價上周的-0.69%下降到本周-0.77%，股市收益率從上周的2.59%下降到本周2.54%。
基金規模：本周新發股票型+混合型基金份額為17.90億份，上周為億122.26億份；本周基金市場累計份額淨增加1.02億份。
融資融券餘額：截至4月6日週四，融資融券餘額9286.38億，較上周上升0.69%。
新增A股開戶數：中登公司資料顯示，截至3月31日，當周新增投資者數量46.99萬，相比上周的51.89萬有所下降。
證券市場交易結算資金：截至3月31日，證券市場交易結算資金餘額1.15萬億，相比上周減少10.43%。
限售股解禁：本周限售股解禁116.40億元，預計下周解禁972.60億元。
大小非減持：本周A股整體大小非減持2.92億，本周減持最多的行業是建築裝飾（-7.14億）、機械設備（-5233.95萬）、家用電器（-4609.83萬），本周增持最多的行業是房地產（3.14億）、電子（1.49億）、化工（4604.31萬）。
AH溢價指數：本周A/H股溢價指數上升為119.74，上周A/H股溢價指數為118.56。
2.3 流動性
央行本周共有7筆逆回購到期，總額為1000億元；公開市場操作淨回籠（含國庫現金）1000億元資金。截至2017年4月7日，R007本周下跌125.37BP至2.91%，SHIB0R隔夜利率下跌1.13BP至2.4957%；長三角和珠三角票據直貼利率本周都下降，長三角下跌10.00BP至4.25%，珠三角下跌10.00BP至4.30%；期限利差本周下跌14.43BP至0.30%；信用利差下跌1.52BP至1.30%。
2.4海外
美國：週一公佈3月ISM製造業指數57.20，高於預測值57.00，低於前值57.70；週二公佈2月貿易帳-436.00億美元，高於預測值-465.00億美元和前值-485.00億美元；週二公佈2月工廠訂單環比1.00%，高於預測值0.90%，低於前值1.20%；週二公佈2月耐用品訂單環比終值1.80%，高於前值1.70%；週三公佈3月ADP就業人數變動為26.30，高於預測值18.50，低於前值29.80；週三公佈3月ISM非製造業指數55.20，低於預測值57.00和前值57.60；週五公佈3月失業率4.50%，低於預測值4.70%和前值4.70%；週五公佈3月非農就業人口增加9.80萬人，低於預測值18.00萬人和前值23.50萬人。
歐元區：歐盟週一公佈3月製造業PMI終值56.20，與預測值和前值持平；歐盟週一公佈2月失業率9.50%，與預測值持平，低於前值9.60%；英國週一公佈3月製造業PMI54.20，低於預測值55.00和前值54.60；英國週五公佈2月工業產出環比-0.70%，低於預測值0.20%和前值-0.40%；英國週五公佈2月製造業產出環比-0.10%，低於預測值0.30%，高於前值-0.90%；英國週五公佈2月商品貿易帳-124.61億英鎊，低於預測值-109.00億英鎊和前值-108.33億英鎊。
日本：週一公佈一季度短觀大型製造業景氣判斷指數12.00，低於預測值14.00，高於前值10.00；週一公佈3月製造業PMI終值52.40，低於前值52.60。
海外股市：標普500本周跌0.30%收於2355.54點；倫敦富時漲0.36%收於7349.37點；德國DAX跌0.71%收於12225.06點；日經225跌1.29%收於18664.63點；恒生漲0.65%收於24267.30。
2.5宏觀
外匯儲備：中國3月末外匯儲備為30090.88億美元，較上月增加39.64億美元。
財新服務業PMI：中國3月財新服務業PMI降至52.20，前值52.60。
3下周公佈資料一覽
下周看點：中國3月CPI/PPI同比；美國3月PPI環比、3月CPI環比；歐盟2月工業產出同比；英國3月CPI同比、2月三個月ILO失業率；日本2月未季調經常帳
4月10日週一：日本2月未季調經常帳
4月11日週二：歐盟2月工業產出同比；英國3月零售物價指數同比、3月CPI同比、3月CPI環比、3月核心CPI同比
4月12日週三：中國3月CPI同比、3月PPI同比；英國2月三個月ILO失業率、3月失業金申請人數變動；日本2月核心機械訂單環比
4月13日週四：中國3月貿易帳、3月進口同比、3月出口同比；美國3月PPI環比、4月密西根大學消費者信心指數初值
4月14日週五：美國3月CPI環比、3月零售銷售環比
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