今日市場沖高回落， 年底之前悲觀情緒較濃。 從上周參與調查者的倉位看， 再度升到67.9%， 超過65%， 後市不應過分悲觀， 藍籌股依然是市場關注的焦點， 各種跡象來看， 在藍籌股的估值沒有出現泡沫之前， 市場風格很難切換。
一、討論重點關注的個股恒逸石化、福晶科技
恒逸石化：該股是近期表現非常強勢的個股， 收盤後各學員再次進行了討論， 尤其持有該股的學員發表了自己的看法， 認為當前價位仍舊很有吸引力， 當前業績對應的估值不高， 未來汶萊項目有很大的預期， PTA的價格會是一個不確定因素， 但大概率是上行的。 所以綜合來看， 對於恒逸石化當前的股價不用太過擔心， 未來還有上行空間， 以繼續持有為主。
福晶科技：該股今日表現不好， 下跌幅度達到8%， 跟蘋果下修iPhoneX明年首季銷量預估， 降幅達到40%有關；有兩名學員進行了重點發言， 認為會重點關注2018年一季度的業績預期情況，
二、備戰2018年投資（中信建投深圳深圳策略會分享）
總體而言， 當前市場整體機會不大， 尤其到年底了， 還有不少基金的贖回壓力， 所以備戰2018年， 尋找潛在的投資機會是未來的重點。 上周我們培訓班兩名學員參加了中信建投組織的2018年年度策略報告會， 參會學員做的記錄如下， 供各位參考。
關於2018年宏觀與策略觀點
一、宏觀
2018年將回歸有品質的經濟增長，
中國社會生產已不再落後， 大建設時代行將結束， 要尋找新的動力；
在去產能、去庫存取得成效後， 補短板有望成為結構性改革的主攻方向；
2018年防風險需求提升， 穩增長需求降低；
灰犀牛仍若隱若現
全球經濟復蘇動能有所減弱， 目前沒有新週期， 製造業投資是關鍵的衡量指標（基本延續了跟2017年中期的宏觀分析結論， 偏謹慎）
二、策略
2017年盈利驅動慢牛， 深入挖掘龍頭企業， 以大為美。 2018年隨著新舊動能的切換， 資源要素的重新整合， 科技與產業革命將帶著我們迎來新的週期。 創新驅動經濟發展， 半導體產業、5G通信、新能源汽車、人工智慧為代表的智慧製造在資本市場已經展露新頭角。
在海外經濟復蘇加息和中國持續推進去杠杆的背景下， 流動性將維持緊平衡狀態， 這將決定市場的估值高度和邊界。
PPI回落至3.5%， 企業盈利回落。 經濟有序回落， 貨幣政策偏緊， 不支持全面牛市。
2018年的結構性行情大概率將延續， 國際化、機構化、大型化趨勢明顯， 行業龍頭受益；
一線消費龍頭的波動加大， 估值優勢減弱， 但其作為指標股趨勢性下行的可能性較低；
景氣度提升將向二線龍頭擴散；
目前市場最大的分歧依舊是房地產， 這次調控跟以前不一樣， 調控會持續下去；
龍頭溢價是市場被動選擇， 需要關注流動性
價值行情持續， 大消費領域持續配置：食品飲料、家電、醫藥、傳媒
資產品質改善， 大金融價值凸顯：保險、銀行
先進製造業：半導體、AI、5G、新能源
2018年上半年重點配置：消費升級和新興製造
三、國家積體電路產業發展及大基金的定位
1、為什麼要加快發展積體電路產業？
重要的戰略性、基礎性產業， 政策密集全方位支持（著力提升積體電路領域設計水準， 用設計領域橫向對比比較客觀）；
供給能力不足， 市場發展空間廣闊；
經過多年積澱， 已有很好的發展基礎；
國際經驗表明， 後發國家和地區有趕超的可能性， 如韓國的三星；
國內在液晶面板領域基本實現趕超目標， 如京東方， 液晶面板行業的今天是不是積體電路行業的明天？
2020年目標：縮小與先進國家水準的差距， 行業銷售收入年均增速超過20%。
2、大基金要解決什麼問題？
當前是解決產業深層次矛盾和問題的關鍵時期， 需要確保大規模、高強度、持續性投入；
資金是發展的重要瓶頸，積體電路是典型的吞金行業，投資金額大、週期長，而且要求風險容忍度高；
3、大基金做什麼？
以股權投資為主，不是無償借助或貸款貼息；主要做直接投資，投資於積體電路企業；適當做間接投資，參股地方政府或行業龍頭企業設立的子基金。
不做風險投資，不做天使投資，即不投於初創企業；
在積體電路製造環節的投資額不低於基金總規模的60%；
基金本身不直接經營管理，經營管理仍以所投企業自身為主；
大基金更多的是發揮平臺作用。
結論：要對積體電路產業有足夠的信心，但也要有足夠的耐心，並有做10年冷板凳的決心。
2018年行業與公司
以下是節選的中小盤研究、通訊、半導體、化工、電子行業的觀點，針對人工智慧、醫藥、軍工和部分週期類行業觀點後續再補充。
一、中小盤研究
儲備未來的一些新興產業，重點關注汽車電子、功率半導體、教育和寵物產業；
1、汽車電子智慧化有望迎來爆發；ADAS是自動駕駛的初級階段，是傳統汽車向無人駕駛過渡的重要方式，我國ADAS滲透率僅為2-5%，還有很大提升空間；重點股票：保隆科技、均勝電子。
2、我國是半導體最大需求國，但是晶片自產率不足7%，《中國製造2025》中提出，到2020年我國晶片自給率將達到40%，2025年達到50%。
3、從2016年下半年開始，功率半導體器件行情回暖，高端功率器件如IGBT，在我國仍有較大發展空間；功率半導體器件與積體電路晶片非常類似，國內進口替代空間大，2016年，大基金6億入股士蘭微，投資8英寸晶片生產線，用於生產IGBT；重點股票：捷捷微電、揚傑科技、士蘭微、華微電子、英博爾
針對大基金未來新的投資方向，是普遍關注的焦點，2018年下半年新一期募集的資金會成立，中信建投研究員認為新的資金未必一定會選擇新的投資標的，不排除還是會在已有標的上投資。
二、通訊（中信建投通訊行業的首席武超則已經連續5年被新財富評為第一名）
中國通信，3G取得突破，4G基本比肩，5G有望領先，中國大陸的5G專利申請數量已經排名第一，我國通信企業迎來歷史性機遇；
2018Capex有望觸底，廣電投資或成新亮點，全球廣義通信行業資本開支將從2018年起步入增長通道（考慮AWS等互聯網內容提供者的資本開支）；
中國來看，4G建網放緩，三大運營商2018年Capex或略降8%左右，其中無線仍下滑，傳輸將維持穩定或略增，預計2019年起隨著5G建設再回增長通道；
三大運營商之外，廣電作為新的投資主體，或將於2018年基於700Hz頻段啟動4G建設，有望成為2018年三大運營商無線資本開支之外的結構性亮點；
預計5G投資或較4G增長68%；5G建網要經歷規劃、建設、運維和應用四個階段，按照3G/4G的經驗來看，一般規劃期和建設期比較臨近，而運維階段一般需要網路建設到一定規模後才會大規模開展，因此從投資的角度來看，優先關注規劃期和建設期的公司。
2017年通信類龍頭類個股漲幅不小，如何來思考偏硬體層的投資機會，需要把視野放的更開一點，放在全球的角度去考慮，譬如華為、中興占全球的市場份額是否繼續提升。
未來應從產業鏈的角度和從技術驅動的角度去思考，尋找細分領域技術研發好的公司。
2018年的分化還會持續，不可能出現趨勢性投資，更多的還是在分化，不光是體現在TMT，也體現在通信行業，所以2018年還是要有自上而下的選股過程。
通信行業有很多細分的板塊，2018年的展望，估值都在30倍上下，整個板塊還是很有吸引力的，尤其是光纖光纜、光通信設備、主設備等（從中信建投的行業研報中可以參閱各細分領域5G相對4G的增長情況，小基站增加11倍，光模組增加6倍，光纖光纜增加1倍）。
重點標的：中興通訊、烽火通信、亨通光電、光環新網、中際旭創、光迅科技、海能達、億聯網路。（亨通光電的董秘也來到現場，中際旭創的總經理劉聖在現場做了光模組在雲計算資料中心及5G無線通訊的應用及未來的報告，旭創是未來這個領域的領導者，其管理層無論從專業還是從敬業上絕對值得欽佩，跟國企沒法比）
三、化工
中國傳統化工產業已經相對成熟，以日本為例，未來會轉向精細化工領域；
未來油價是個不確定性因素，50美元美國葉岩油的生命線，對未來油價並不悲觀，煤化工是重點投資的領域；
2018年的股票選擇標準：歸母淨利衡量業績、PE衡量估值、銷售淨利率或者ROE持續維持10%以上衡量質地、在建工程衡量未來成長，下面的圖表挺重要。
重點股票：魯西化工、萬華化學、華魯恒升、康得新、揚農化工。（中信建投的化工研究員認為滌綸產業鏈桐昆股份比較好，對恒逸石化關注的不多，以後會關注。從跟邀請來的石化規劃處的一位嘉賓溝通中，嘉賓認為PTA價差短期還會存在，還要將一些小的競爭對手擠出去，目前還有7，8百萬噸的過剩產能，汶萊項目的毛利率應該比國內要高，己內醯胺這兩年的效益蠻好的。）
四、電子
大陸企業不僅僅在智慧手機產業鏈中實現了從0到1的突破，更 在部分細分領域實現了國產化替代，手機零組件領域國產話語權大幅提升，部分公司已經佔據了龍頭地位。
未來10年，產業升級驅動二次加速，自下而上看歐菲光、立訊精密、瑞聲科技、信維通信等都在積極橫向拓展業務範圍，為長期成長做準備。
在電子零元件和終端領域，看好信維通信、立訊精密、歐菲光、海康威視、大華股份；
在核心元件領域，重點關注大陸企業有望實現進口替代加速的領域，包括OLED面板京東方（不能簡單以週期股來看待面板行業，柔性面板引領未來）、射頻前端（信維通信）、化合物半導體（三安光電）、半導體封測（華天和長電）、上游核心設備（大族鐳射）。
判斷明年蘋果三款新iPhone均將導入LCP天線，關注信維通信和立訊精密。
在無線充電環節，關注信維通信、立訊精密、順絡電子。
OLED觸控、攝像頭、３D拍照，重點關注歐菲光。
（與研究員交流了紫外固體雷射器的情況：大族鐳射賣給蘋果的紫外固體雷射器今年大概不到10億；皮秒雷射器並不是一定需要紫外；在非金屬領域的切割這塊，紫外固體雷射器還是有市場的，不會那麼容易被替代。）
五、新能源
光伏： 看好矽料
分散式光伏17年增長四倍，已經平價上網，相信18年依然超預期。
中東和印度電價已經壓到0.2元度，
西班牙和中歐重新開始增長。
矽料17年預計產能29萬噸，17年前三季度17萬噸，成本低於進口，
17年進口17萬噸，已經開始反傾銷加稅。
矽料18年預計35萬噸，四季度開始放量，依然供不應求。
矽片18年上半年有殺價。
風電：17年裝機不足，18年國家要求搶裝。
鋰電：補貼後遺症開始顯現， 目前電池產能過剩，等待雙積分。
六、醫藥
2018醫藥供給側元年，利好仿製藥，商業醫療保險剛剛起步。
由於新農合，國家醫保嚴重缺口運行，中辦國辦直接藥監改革，利好仿製藥。
國家藥品審評中心15年120人，目前積壓兩萬件，平均仿製藥審批需要5年。
2018年將達1600人， 預計審批半年可獲資，強力推動一致性評價，只要有在美國有批文可同步批准.
在歐美國家申報----------華海藥業，石藥（香港），東陽光藥（香港）
啟動一致評價早---------京新藥業（三個），信立泰，揚子江，常州四藥。
綜合研發能力------------石藥，東陽光，京新，信立泰。
後記：一致性評價由國家醫藥品質協會會長主講，綜合有華海藥業，信立泰和京新藥業，另外東陽光科公告收購香港東陽光藥。
總結：參加券商年度策略報告會是非常好的方式，通過橫向的溝通，非常有助於梳理對未來的投資思路，並快速的切入到投資分析的關鍵點上。從這麼多年參加報告會的感覺來看，大券商的研究員的專業素質在整體提高，這就需要我們在未來的投資中提高自身的專業認知，快速篩選出有清晰投資邏輯的股票方向。（水晶球財經博主：孫成剛）
需要確保大規模、高強度、持續性投入；資金是發展的重要瓶頸，積體電路是典型的吞金行業，投資金額大、週期長，而且要求風險容忍度高；
3、大基金做什麼？
以股權投資為主，不是無償借助或貸款貼息；主要做直接投資，投資於積體電路企業；適當做間接投資，參股地方政府或行業龍頭企業設立的子基金。
不做風險投資，不做天使投資，即不投於初創企業；
在積體電路製造環節的投資額不低於基金總規模的60%；
基金本身不直接經營管理，經營管理仍以所投企業自身為主；
大基金更多的是發揮平臺作用。
結論：要對積體電路產業有足夠的信心，但也要有足夠的耐心，並有做10年冷板凳的決心。
2018年行業與公司
以下是節選的中小盤研究、通訊、半導體、化工、電子行業的觀點，針對人工智慧、醫藥、軍工和部分週期類行業觀點後續再補充。
一、中小盤研究
儲備未來的一些新興產業，重點關注汽車電子、功率半導體、教育和寵物產業；
1、汽車電子智慧化有望迎來爆發；ADAS是自動駕駛的初級階段，是傳統汽車向無人駕駛過渡的重要方式，我國ADAS滲透率僅為2-5%，還有很大提升空間；重點股票：保隆科技、均勝電子。
2、我國是半導體最大需求國，但是晶片自產率不足7%，《中國製造2025》中提出，到2020年我國晶片自給率將達到40%，2025年達到50%。
3、從2016年下半年開始，功率半導體器件行情回暖，高端功率器件如IGBT，在我國仍有較大發展空間；功率半導體器件與積體電路晶片非常類似，國內進口替代空間大，2016年，大基金6億入股士蘭微，投資8英寸晶片生產線，用於生產IGBT；重點股票：捷捷微電、揚傑科技、士蘭微、華微電子、英博爾
針對大基金未來新的投資方向，是普遍關注的焦點，2018年下半年新一期募集的資金會成立，中信建投研究員認為新的資金未必一定會選擇新的投資標的，不排除還是會在已有標的上投資。
二、通訊（中信建投通訊行業的首席武超則已經連續5年被新財富評為第一名）
中國通信，3G取得突破，4G基本比肩，5G有望領先，中國大陸的5G專利申請數量已經排名第一，我國通信企業迎來歷史性機遇；
2018Capex有望觸底，廣電投資或成新亮點，全球廣義通信行業資本開支將從2018年起步入增長通道（考慮AWS等互聯網內容提供者的資本開支）；
中國來看，4G建網放緩，三大運營商2018年Capex或略降8%左右，其中無線仍下滑，傳輸將維持穩定或略增，預計2019年起隨著5G建設再回增長通道；
三大運營商之外，廣電作為新的投資主體，或將於2018年基於700Hz頻段啟動4G建設，有望成為2018年三大運營商無線資本開支之外的結構性亮點；
預計5G投資或較4G增長68%；5G建網要經歷規劃、建設、運維和應用四個階段，按照3G/4G的經驗來看，一般規劃期和建設期比較臨近，而運維階段一般需要網路建設到一定規模後才會大規模開展，因此從投資的角度來看，優先關注規劃期和建設期的公司。
2017年通信類龍頭類個股漲幅不小，如何來思考偏硬體層的投資機會，需要把視野放的更開一點，放在全球的角度去考慮，譬如華為、中興占全球的市場份額是否繼續提升。
未來應從產業鏈的角度和從技術驅動的角度去思考，尋找細分領域技術研發好的公司。
2018年的分化還會持續，不可能出現趨勢性投資，更多的還是在分化，不光是體現在TMT，也體現在通信行業，所以2018年還是要有自上而下的選股過程。
通信行業有很多細分的板塊，2018年的展望，估值都在30倍上下，整個板塊還是很有吸引力的，尤其是光纖光纜、光通信設備、主設備等（從中信建投的行業研報中可以參閱各細分領域5G相對4G的增長情況，小基站增加11倍，光模組增加6倍，光纖光纜增加1倍）。
重點標的：中興通訊、烽火通信、亨通光電、光環新網、中際旭創、光迅科技、海能達、億聯網路。（亨通光電的董秘也來到現場，中際旭創的總經理劉聖在現場做了光模組在雲計算資料中心及5G無線通訊的應用及未來的報告，旭創是未來這個領域的領導者，其管理層無論從專業還是從敬業上絕對值得欽佩，跟國企沒法比）
三、化工
中國傳統化工產業已經相對成熟，以日本為例，未來會轉向精細化工領域；
未來油價是個不確定性因素，50美元美國葉岩油的生命線，對未來油價並不悲觀，煤化工是重點投資的領域；
2018年的股票選擇標準：歸母淨利衡量業績、PE衡量估值、銷售淨利率或者ROE持續維持10%以上衡量質地、在建工程衡量未來成長，下面的圖表挺重要。
重點股票：魯西化工、萬華化學、華魯恒升、康得新、揚農化工。（中信建投的化工研究員認為滌綸產業鏈桐昆股份比較好，對恒逸石化關注的不多，以後會關注。從跟邀請來的石化規劃處的一位嘉賓溝通中，嘉賓認為PTA價差短期還會存在，還要將一些小的競爭對手擠出去，目前還有7，8百萬噸的過剩產能，汶萊項目的毛利率應該比國內要高，己內醯胺這兩年的效益蠻好的。）
四、電子
大陸企業不僅僅在智慧手機產業鏈中實現了從0到1的突破，更 在部分細分領域實現了國產化替代，手機零組件領域國產話語權大幅提升，部分公司已經佔據了龍頭地位。
未來10年，產業升級驅動二次加速，自下而上看歐菲光、立訊精密、瑞聲科技、信維通信等都在積極橫向拓展業務範圍，為長期成長做準備。
在電子零元件和終端領域，看好信維通信、立訊精密、歐菲光、海康威視、大華股份；
在核心元件領域，重點關注大陸企業有望實現進口替代加速的領域，包括OLED面板京東方（不能簡單以週期股來看待面板行業，柔性面板引領未來）、射頻前端（信維通信）、化合物半導體（三安光電）、半導體封測（華天和長電）、上游核心設備（大族鐳射）。
判斷明年蘋果三款新iPhone均將導入LCP天線，關注信維通信和立訊精密。
在無線充電環節，關注信維通信、立訊精密、順絡電子。
OLED觸控、攝像頭、３D拍照，重點關注歐菲光。
（與研究員交流了紫外固體雷射器的情況：大族鐳射賣給蘋果的紫外固體雷射器今年大概不到10億；皮秒雷射器並不是一定需要紫外；在非金屬領域的切割這塊，紫外固體雷射器還是有市場的，不會那麼容易被替代。）
五、新能源
光伏： 看好矽料
分散式光伏17年增長四倍，已經平價上網，相信18年依然超預期。
中東和印度電價已經壓到0.2元度，
西班牙和中歐重新開始增長。
矽料17年預計產能29萬噸，17年前三季度17萬噸，成本低於進口，
17年進口17萬噸，已經開始反傾銷加稅。
矽料18年預計35萬噸，四季度開始放量，依然供不應求。
矽片18年上半年有殺價。
風電：17年裝機不足，18年國家要求搶裝。
鋰電：補貼後遺症開始顯現， 目前電池產能過剩，等待雙積分。
六、醫藥
2018醫藥供給側元年，利好仿製藥，商業醫療保險剛剛起步。
由於新農合，國家醫保嚴重缺口運行，中辦國辦直接藥監改革，利好仿製藥。
國家藥品審評中心15年120人，目前積壓兩萬件，平均仿製藥審批需要5年。
2018年將達1600人， 預計審批半年可獲資，強力推動一致性評價，只要有在美國有批文可同步批准.
在歐美國家申報----------華海藥業，石藥（香港），東陽光藥（香港）
啟動一致評價早---------京新藥業（三個），信立泰，揚子江，常州四藥。
綜合研發能力------------石藥，東陽光，京新，信立泰。
後記：一致性評價由國家醫藥品質協會會長主講，綜合有華海藥業，信立泰和京新藥業，另外東陽光科公告收購香港東陽光藥。
總結：參加券商年度策略報告會是非常好的方式，通過橫向的溝通，非常有助於梳理對未來的投資思路，並快速的切入到投資分析的關鍵點上。從這麼多年參加報告會的感覺來看，大券商的研究員的專業素質在整體提高，這就需要我們在未來的投資中提高自身的專業認知，快速篩選出有清晰投資邏輯的股票方向。（水晶球財經博主：孫成剛）