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2017年光伏表現超預期， 完美地演繹了“大衛斯按兩下”， 使大家關注點回到光伏的同時， 對同屬於新能源的風電能否複製光伏行業的表現也抱有期待。 基於一些資料， 我們認為如同今年的光伏行業一樣， 風電行業復蘇在即。
風電行業復蘇
線索一：國家能源局最新資料顯示， 今年前三季度全國棄風率約為12%， 同比下降6.7%。 西北和東北地區下降最明顯， 其中內蒙古、寧夏、吉林、黑龍江、寧夏棄風率分別為14%、3%、19%、12%。 根據紅色預警機制， 這些省份明年有望被移出紅色預警名單，
線索二：我國風資源60%以上為低風速區域， 資源利用難度較大。 近來隨著我國自主研發的低風速風機取得重大突破， 低風速風電開發引來機會。 5-6米/秒左右的中低風速資源已經具備了較好的開發價值， 投資回報率顯著提升， 南方低風電場風電裝機量上升。
線索三：2019年補貼退坡3-7分錢， 較2017年更大。 2016年已核准未建設的風電項目加上2017年新增核准項目， 合計114.6GW。 為了獲得盡可能多的補貼， 在2019年之前， 這些項目都將會開工， 帶動未來兩年裝機量的提升。
線索四：風電開發利用成本過去五年下降了約30%， 隨著技術進步、棄風率下降和規模化效應， 風電利用時數將提升，
線索五：2017年海上風電全面啟動， 未來可能加速， 結合《風電發展“十三五”規劃》， 預計明年海上風電新增裝機2.2GW， 海上風電裝機累計可達5.1GW。 到2020年國內海上風電確保並網容量達5GW， 開工量達10GW， 未來三年海上風電高增長已定。
線索六：上月電力體制改革專題會議召開， 提出加快電改步伐。 第二批增量配網試點落地後， 第三批試點也將在隨後啟動， 2018年上半年需要實現地級以上城市的全覆蓋， 配網建設有望繼續提速。
風電行業回暖， 從風機及其零部件製造商到風電輸配企業到風電運營商基本都能受益。 作為風電龍頭的金風科技近兩個月來表現驚人，
福能股份競爭力分析
線索一：平均度電成本低。
電力作為同質化產品， 其核心競爭優勢就在於成本高低。
2016年福建省風電利用小時數為2503小時， 居全國第一；福能股份風電利用小時數高於福建省平均， 達到2631小時。 得益於此， 公司的風電度電成本較低。
我們選取了2016年和2017年半年報數據， 以主營風電的子公司福能新能源為目標， 簡單計算了一下公司的風電度電成本。
根據相關的研究報告， 2016年全國風電的度電成本為0.4元/kwh。 考慮到海上風電的成本普遍高於陸上風電， 可見海上風電的度電成本應在0.4之上，
線索二：地區風力資源豐富。
公司風電業務主要佈局在福建省。 受季風和臺灣海峽“狹管效應”共同影響， 福建全省沿海陸地風能資源總儲量達4131萬千瓦， 其中近海風能資源儲量在3000萬千瓦以上， 尤以莆田平海灣、福州興化灣、平潭島周邊風力資源最盛。 公司的風力發電機組主要位於風力資源較優的莆田、漳州地區。
線索三：地區用電需求有望持續增加， 風電開發加快。
福建省用電量近年來一直保持較高水準， 未來隨著福建省自貿區試點和平潭綜合試驗區的推進， 經濟有望進一步向前發展，
從福建省目前的電力結構來看， 以火電為主， 風電發電占比還較小， 2016年不足3%， 當前福建省能源結構調整空間大， 風電作為清潔能源未來有望代替部分火電， 發電占比有望提升。 另一方面， 根據發改委印發的《風電發展十三五規劃》， 到2020年， 福建省風電累計並網容量為300萬千瓦， 平均每年需增加25萬千瓦；2020年累計並網容量為90萬千瓦， 平均每年需增加16萬千瓦。
公司風力發電量占福建全省風電發電量30%以上， 未來受益明顯。
線索四、海上風電政策支持力度不減， 公司專案儲備資源豐富
國家最新的風電政策顯示， 1-4類資源區的新核准陸上風電的標杆上網電價均有不同程度的退坡， 但海上風電專案標杆電價維持不變， 近海風電項目標杆電價0.85元/kwh，潮間帶風電項目標杆電價0.75元/kwh。
公司在海上風電方面項目豐富，截至2016年末，在在建風力發電專案裝機規模約25.4萬千瓦；其中有接近20萬千瓦為海上風電項目。接下來，隨著儲備專案開工運營，公司的裝機量將進一步提升，政策優惠將會帶來進一步增厚公司利潤。
值得關注的是，在核電方面公司也有動作。集團與寧德核電簽訂合約，共同參與福建省三個核電項目的運營，寧德核電10%的股權已注入上市公司。另外與中陝核工業集團簽訂了合約，共同勘探鄂爾多斯盆地的核燃料。
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（圖片來自飛笛智投策略寶）
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