一， 今日市場：
今天四大指數齊漲， 個股普漲， 漲停接近50家， 是近期最多的。 大盤這裡是跌不動的， 現在基本不用看大盤， 春節前必漲。
今天一天國債逆回購飆升， 最高到15以上， 說明年底錢緊依舊， 提醒大家明後天有閒錢可以放國債逆回購204001或者131810， 取得不小收益。
二， 學員們反思福晶科技：
海：前後買了3次， 進進出出， 覺得估值太貴， 目前市場環境很難成為熱點。 明年成長性有疑問， 調研認為有30-50%， 對應PE60倍偏高。 價格有正常波動， 很難大漲， 儘量不參與。 中性看法上漲20%收益， 死拿不值得。 反思自己操作：1， 追漲；2， 調研認為成長性有30-50%，
通：買的邏輯沒有錯， 可能忽略福晶是小盤股， 上下承擔20%小盤股波動非常正常， 如果買大白馬可能就沒有這麼多波動。 而且福晶是被晶片板塊帶起來， 缺少獨立性。 解決辦法：買小盤股注意風險， 倉位要管理好， 避免下跌20%的波動。
皇：繼續堅持福晶， 最高盈利16%， 沒有賣， 有點可惜。 反思：1， 小盤股做決策比較不容易。 2， 太熱不是好事。
郭：還好去了調研， 否則自己倉位還要大， 損失更加嚴重。 調研不及預期， 很難說自己邏輯一定正確。 公司明確不會漲價， 明確消費光學不是重點， 行業內部得不出紫外雷射器一定成長性好， 我們失去客觀， 市場這樣走， 一定出現問題。 反思：1， 起初過於樂觀， 研究後失去客觀角度。
毛：好股票需要好價格， 21-24偏高， 需要低估值更加好。
範：調研後， 對公司中長期看好， 邏輯沒有問題， 下行空間極其有限， 逢低堅決加倉。
陳：兩次操作基本平手， 反思：1， 帶了感情。 2， 替換的邏輯被否定， 30-40%的成長性， 這個價格不算便宜。
稽：中線角度看， 2018年EPS0.5左右， 那麼15-25都是合理範圍。 在公司基本面邏輯成立情況下， 現在是應該貪婪， 而不是恐懼的時候。 反思：如果倉位控制更加好一些， 可能更加主動。
三. 同學研報分享:
匯川技術投資計畫書
一：基本資料
匯川技術 代碼：300124 PE：49 PB:9.3 總股本：16.65億（流動：12.83億）
總市值：475億（流通市值365億) 現價：28.5元
主營業務：公司從事工業自動化業務，
二：匯川技術買入理由：
1：行業邏輯
A:政策持續支援， 加快推進智慧製造
最符合製造業產業發展和升級趨勢的， 當屬於我國目前大力提倡的“智慧製造”。 智慧製造是基於新一代資訊技術， 貫穿設計、生產、管理、服務等製造活動各個環節， 具有資訊深度自感知、智慧優化自決策、精准控制自執行等功能的先進製造過程、系統與模式的總稱。 具有以智慧工廠為載體， 以關鍵製造環節智慧化為核心， 以端到端資料流程為基礎、以網路互聯為支撐等特徵， 可有效縮短產品研製週期、降低運營成本、提高生產效率、提升產品品質、降低資源能源消耗。
B:“智造”時代來臨，打響五大領域攻堅戰
數控機床主要分為經濟型、普及型和高檔型三種。其中經濟型機床採用開環控制技術；普及型機床採用半閉環控制技術；高檔型機床採用閉環控制，解析度高，可達到0.1微米。目前60%-70%的數控系統主要由國外提供，我國的數控機床主要集中在中低端領域，即以經濟型和普及型機床為主。
工業機器人目前我國的企業主要集中在系統集成領域。高工研究院(GGII)的資料顯示，截至2014 年9 月，中國機器人相關企業428家，其中系統集成商就占88%。從成本和利潤角度來看，突破上游核心零部件領域是關鍵。我國傳統本體製造商如新松機器人等開始向上游擴張，打造產業鏈式生產。
工業軟體生產製造執行系統MES作為生產控制類的軟體連接運營管理和研發設計，是工業軟體的核心部件。MES可以對生產狀態的即時掌控，快速處理物料短缺、設備故障等情形，主要面向車間管理層，為中層管理者服務，主要集中在汽車、電子通信、石油化工、冶金礦業和煙草五大領域。設計研發類工業軟體國內起步較晚，主要集中在低端市場，如二維CAD等；生產控制類目前國內普及率也比較低；運營管理類軟體市場仍被國外企業如SAP和Oracle佔據，但國內企業憑本土優勢，尤其是ERP軟體，目前滲透率相對較高，其中用友網路是國內ERP軟體的領導者。
工業互聯網目前國內企業在工業互聯網領域尚處於起步階段，射頻技術、機器視覺均處於產業導入期。雲計算和大資料也均剛起步，應用層領域的企業大部分還處在初級階段，因此國內市場整個行業的發展均較緩慢。但隨著NB-IoT技術的逐步成熟和商用化，工業互聯網有望迎來新的發展。3D列印我國3D列印產業鏈起步至今已經有20年左右，但到2007年左右才開始受到市場關注，目前處於從導入期向成長期過渡階段。受到產業鏈上下游分離、原材料不完善、技術標準不統一與不完善及成本昂貴等因素限制，我國目前主要集中在中游的中低端設備製造領域，上游優質原材料仍依賴進口，上游列印材料品種少、價格貴、性能低等因素是制約工業級3D 列印大規模推廣的瓶頸。此外，上游的逆向工程軟體和資料修復領域，目前我國僅有諾斯頓測量技術有限公司等少數企業在嘗試。
2：匯川技術公司看點
A:變頻器行業國內龍頭，業績亮麗
變頻器是透過變頻技術以及微電子技術而提供節能，調速的一個電力控制設 備。隨著國內工業自動化程度持續提高，變頻器也逐漸得到更廣泛的使用。由於變頻器技術門檻高，國內企業對核心技術積累還不如國外品牌，變頻器市場還是以國外品牌 ABB 和西門子為主，兩個公司占整個市場的三分之一。但匯川技術通過多年的研發以及對品牌的塑造，現在已經超過日本品牌以及國內本土企業，站穩了行業第三大企業，市占率維持在 6%。
公司變頻器業務 17 年前三季度實現 15.5 億元，增長30%,營收占比為 50%， 主要以通用變頻器和電梯一體化變頻器為主。通用變頻器下游運用行業廣泛，涉 及行業包括紡織，起重機，冶金，石化，化工等。年內工控行業復蘇和宏觀景氣高提升了下游行業對自動化的需求，公司抓緊契機，用多元銷售管道來滿足各個下游行業的獨特需求，前三季度交出了亮麗的銷售成績單，通用變頻器營收實現 7.4 億元，增長52.3%。
公司變頻器另一板塊電梯一體化變頻器保持穩定增長，前三季度電梯一體化營收實現 8.1 億元，增長18.3%。電梯變頻器業務驅動因素主要是房地產行業的走勢，17 前三季度國內房地產投資 80.6 萬億元，增長8.1%，增勢趨穩。由於房地產市場巨大，國內電梯銷售量規模排名世界第一，2016 年電梯銷量 90 萬台。同時公司電梯業務市場也包括舊電梯的保修，國內電梯保有量 2016 年達到 493.7 萬台，舊電梯結合新電梯增長為公司提供一個巨大的市場，此業務未來仍有發展空間。
B:新能源業務穩健發展
公司新能源汽車業務主要以製造新能源汽車控制器為主，業務規模因新能源 汽車受政策青睞而暴增。早在2014 年，國內政府開始對新能源汽車大力支持，年內對新能源行業補貼規模高達 70 億。在“十三五”規劃下更是加強對新能源的開發，強調對電動汽車動力系統和產業鏈技術系統開發，到 2020 年當年目標產量為 200 萬輛以上，累計產量超過 500 萬輛。在政府如此強烈引導下，國內新能源汽車銷量增長勢如破竹， 2015 年銷量從前年的 2 萬輛增長到 8.4 萬輛，增長285%。在整個行情向上的背景下，公司新能源業務同樣規模擴大。2012 年，此業務收入僅 2200 萬，但 2016 年規模已到達 8.45 億，總營收的占比從 2%提升至 30%。
值得一提的是 2017 年上半年政府對新能源車行業補貼有所調整，新能源客 車銷量銷量同比下滑 38%。公司新能源業務下游主要顧客為客車企業，因此公司 2017 上半年新能源業務也下降幅度-48%至 1.46 億元。但在三季度客車銷量釋放，公司新能源大客戶宇通客車 1-10 月的銷售量出現回暖跡象，實現累計銷量 4.6 萬台，下降幅度-11.6%，降幅縮小。公司前三季度新能源業務衰退幅度也收窄，實現 3.7 億元，幅度-18.3%。
短期內，政府補貼減少對企業銷售量會造成負面影響，拖累公司新能源業務。 但長期圍觀，新能源行業仍然朝陽，未來新能源車產銷持續的成長讓公司新能源業務有較大的發展空間。
c: 通用伺服器未來前景良好
在產能自動化和智慧化發展的大背景下，工業機器人是產能升級過程中不可 缺少的一部分。工業機器人目前運用最廣泛的領域為汽車製造，但也開始拓展入其他行業。由於中國為製造大國，自動化需求巨大，工業機器人產量在國內的發展如火如茶。2016 年，國內工業機器人銷量 7.2 萬台，增長+119%，2017 年前三季度維持高速發展，銷量 9.5 萬台，增長+69.4%。到 2020 年，工業機器人國內規模有望到達 23.4 萬台，平均每年以 34%增速發展。
工業機器人其中核心零件為伺服器，機器人銷量階段性爆發增長也同樣帶動 了公司通用伺服器業務。前三季度公司通用伺服器業務實現 5.1 億元，增長+112.9%，營收占比提升 7 個百分點至 16.3%。同時，國內伺服器市場同樣還是因技術因素，被外國品牌霸佔。目前整個伺服器市場外國公司市占率 70%左右。但隨著本土企業對技術的累計，同時擁有當地化的優勢，未來伺服器市場替代空間較大，公司伺服器前途亮麗。
D:期待軌道交通業務未來突破
國內軌道交通未來將進入快速發展期。據城軌交通協會發佈的 2016 年統計報告，目前國內城軌運營線長度 4153 公里。而在“十三五”規劃下，城軌規模將快速增長，預計 2020 年全國軌道運營長度將到達 6200 公里，2050 年計畫規模到達 11700 公里，占世界軌道總里程的一半。軌道規模擴張將大幅推動軌道牽引及控制系統，預計未來五年市場需求量約 100 億，公司軌道業務潛力巨大。
公司已和蘇州地鐵簽約，為蘇州地鐵提供牽引控制系統，2016 年軌道交通業務完成 2.3 億元，同時新增訂單 5.3 億元，未來隨著軌道總長度的增長，期待此業務收入進入高速增長期。
3：為什麼不會跌，為什麼能馬上漲
i，智慧製造是明年上半年風口，公司是智慧製造行業龍頭。
ii，外資目前持股7190萬股，占流通比例5.63，18年有逐步買入預期。
iii，公司高管最近減持250萬股走的大宗交易，後期就是繼續小幅度減持基本斷定走大宗交易，對盤面無影響；12.28號股權激勵解禁到期22萬股，無影響。
4：匯川技術業績預測和估值
1，公司未來成長性巨大，有望成為千億市值的公司。
2，預判新能源汽車在18年超預期
3，結合新時代證券的觀點給出樂觀預期，17年每股收益 0.65元，估值40倍；18年每股收益0.90元，估值30倍；19年每股收益 1.40 元，估值20倍。
三：投資計畫
1：考慮到18年二線藍籌的機會比較大，匯川技術符合。
2：產業升級，有高速轉向高品質發展，新能源汽車及人工智慧裝備為代表智慧製造將迎來大發展，匯川技術也符合。
3：基於以上二條，18年上半年依30%倉位中線持有匯川技術，現價28.5先買入10%倉位，後期20%倉位逐步加倉策略。
4：目標位置45元，對應19年估值30倍，漲幅57%。
四：風險防範
1：止損目標位置-8%的26.5元附近
2： 新能源汽車電控業務不及預期
3：工控行業發展不及預期及業績下降趨勢。
鄭重申明：本文中所涉及的所有股票，發揚韜略內訓學員可能已經持有。本文中的所有觀點均屬發揚韜略內訓學員個人觀點，僅供參考，不構成任何投資買賣建議，據此入市風險自負。
B:“智造”時代來臨，打響五大領域攻堅戰
數控機床主要分為經濟型、普及型和高檔型三種。其中經濟型機床採用開環控制技術；普及型機床採用半閉環控制技術；高檔型機床採用閉環控制，解析度高，可達到0.1微米。目前60%-70%的數控系統主要由國外提供，我國的數控機床主要集中在中低端領域，即以經濟型和普及型機床為主。
工業機器人目前我國的企業主要集中在系統集成領域。高工研究院(GGII)的資料顯示，截至2014 年9 月，中國機器人相關企業428家，其中系統集成商就占88%。從成本和利潤角度來看，突破上游核心零部件領域是關鍵。我國傳統本體製造商如新松機器人等開始向上游擴張，打造產業鏈式生產。
工業軟體生產製造執行系統MES作為生產控制類的軟體連接運營管理和研發設計，是工業軟體的核心部件。MES可以對生產狀態的即時掌控，快速處理物料短缺、設備故障等情形，主要面向車間管理層，為中層管理者服務，主要集中在汽車、電子通信、石油化工、冶金礦業和煙草五大領域。設計研發類工業軟體國內起步較晚，主要集中在低端市場，如二維CAD等；生產控制類目前國內普及率也比較低；運營管理類軟體市場仍被國外企業如SAP和Oracle佔據，但國內企業憑本土優勢，尤其是ERP軟體，目前滲透率相對較高，其中用友網路是國內ERP軟體的領導者。
工業互聯網目前國內企業在工業互聯網領域尚處於起步階段，射頻技術、機器視覺均處於產業導入期。雲計算和大資料也均剛起步，應用層領域的企業大部分還處在初級階段，因此國內市場整個行業的發展均較緩慢。但隨著NB-IoT技術的逐步成熟和商用化，工業互聯網有望迎來新的發展。3D列印我國3D列印產業鏈起步至今已經有20年左右，但到2007年左右才開始受到市場關注，目前處於從導入期向成長期過渡階段。受到產業鏈上下游分離、原材料不完善、技術標準不統一與不完善及成本昂貴等因素限制，我國目前主要集中在中游的中低端設備製造領域，上游優質原材料仍依賴進口，上游列印材料品種少、價格貴、性能低等因素是制約工業級3D 列印大規模推廣的瓶頸。此外，上游的逆向工程軟體和資料修復領域，目前我國僅有諾斯頓測量技術有限公司等少數企業在嘗試。
2：匯川技術公司看點
A:變頻器行業國內龍頭，業績亮麗
變頻器是透過變頻技術以及微電子技術而提供節能，調速的一個電力控制設 備。隨著國內工業自動化程度持續提高，變頻器也逐漸得到更廣泛的使用。由於變頻器技術門檻高，國內企業對核心技術積累還不如國外品牌，變頻器市場還是以國外品牌 ABB 和西門子為主，兩個公司占整個市場的三分之一。但匯川技術通過多年的研發以及對品牌的塑造，現在已經超過日本品牌以及國內本土企業，站穩了行業第三大企業，市占率維持在 6%。
公司變頻器業務 17 年前三季度實現 15.5 億元，增長30%,營收占比為 50%， 主要以通用變頻器和電梯一體化變頻器為主。通用變頻器下游運用行業廣泛，涉 及行業包括紡織，起重機，冶金，石化，化工等。年內工控行業復蘇和宏觀景氣高提升了下游行業對自動化的需求，公司抓緊契機，用多元銷售管道來滿足各個下游行業的獨特需求，前三季度交出了亮麗的銷售成績單，通用變頻器營收實現 7.4 億元，增長52.3%。
公司變頻器另一板塊電梯一體化變頻器保持穩定增長，前三季度電梯一體化營收實現 8.1 億元，增長18.3%。電梯變頻器業務驅動因素主要是房地產行業的走勢，17 前三季度國內房地產投資 80.6 萬億元，增長8.1%，增勢趨穩。由於房地產市場巨大，國內電梯銷售量規模排名世界第一，2016 年電梯銷量 90 萬台。同時公司電梯業務市場也包括舊電梯的保修，國內電梯保有量 2016 年達到 493.7 萬台，舊電梯結合新電梯增長為公司提供一個巨大的市場，此業務未來仍有發展空間。
B:新能源業務穩健發展
公司新能源汽車業務主要以製造新能源汽車控制器為主，業務規模因新能源 汽車受政策青睞而暴增。早在2014 年，國內政府開始對新能源汽車大力支持，年內對新能源行業補貼規模高達 70 億。在“十三五”規劃下更是加強對新能源的開發，強調對電動汽車動力系統和產業鏈技術系統開發，到 2020 年當年目標產量為 200 萬輛以上，累計產量超過 500 萬輛。在政府如此強烈引導下，國內新能源汽車銷量增長勢如破竹， 2015 年銷量從前年的 2 萬輛增長到 8.4 萬輛，增長285%。在整個行情向上的背景下，公司新能源業務同樣規模擴大。2012 年，此業務收入僅 2200 萬，但 2016 年規模已到達 8.45 億，總營收的占比從 2%提升至 30%。
值得一提的是 2017 年上半年政府對新能源車行業補貼有所調整，新能源客 車銷量銷量同比下滑 38%。公司新能源業務下游主要顧客為客車企業，因此公司 2017 上半年新能源業務也下降幅度-48%至 1.46 億元。但在三季度客車銷量釋放，公司新能源大客戶宇通客車 1-10 月的銷售量出現回暖跡象，實現累計銷量 4.6 萬台，下降幅度-11.6%，降幅縮小。公司前三季度新能源業務衰退幅度也收窄，實現 3.7 億元，幅度-18.3%。
短期內，政府補貼減少對企業銷售量會造成負面影響，拖累公司新能源業務。 但長期圍觀，新能源行業仍然朝陽，未來新能源車產銷持續的成長讓公司新能源業務有較大的發展空間。
c: 通用伺服器未來前景良好
在產能自動化和智慧化發展的大背景下，工業機器人是產能升級過程中不可 缺少的一部分。工業機器人目前運用最廣泛的領域為汽車製造，但也開始拓展入其他行業。由於中國為製造大國，自動化需求巨大，工業機器人產量在國內的發展如火如茶。2016 年，國內工業機器人銷量 7.2 萬台，增長+119%，2017 年前三季度維持高速發展，銷量 9.5 萬台，增長+69.4%。到 2020 年，工業機器人國內規模有望到達 23.4 萬台，平均每年以 34%增速發展。
工業機器人其中核心零件為伺服器，機器人銷量階段性爆發增長也同樣帶動 了公司通用伺服器業務。前三季度公司通用伺服器業務實現 5.1 億元，增長+112.9%，營收占比提升 7 個百分點至 16.3%。同時，國內伺服器市場同樣還是因技術因素，被外國品牌霸佔。目前整個伺服器市場外國公司市占率 70%左右。但隨著本土企業對技術的累計，同時擁有當地化的優勢，未來伺服器市場替代空間較大，公司伺服器前途亮麗。
D:期待軌道交通業務未來突破
國內軌道交通未來將進入快速發展期。據城軌交通協會發佈的 2016 年統計報告，目前國內城軌運營線長度 4153 公里。而在“十三五”規劃下，城軌規模將快速增長，預計 2020 年全國軌道運營長度將到達 6200 公里，2050 年計畫規模到達 11700 公里，占世界軌道總里程的一半。軌道規模擴張將大幅推動軌道牽引及控制系統，預計未來五年市場需求量約 100 億，公司軌道業務潛力巨大。
公司已和蘇州地鐵簽約，為蘇州地鐵提供牽引控制系統，2016 年軌道交通業務完成 2.3 億元，同時新增訂單 5.3 億元，未來隨著軌道總長度的增長，期待此業務收入進入高速增長期。
3：為什麼不會跌，為什麼能馬上漲
i，智慧製造是明年上半年風口，公司是智慧製造行業龍頭。
ii，外資目前持股7190萬股，占流通比例5.63，18年有逐步買入預期。
iii，公司高管最近減持250萬股走的大宗交易，後期就是繼續小幅度減持基本斷定走大宗交易，對盤面無影響；12.28號股權激勵解禁到期22萬股，無影響。
4：匯川技術業績預測和估值
1，公司未來成長性巨大，有望成為千億市值的公司。
2，預判新能源汽車在18年超預期
3，結合新時代證券的觀點給出樂觀預期，17年每股收益 0.65元，估值40倍；18年每股收益0.90元，估值30倍；19年每股收益 1.40 元，估值20倍。
三：投資計畫
1：考慮到18年二線藍籌的機會比較大，匯川技術符合。
2：產業升級，有高速轉向高品質發展，新能源汽車及人工智慧裝備為代表智慧製造將迎來大發展，匯川技術也符合。
3：基於以上二條，18年上半年依30%倉位中線持有匯川技術，現價28.5先買入10%倉位，後期20%倉位逐步加倉策略。
4：目標位置45元，對應19年估值30倍，漲幅57%。
四：風險防範
1：止損目標位置-8%的26.5元附近
2： 新能源汽車電控業務不及預期
3：工控行業發展不及預期及業績下降趨勢。
鄭重申明：本文中所涉及的所有股票，發揚韜略內訓學員可能已經持有。本文中的所有觀點均屬發揚韜略內訓學員個人觀點，僅供參考，不構成任何投資買賣建議，據此入市風險自負。