作者：中債資信地方政府及城投行業研究團隊
摘要
12月23日， 審計署公佈《財政部關於堅決制止地方政府違法違規舉債遏制隱性債務增量情況的報告》，
上周發佈重要公告的城投企業包括懷化城投及咸寧城投， 其中懷化城投提前償付議案通過， 有助於減輕自身債務壓力；咸寧城投借款增速過快， 關注未來債務償付壓力。
地方債發行：（1）上周僅有內蒙古1個地方政府發行地方債，
城投債發行：（1）上周城投債發行規模環比上升15.46%， 發行速度較前一周有所加快；AAA城投債期限加權平均利差呈現走闊， 而AA+和AA城投債均呈現不同程度收窄；（2）本周城投債待發行規模123.50億元， 期限主要分佈於5年期及以上。
一、上周要聞點評
一、審計署發佈《財政部關於堅決制止地方政府違法違規舉債遏制隱性債務增量情況的報告》
要聞簡述
12月23日， 在全國人大常務會上， 全國審計署審計長作了《4部門關於重點問題的整改情況》的報告，
中債觀點
2、疏堵結合， 堅決遏制地方政府隱性債務增量， 依法化解其存量隱性債務。 在上述一系列監管政策約束下， 違規舉債途徑已無生存土壤， 但中短期內地方投融資壓力仍大；鑒於此， 財政部整改報告明確提出可通過適度增加地方政府債務限額、支援PPP規範運作、支援市場化融資和擔保等管道合法打開地方政府舉債融資的“前門”。
3、穩步推進融資平臺市場化轉型， 剝離其政府性融資職能。 推動融資平臺市場化轉型， 從根本上剝離其政府性融資職能， 對於轉變地方政府投融資模式、妥善化解存量債務風險意義重大。 財政部整改報告提出融資平臺公司市場化轉型可遵循以下三個方向：一是加大資訊披露，
二、財政部發佈國有資本加大對公益性行業投入的指導意見
要聞簡述
12月18日， 財政部發佈《關於國有資本加大對公益性行業投入的指導意見》（財建〔2017〕743號）（以下簡稱“743號文”）。 743號文鼓勵綜合採取安排財政資金、劃撥政府資產、國有資本投資運營公司資本配置、政府投資基金、政府和社會資本合作等多種方式加大國有資本對公益性行業的投入， 旨在解決公共服務領域供給不足問題；同時， 743號文要求各種支援方式應合法合規，不得變相增加政府隱性債務。
中債觀點
1、鼓勵國有資本通過多種合法、合規方式加大對公益性行業投入。針對目前公共服務領域仍然存在供給不足的問題，743號文鼓勵國有資本加大對公益性行業投入，提高國有企業提供公共產品和公共服務的品質和效率，同時指名了實現方式包括通過安排財政資金、劃撥政府資產、國有資本投資運營公司資本配置、稅收優惠、政府投資基金、PPP以及國企混改等方式；除此之外，743號文亦對各種支援方式的合法合規性操作作出說明：財政資金安排必須納入預算；政府注資須符合財預〔2012〕463號文和財預〔2017〕50號文的有關規定，不得將公益性資產和儲備土地注入；國有資本投資運營公司資本配置、政府投資基金引導、PPP等要堅持市場化方式運作，優化國有資本佈局；通過國企混改，放大國有資本功能，引導民間資本投入公益性行業。整體看，743號文鼓勵國有資本通過多種合法合規方式加大對公益性行業投入，同時，中央和地方政府將在財政資金安排、資產注入以及稅收優惠等方面保障國有資本更好地在公益性行業中發揮作用。
2、城投作為地方國有資本主體，未來轉型方式亦趨規範。城投企業作為地方國有資本的主要構成部分，是743號文最重要的涵蓋物件。自國發〔2014〕43號文起，城投企業逐漸被剝離政府融資職能，同時依靠市場化經營，增強自身造血能力，成為其轉型的重要方向。743號文鼓勵包括城投企業在內的國有資本加大對公共交通、公共設施等領域的投入，其與城投企業轉型方向相契合，但必須堅持市場化方式運作，規定了政府除在法定範圍內給予城投企業必要的支持外，城投企業在其他方面（如：政府投資基金、PPP）都必須堅持市場化運作，規範其在提供基礎設施配套等公共服務方面的路徑，未來城投市場化轉型方式亦趨規範。
二、上周城投企業重要事件公告
三、上周地方政府及城投債券發行情況匯總
1、地方政府債券
發行規模：上周，僅有內蒙古自治區1個地方政府發行地方政府債券，累計發行14只債券，發行規模35.00億元，較上周大幅下滑，全部為新增債券，其中33.80億元為土地儲備專項債券（詳見表1）。
發行利率：公開發行的地方債發行利率較票面利率大致上浮68個BP；上周無定向發行地方債。
2、城投債券
發行規模：上周總計發行城投債券30只，發行規模合計272.60億元，環比上升15.46%，城投債發行速度較前一周有所加快。分級別看，上周發債企業級別以AA為主，占比分別為50%；分行政等級看，市本級和園區企業發行債券只數較多，分別占比47%和23%；分債券類型看，上周發行的城投債以中期票據和（超）短期融資券為主，占比分別為42%及30%；分期限看，上周城投債發行期限以5~7年期為主，占比高達56%。（詳見圖1和圖2.1~2.4）。
發行利率：上周AAA城投債期限加權平均利差為73.22BP，較前一周走闊28.84個BP；AA＋城投債期限加權平均利差80.13BP，較前一周大幅收窄53.84個BP；AA城投債期限加權平均利差為114.50BP，較前一周收窄18.96BP。其中，“17紅日03”、“17涪陵新城MTN001”等債券發行成本較基準收益率上浮點數較多（詳見表2和表3）。
四、本周地方政府及城投債券發行預告
1、地方政府債券
截至2017年12月21日，本周僅湖南省、雲南省地方政府將發行地方債2只，發行規模合計20.00億元，全部為新增債券（詳見表4）。
2、城投債券
截至2017年12月21日，本周已公告將發行的城投債券總計10只，合計123.50億元（詳見表5）。
聲明
statement
本報告由中債資信評估有限責任公司（China Bond Rating Co.,Ltd）（簡稱“中債資信”，CBR）提供，本報告中所提供的資訊，均由中債資信相關研究人員根據公開資料，依據國際和行業通行準則做出的分析和判斷，並不代表公司觀點。本報告中所提供的資訊均反映本報告初次公開發佈時的判斷，我司有權隨時補充、更正和修訂有關資訊。報告中的任何表述，均應從嚴格經濟學意義上理解，並不含有任何道德、政治偏見或其他偏見，報告閱讀者也不應從這些角度加以解讀，我司及分析師本人對任何基於這些偏見角度理解所可能引起的後果不承擔任何責任，並保留採取行動保護自身權益的一切權利。
本報告內容僅供報告閱讀者參考，一切商業決策均將由報告閱讀者綜合各方資訊後自行作出。在任何情況下，我司及分析師對任何機構或個人因使用本報告所引發的任何直接或間接損失不承擔任何法律責任。
本報告版權歸中債資信評估有限責任公司所有，未經許可任何機構和個人不得以任何形式翻版、複製和發表。如為合理使用的目的而引用本報告中的定義、觀點或其他內容或刊發本報告，需注明出處為中債資信評估有限責任公司，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。我司對於本聲明條款具有修改和最終解釋權。
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743號文要求各種支援方式應合法合規，不得變相增加政府隱性債務。中債觀點
1、鼓勵國有資本通過多種合法、合規方式加大對公益性行業投入。針對目前公共服務領域仍然存在供給不足的問題，743號文鼓勵國有資本加大對公益性行業投入，提高國有企業提供公共產品和公共服務的品質和效率，同時指名了實現方式包括通過安排財政資金、劃撥政府資產、國有資本投資運營公司資本配置、稅收優惠、政府投資基金、PPP以及國企混改等方式；除此之外，743號文亦對各種支援方式的合法合規性操作作出說明：財政資金安排必須納入預算；政府注資須符合財預〔2012〕463號文和財預〔2017〕50號文的有關規定，不得將公益性資產和儲備土地注入；國有資本投資運營公司資本配置、政府投資基金引導、PPP等要堅持市場化方式運作，優化國有資本佈局；通過國企混改，放大國有資本功能，引導民間資本投入公益性行業。整體看，743號文鼓勵國有資本通過多種合法合規方式加大對公益性行業投入，同時，中央和地方政府將在財政資金安排、資產注入以及稅收優惠等方面保障國有資本更好地在公益性行業中發揮作用。
2、城投作為地方國有資本主體，未來轉型方式亦趨規範。城投企業作為地方國有資本的主要構成部分，是743號文最重要的涵蓋物件。自國發〔2014〕43號文起，城投企業逐漸被剝離政府融資職能，同時依靠市場化經營，增強自身造血能力，成為其轉型的重要方向。743號文鼓勵包括城投企業在內的國有資本加大對公共交通、公共設施等領域的投入，其與城投企業轉型方向相契合，但必須堅持市場化方式運作，規定了政府除在法定範圍內給予城投企業必要的支持外，城投企業在其他方面（如：政府投資基金、PPP）都必須堅持市場化運作，規範其在提供基礎設施配套等公共服務方面的路徑，未來城投市場化轉型方式亦趨規範。
二、上周城投企業重要事件公告
三、上周地方政府及城投債券發行情況匯總
1、地方政府債券
發行規模：上周，僅有內蒙古自治區1個地方政府發行地方政府債券，累計發行14只債券，發行規模35.00億元，較上周大幅下滑，全部為新增債券，其中33.80億元為土地儲備專項債券（詳見表1）。
發行利率：公開發行的地方債發行利率較票面利率大致上浮68個BP；上周無定向發行地方債。
2、城投債券
發行規模：上周總計發行城投債券30只，發行規模合計272.60億元，環比上升15.46%，城投債發行速度較前一周有所加快。分級別看，上周發債企業級別以AA為主，占比分別為50%；分行政等級看，市本級和園區企業發行債券只數較多，分別占比47%和23%；分債券類型看，上周發行的城投債以中期票據和（超）短期融資券為主，占比分別為42%及30%；分期限看，上周城投債發行期限以5~7年期為主，占比高達56%。（詳見圖1和圖2.1~2.4）。
發行利率：上周AAA城投債期限加權平均利差為73.22BP，較前一周走闊28.84個BP；AA＋城投債期限加權平均利差80.13BP，較前一周大幅收窄53.84個BP；AA城投債期限加權平均利差為114.50BP，較前一周收窄18.96BP。其中，“17紅日03”、“17涪陵新城MTN001”等債券發行成本較基準收益率上浮點數較多（詳見表2和表3）。
四、本周地方政府及城投債券發行預告
1、地方政府債券
截至2017年12月21日，本周僅湖南省、雲南省地方政府將發行地方債2只，發行規模合計20.00億元，全部為新增債券（詳見表4）。
2、城投債券
截至2017年12月21日，本周已公告將發行的城投債券總計10只，合計123.50億元（詳見表5）。
聲明
statement
本報告由中債資信評估有限責任公司（China Bond Rating Co.,Ltd）（簡稱“中債資信”，CBR）提供，本報告中所提供的資訊，均由中債資信相關研究人員根據公開資料，依據國際和行業通行準則做出的分析和判斷，並不代表公司觀點。本報告中所提供的資訊均反映本報告初次公開發佈時的判斷，我司有權隨時補充、更正和修訂有關資訊。報告中的任何表述，均應從嚴格經濟學意義上理解，並不含有任何道德、政治偏見或其他偏見，報告閱讀者也不應從這些角度加以解讀，我司及分析師本人對任何基於這些偏見角度理解所可能引起的後果不承擔任何責任，並保留採取行動保護自身權益的一切權利。
本報告內容僅供報告閱讀者參考，一切商業決策均將由報告閱讀者綜合各方資訊後自行作出。在任何情況下，我司及分析師對任何機構或個人因使用本報告所引發的任何直接或間接損失不承擔任何法律責任。
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