原題：3輪融資注水造假？這家互金公司欺負美國證監會不懂中文
近日， 美國證券交易委員會（SEC）官網披露， 點牛金融於12月22日遞交了IPO招股書草案， 計畫登陸納斯達克， 股票代碼為“DNJR”， 擬最高募資規模為1097.1萬美元。 一旦完成上市， 點牛金融將成為第8家赴美IPO的互金平臺， 繼和信貸、樂信之後第三家平臺在納斯達克上市。
點牛金融上市的消息讓行業有些意外， 這個被媒體稱為“袖珍版”網貸平臺， 累計成交額剛剛突破12億元， 與之形成強烈反差的是， 交易規模用萬億計量的陸金所， 自2014年5月至今， 已先後傳出10次上市的消息。
獲客成本最高超過1000元/人
點牛金融隸屬于上海點牛互聯網金融資訊服務有限公司。 工商資料顯示， 點牛金融成立於2015年11月17日， 註冊資本3288.46萬元人民幣， 企查查資料顯示， 股東劉曉輝持股53.35%、曾而新持股21.13%， 輝時股權投資基金管理（上海）有限公司持股6.77%， 錢來錢往（上海）股權投資基金管理有限公司持股18.75%。
招股書顯示， 2017年初， 點牛金融在開曼群島設立金牛有限公司作為離岸控股公司。 2017年3月， 又設立了全資香港子公司點牛集團有限公司， 隨後6月8日在中國大陸境內成立了全資子公司上海賦昱資訊技術有限公司。 通過上海賦昱、點牛， 以及點牛大股東之間的協議安排， 點牛金融控制了點牛93.2%的股權和相關經濟利益， VIE
招股書顯示， 點牛金融目前仍處於虧損狀態，
（資料來自點牛金融招股書）
點牛金融官網資料顯示， 平臺累計成交12.26億元， 待償金額2.23億元， 逾期項目、逾期金額均為0。
（截圖來自點牛金融官網）
兩年三輪融資， 兩大國資進入
點牛金融官方網站上的“大事記”資訊顯示， 公司自2015年11月創立以來先後獲得3輪融資。 2016年1月， 上線之初獲得2000萬元天使投資；2016年5月， 完成B輪融資， 兩大國企聯合投資；2016年12月， 點牛金融再次獲得2億元C輪融資。 前後計算， 點牛金融上線2年時間內累計獲得至少2.5億元人民幣投資。
那麼， 這三輪融資裡的投資方都是誰呢？網貸天眼查詢點牛金融官方網站和工商登記資訊後發現， 點牛金融A輪融資找不到任何投資主體的資訊， 工商股權變更中也沒有相關記錄。 至於B輪融資， 點牛金融平臺簡介顯示， 2016年5月， 點牛金融完成B輪融資， 投資方為兩大國企——輝時股權投資基金（上海）有限公司（下稱：輝時基金）和陝西西鳳投資有限公司（下稱：西鳳投資）。 這也是點牛金融宣稱自己是國企背景的緣由。
（截圖來自點牛金融官網）
這兩家公司又是什麼背景呢？工商資料顯示， 輝時基金的大股東是中國健康產業投資基金管理股份有限公司，
2016年12月， 點牛金融宣佈完成C輪2億人民幣的戰略融資， 首投3000萬已到賬。 投資方錢來錢往(上海)股權投資基金管理有限公司法人、執行董事兼總經理周雨晨、贊德投資控股有限公司執行董事兼總經理許迪等出席了新聞發佈會。
點牛金融招股書顯示，其截止2017年12月22日前的股權架構如下：
（資料來自點牛金融招股書）
招股書揭穿“融資謊言”？
然而，點牛金融在赴美上市招股書中披露的融資記錄卻跟官方此前的公開宣傳矛盾重重，甚至幾次融資記錄都無法一一對應，令人懷疑，點牛金融3次融資記錄皆涉嫌虛構數位、虛假宣傳。
從點牛金融的股權結構中我們可以看到，點牛股東中協力廠商投資機構只有錢來錢往（上海）股權投資基金管理有限公司和輝時股權投資基金管理（上海）有限公司兩家，持股比例分別為18.75%和6.77%。這明顯跟點牛金融宣傳的3輪融資多個機構進入的說法有出入，這是為什麼呢？
點牛金融在招股書中對公司創立以來的融資事件也做了詳細說明。其中，2015年11月，點牛金融首席執行官曾而新繳納資本金20萬美元，公司股東、監事劉曉輝繳納資本金70萬美元；2016年，點牛金融首席執行官曾而新繳納資本金70萬美元，公司股東、監事劉曉輝繳納資本金200萬美元。由此計算，曾而新累計繳納資本金90萬美元（約合人民幣590萬人民幣）；公司股東、監事劉曉輝累計繳納資本金270萬美元（約合人民幣1770萬人民幣）。
點牛金融兩大股東累計注入公司資本金近2400萬，這是否就是其宣傳的獲得2000萬天使輪融資？網貸天眼注意到，上海點牛互聯網金融資訊服務有限公司2015年底成立時的註冊資本恰好是2000萬元。
在B輪融資方面，招股書披露稱，2016年5月，點牛與陝西西鳳投資有限公司以及輝時股權投資基金管理（上海）有限公司簽署投資協定，其中，西鳳投資出資300萬元人民幣，持有點牛5%的股份；輝時基金出資500萬元人民幣，持有點牛8.33%的股份。計算可知，此輪融資點牛金融投後估值約6000萬元人民幣。
同時，招股書還披露稱，2017年12月4日，就在點牛提交招股書前大概半個月時，西鳳投資突然將其持有的點牛金融4.0625%的股權以300萬人民幣轉讓給劉曉輝。據此計算，西鳳轉讓股權的估值是以7385萬人民幣。
從目前的股權結構看，輝時基金在經過C輪融資稀釋後，當初8.33%的股份如今變成了6.77%。而西鳳投資原價轉讓股份的舉動讓人難以理解。要知道，按照招股書顯示，點牛金融發行價為4.5美元/股，發行完成後總股本1500萬股，據此計算，點牛金融市值在4.42億人民幣左右。按當初入股價格計算，西鳳投資當初的300萬如今已經增值到2190萬，原價轉讓是要做雷鋒？
網貸天眼注意到，點牛金融工商登記股東列表中從未出現西鳳投資，B輪融資宣傳新聞中也未提及西鳳投資，不得不讓人猜想，西鳳投資300萬的股權轉讓費，是否可能是行業內流行的國資背景掛靠費呢？此前，媒體曾報導不少網貸平臺花錢買國資背景做背書。此前曾有媒體報導稱，某“央企”背景公司入股僅200萬/年，持股比例在51%以上則須320萬/年。
招股書還顯示，2016年5月，點牛與錢來錢往（上海）股權投資基金管理有限公司簽署投資協定，後者投資3000萬元人民幣，持有公司18.75%股份，相關交易於2016年12月結束。照此計算，其投後估值約為1.6億元人民幣。這應該就是點牛宣傳的2億元的C輪融資。招股書中並沒有注明總融資額為2億，而點牛在國內一直以2億作為宣傳，涉嫌虛構融資資料、虛假宣傳。
事實上，互金行業這種誇多融資輪次、融資注水的現象很普遍。趣店上市後，媒體扒出趣店B輪融資誇大5.45倍；C輪稍作虛報，重複披露；D輪融資根本不存在；E輪2億美金，實際只有1億金額。此外，融360計算總融資額約為2.6億美元，但根據招股書中披露，融360僅僅完成了共計約1.86億美元的股權融資。據此計算，融360披露的融資金額水分高達近40%。
C輪融資方實力存疑
網貸天眼發現，C輪融資的出資方錢來錢往（上海）股權投資基金管理有限公司實力也存疑。該公司唯一股東為自然人周雨晨。天眼查資訊顯示，周雨晨名下擔任法人的公司有兩家，分別是100%控股的錢來錢往和90%控股的上海安穀電子商務有限公司。另外，周雨晨還是3家公司的股東：上海贊德投資控股有限公司（25%）、江蘇哥德投資有限公司（24%）、江蘇森森園林綠化有限公司（33.33%）。不過，周雨晨在江蘇哥德投資有限公司認繳註冊資本240萬，實繳只有60萬；在江蘇森森園林綠化有限公司認繳100萬，實繳100萬。在上海安穀電子商務有限公司認繳4500萬，實繳為零；在錢來錢往（上海）股權投資基金管理有限公司認繳1000萬，實繳為零；在上海贊德投資控股有限公司認繳2500萬，實繳為零。
也就是說，至少從公開資料看，給點牛金融C輪投資3000萬的幕後股東在5家公司上總共掏出的註冊資本也只有160萬，其真實實力並不強，工商公開信息中也沒有此人任何重大的股權投資行為。因此，他突然大手筆出資3000萬投入一家互聯網金融創業平臺的行為就很難為常規投資邏輯所能解釋。
標的資訊披露過於簡單
點牛金融主要有兩類借款專案，分別是企業借款專案、汽車抵押借款專案。網貸天眼注意到，點牛金融專案資訊披露有些過於簡單。
以標的編號為“牛企貸1320期”為例，產品介紹中只披露借款企業為某服飾公司，借款金額20萬元，借款企業在平臺0逾期，由浙江某公司提供擔保。
（截圖來自點牛金融官網）
風控措施一欄顯示，該標的由某科技公司提供無條件回購，但平臺未披露擔保公司名稱及擔保函。
（截圖來自點牛金融官網）
網貸天眼注意到，平臺披露的相關檔中，營業執照幾乎被全部“打碼”，完全無法看出任何借款企業的資訊。
（截圖來自點牛金融官網）
不僅如此，點牛金融借款項目中，一旦借款項目完成融資，借款資訊就無法查看。
事實上，這樣造成的結果是，平臺出借人無法識別借款專案風險，只能無條件相信平臺的風控措施。此外，由於平臺對借款資訊披露太簡單，平臺是否超額發標，是否期限錯配，都無法查詢。
上市了，就能順利拿到備案嗎？
點牛金融招股書顯示，平臺有超過18.68%的貸款違反網貸限額規定。對此，點牛金融強調，截至招股書發佈之日，大部分貸款已經完成支付，新的貸款將符合規定。
12月21日，第一財經消息，上海金融辦組織的上海市互金協會、律師、會計事務所，以及行業機構及協力廠商機構召開會議，會議指出，2018年春節前正式下發網貸機構管理辦法，同時明確指出，上海地區最終備案機構數量不超過100家。
值得注意的是，點牛金融註冊位址剛好在上海，根據此前“57號文”的相關規定，尚未上線銀行存管，以及部分業務超額的點牛金融，最終能否順利拿到備案尚不確定，但可以肯定的是，點牛網一旦完成上市，將提高其拿到備案的幾率。
投資方錢來錢往(上海)股權投資基金管理有限公司法人、執行董事兼總經理周雨晨、贊德投資控股有限公司執行董事兼總經理許迪等出席了新聞發佈會。點牛金融招股書顯示，其截止2017年12月22日前的股權架構如下：
（資料來自點牛金融招股書）
招股書揭穿“融資謊言”？
然而，點牛金融在赴美上市招股書中披露的融資記錄卻跟官方此前的公開宣傳矛盾重重，甚至幾次融資記錄都無法一一對應，令人懷疑，點牛金融3次融資記錄皆涉嫌虛構數位、虛假宣傳。
從點牛金融的股權結構中我們可以看到，點牛股東中協力廠商投資機構只有錢來錢往（上海）股權投資基金管理有限公司和輝時股權投資基金管理（上海）有限公司兩家，持股比例分別為18.75%和6.77%。這明顯跟點牛金融宣傳的3輪融資多個機構進入的說法有出入，這是為什麼呢？
點牛金融在招股書中對公司創立以來的融資事件也做了詳細說明。其中，2015年11月，點牛金融首席執行官曾而新繳納資本金20萬美元，公司股東、監事劉曉輝繳納資本金70萬美元；2016年，點牛金融首席執行官曾而新繳納資本金70萬美元，公司股東、監事劉曉輝繳納資本金200萬美元。由此計算，曾而新累計繳納資本金90萬美元（約合人民幣590萬人民幣）；公司股東、監事劉曉輝累計繳納資本金270萬美元（約合人民幣1770萬人民幣）。
點牛金融兩大股東累計注入公司資本金近2400萬，這是否就是其宣傳的獲得2000萬天使輪融資？網貸天眼注意到，上海點牛互聯網金融資訊服務有限公司2015年底成立時的註冊資本恰好是2000萬元。
在B輪融資方面，招股書披露稱，2016年5月，點牛與陝西西鳳投資有限公司以及輝時股權投資基金管理（上海）有限公司簽署投資協定，其中，西鳳投資出資300萬元人民幣，持有點牛5%的股份；輝時基金出資500萬元人民幣，持有點牛8.33%的股份。計算可知，此輪融資點牛金融投後估值約6000萬元人民幣。
同時，招股書還披露稱，2017年12月4日，就在點牛提交招股書前大概半個月時，西鳳投資突然將其持有的點牛金融4.0625%的股權以300萬人民幣轉讓給劉曉輝。據此計算，西鳳轉讓股權的估值是以7385萬人民幣。
從目前的股權結構看，輝時基金在經過C輪融資稀釋後，當初8.33%的股份如今變成了6.77%。而西鳳投資原價轉讓股份的舉動讓人難以理解。要知道，按照招股書顯示，點牛金融發行價為4.5美元/股，發行完成後總股本1500萬股，據此計算，點牛金融市值在4.42億人民幣左右。按當初入股價格計算，西鳳投資當初的300萬如今已經增值到2190萬，原價轉讓是要做雷鋒？
網貸天眼注意到，點牛金融工商登記股東列表中從未出現西鳳投資，B輪融資宣傳新聞中也未提及西鳳投資，不得不讓人猜想，西鳳投資300萬的股權轉讓費，是否可能是行業內流行的國資背景掛靠費呢？此前，媒體曾報導不少網貸平臺花錢買國資背景做背書。此前曾有媒體報導稱，某“央企”背景公司入股僅200萬/年，持股比例在51%以上則須320萬/年。
招股書還顯示，2016年5月，點牛與錢來錢往（上海）股權投資基金管理有限公司簽署投資協定，後者投資3000萬元人民幣，持有公司18.75%股份，相關交易於2016年12月結束。照此計算，其投後估值約為1.6億元人民幣。這應該就是點牛宣傳的2億元的C輪融資。招股書中並沒有注明總融資額為2億，而點牛在國內一直以2億作為宣傳，涉嫌虛構融資資料、虛假宣傳。
事實上，互金行業這種誇多融資輪次、融資注水的現象很普遍。趣店上市後，媒體扒出趣店B輪融資誇大5.45倍；C輪稍作虛報，重複披露；D輪融資根本不存在；E輪2億美金，實際只有1億金額。此外，融360計算總融資額約為2.6億美元，但根據招股書中披露，融360僅僅完成了共計約1.86億美元的股權融資。據此計算，融360披露的融資金額水分高達近40%。
C輪融資方實力存疑
網貸天眼發現，C輪融資的出資方錢來錢往（上海）股權投資基金管理有限公司實力也存疑。該公司唯一股東為自然人周雨晨。天眼查資訊顯示，周雨晨名下擔任法人的公司有兩家，分別是100%控股的錢來錢往和90%控股的上海安穀電子商務有限公司。另外，周雨晨還是3家公司的股東：上海贊德投資控股有限公司（25%）、江蘇哥德投資有限公司（24%）、江蘇森森園林綠化有限公司（33.33%）。不過，周雨晨在江蘇哥德投資有限公司認繳註冊資本240萬，實繳只有60萬；在江蘇森森園林綠化有限公司認繳100萬，實繳100萬。在上海安穀電子商務有限公司認繳4500萬，實繳為零；在錢來錢往（上海）股權投資基金管理有限公司認繳1000萬，實繳為零；在上海贊德投資控股有限公司認繳2500萬，實繳為零。
也就是說，至少從公開資料看，給點牛金融C輪投資3000萬的幕後股東在5家公司上總共掏出的註冊資本也只有160萬，其真實實力並不強，工商公開信息中也沒有此人任何重大的股權投資行為。因此，他突然大手筆出資3000萬投入一家互聯網金融創業平臺的行為就很難為常規投資邏輯所能解釋。
標的資訊披露過於簡單
點牛金融主要有兩類借款專案，分別是企業借款專案、汽車抵押借款專案。網貸天眼注意到，點牛金融專案資訊披露有些過於簡單。
以標的編號為“牛企貸1320期”為例，產品介紹中只披露借款企業為某服飾公司，借款金額20萬元，借款企業在平臺0逾期，由浙江某公司提供擔保。
（截圖來自點牛金融官網）
風控措施一欄顯示，該標的由某科技公司提供無條件回購，但平臺未披露擔保公司名稱及擔保函。
（截圖來自點牛金融官網）
網貸天眼注意到，平臺披露的相關檔中，營業執照幾乎被全部“打碼”，完全無法看出任何借款企業的資訊。
（截圖來自點牛金融官網）
不僅如此，點牛金融借款項目中，一旦借款項目完成融資，借款資訊就無法查看。
事實上，這樣造成的結果是，平臺出借人無法識別借款專案風險，只能無條件相信平臺的風控措施。此外，由於平臺對借款資訊披露太簡單，平臺是否超額發標，是否期限錯配，都無法查詢。
上市了，就能順利拿到備案嗎？
點牛金融招股書顯示，平臺有超過18.68%的貸款違反網貸限額規定。對此，點牛金融強調，截至招股書發佈之日，大部分貸款已經完成支付，新的貸款將符合規定。
12月21日，第一財經消息，上海金融辦組織的上海市互金協會、律師、會計事務所，以及行業機構及協力廠商機構召開會議，會議指出，2018年春節前正式下發網貸機構管理辦法，同時明確指出，上海地區最終備案機構數量不超過100家。
值得注意的是，點牛金融註冊位址剛好在上海，根據此前“57號文”的相關規定，尚未上線銀行存管，以及部分業務超額的點牛金融，最終能否順利拿到備案尚不確定，但可以肯定的是，點牛網一旦完成上市，將提高其拿到備案的幾率。