分級基金這一年：業績分化、清盤轉型成常態

2017年即將過去， 這一年分級基金巨星隕落。

資管新規後分級基金去留存疑

2017年11月17日， 央行網站發佈資管新規， 《中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外匯局關於規範金融機構資產管理業務的指導意見（徵求意見稿）》（簡稱資管新規）規定， 公募產品不得進行份額分級。

“一石激起千層浪”， 如何處置公募存量分級基金牽動著行業的神經。 業內人士稱， “公募產品不得進行份額分級”的規定， 限制了公募新發分級基金的可能， 但過渡期後存量分級基金如何處置仍存在分歧， 有待實施細則的出臺。

資管新規設置了截止到2019年6月30日的過渡期。

金融機構已經發行的資管產品自然存續至所投資資產到期。 過渡期結束後， 金融機構的資產管理產品按照新規進行全面規範， 金融機構不得再發行或者續期違反本意見規定的資產管理產品。

過渡期後， 存量分級基金如何處理成為業內關注的焦點。 一種理解認為， 資管新規過渡期結束也意味著分級基金存續期的結束， 存量分級只能選擇清盤或轉型；另一種意見認為， 分級基金多屬永續型產品， 這類產品不需要續期， 可以在資管新規過渡期後繼續存續。

不過， 存量分級基金最終命運如何， 還需要監管部門的細則出來。

事實上， 資管新規之前， 分級基金已經遭遇多次政策嚴管了。

2015年8月， 分級基金被暫緩審批，

中融白酒分級成為最後一隻分級基金， 此後至今， 市場再無分級基金發行案例。 而後2016年11月和12月， 上交所和深交所分別發佈了《分級基金業務管理指引》， 提高了投資者的投資門檻， 30萬元成為很多人的絆腳石。 在營業部現場以書面方式簽署《分級基金投資者風險揭示書》等條件也進一步限制了入場人群。 該規定2017年5月1日起正式實施。

分級基金成為“小眾”品種

新規實施後， 分級基金規模迅速縮水， 市場流動性驟降， 零成交的極端情況頻現。

截至目前， 現存147只分級基金， 其中126檔股票型分級基金、17只債券型、2只混合型、2只QDII型。 最新資料顯示， 現存分級基金總規模較去年年底下降33.69%， 其中B份額下降47.38%。

目前僅有三隻分級基金份額在百億以上，

分別是招商中證證券公司149.85億份、富國中證軍工139.3億份， 富國國企改革113.72億份。 鵬華中證國防91.52億份位居第四。

大量迷你基金湧現， 2億份額以下的分級基金占比超過三分之一。 2億份以下的有53只， 占比36.05%；1億份以下的有30只， 占比20.41%；5千萬份以下的有13只， 占比8.84%。

分級基金的場內成交活躍度也明顯下降。 截至12月27日， 分級基金B份額當日成交總金額為5.88億元， 而去年同期為15.64億元， 同比下降62.43%。 當天僅有券商B成交金額上億元， 創業板B和銀華銳進成交金額超過5000萬， 其餘分級基金B份額成交慘澹。

清盤轉型成常態

Wind資料顯示， 今年以來市場有2只分級基金清盤， 12只分級基金轉型， 主要轉型為LOF和定開產品。

銀華永益、中海惠豐純債分級清盤。 今年兩隻債券型分級基金選擇了清盤。

11月9日， 中海惠豐純債分級債券型基金因連續20個工作日基金資產規模低於3000萬元， 觸發基金合同中規定的終止情形， 並於11月10日進入清算程式；今年6月， 銀華永益分級債券型基金因在過渡期屆滿日， 基金份額持有人數量已低於200人且基金資產淨值低於5000萬元， 自動進入清算程式。

今年有12只分級基金轉型， 分別是華富恒富分級、中銀聚利分級、富國匯利回報分級、中歐鼎利分級、申萬菱信中小板、招商中證大宗商品、長盛同輝深證100等權、德邦企債分級、國金滬深300、中銀互利分級、新華惠鑫分級、國富恒利分級。

業績分化明顯， “上折”“下折”罕見同框

雖然分級基金走下坡路， 但是依然有人賺到錢。 今年以來， A股結構性分化明顯， 大消費、金融等藍籌板塊走牛， 推動多隻分級基金基礎份額淨值快速上漲並突破上折臨界點。 截至12月28日， 今年有3只分級基金上折， 分別是建信央視財經50指數分級、招商中證白酒指數分級、國金上證50指數分級。

招商中證白酒指數分級基金於9月25日觸發向上不定期折算， 該基金也成為2016年以來首只觸發上折的分級基金。緊接著11月份國金上證50和建信央視財經50指數分級先後觸發上折閾值，辦理不定期折算。這三隻分級基金都是佈局大藍籌的指數基金，跟今年股市走勢非常一致。

今年以來，漲幅前十的分級B以白酒、大盤藍籌為主。

分級B“下折潮”

當然，今年下折的基金更加多，據Wind統計顯示，截至目前今年有6只分級基金下折。

5月1日分級基金新規才過幾天，首只分級基金下折就已來臨。5月8日中證國防指數暴跌4.85%，作為份額第二大的分級B基金的鵬華中證國防B便觸發下折閥值。緊接著，由於創業板暴跌，年內第二隻下折的是華安創業板50分級。富國中證互聯網指數分級、申萬菱信中證申萬傳媒行業指數分級也緊隨其後。下半年可轉債市場走弱，銀華中證轉債指數分級、東吳中證可轉債指數分級紛紛下折。

【Wind】

該基金也成為2016年以來首只觸發上折的分級基金。緊接著11月份國金上證50和建信央視財經50指數分級先後觸發上折閾值，辦理不定期折算。這三隻分級基金都是佈局大藍籌的指數基金，跟今年股市走勢非常一致。

今年以來，漲幅前十的分級B以白酒、大盤藍籌為主。

分級B“下折潮”

當然，今年下折的基金更加多，據Wind統計顯示，截至目前今年有6只分級基金下折。

5月1日分級基金新規才過幾天，首只分級基金下折就已來臨。5月8日中證國防指數暴跌4.85%，作為份額第二大的分級B基金的鵬華中證國防B便觸發下折閥值。緊接著，由於創業板暴跌，年內第二隻下折的是華安創業板50分級。富國中證互聯網指數分級、申萬菱信中證申萬傳媒行業指數分級也緊隨其後。下半年可轉債市場走弱，銀華中證轉債指數分級、東吳中證可轉債指數分級紛紛下折。

【Wind】