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2016年黑色系的熱乎勁還沒過， 2017年鐵礦石延續上漲態勢， 節節高升。 但持續上漲的背後， 鐵礦石期貨卻一直維持貼水狀態， 這反映了市場的謹慎情緒。 那麼到底鐵礦石為何能延續如此漲勢？背後邏輯是如何？強勢格局又能維持多久呢？
鐵礦石現“三高”怪像
2017年首個交易日， 鐵礦石期貨最低點為531元/噸， 在此後鐵礦石重心一步步拉高， 在2月21日鐵礦石創下2014年5月以來的最高點741.5元/噸。 進入三月， 美聯儲三月加息預期大增， 市場深受影響， 黑色系表現較為堅挺， 鐵礦石價格則在680元/噸的價格區間上下遊動。
圖1：鐵礦石價格走勢圖
但是據前瞻資料庫資料顯示， 自2016年下半年以來， 港口鐵礦石庫存量一直保持在1億噸以上高位。 截至2017年3月10日， 我國港口進口鐵礦石庫存為13129萬噸， 環比上一周減少了0.28%， 為今年來首次止漲下跌。 主要港口鐵礦石庫存達1.27億噸的高位， 同期進口鐵礦石企業庫存平均天數達29天， 處於較高水準。
圖2：進口鐵礦庫存曲線圖
高庫存背後， 不是行情冷淡， 反而異常火爆。 鐵礦石似在上演一個高產量、高庫存、高價格的大戲。 從經濟學角度來說， 理論上庫存積壓， 意味著市場需求疲軟， 供大於求；但價格上漲， 意味著市場行情火爆， 供不應求。 朝向相反的兩項指標突然同時滿足，
鋼材市場與鐵礦高度相關
眾所周知， 鋼鐵生產離不開鐵礦石原料。 鐵礦石價格上行， 理論上更多來自鋼價的背後支撐。 現實中亦是如此， 鋼價已提前反應， 早於礦價近半個月的時間就開始上沖。
針對此鋼材與礦石的邏輯關係， 巨集源期貨研究中心分析師吳守祥就表示， 因供給側改革的推進、去產能與去庫存的政策指引， 鋼材市場價格上漲。 鋼廠為維持利潤空間， 引發擴產需求， 進一步拉動提礦石現貨需求。 大有資源有限公司商務風控總監王紅偉也認為， 目前鋼廠利潤為700-800元/噸， 處於較高的利潤水準。 高利潤促使下游鋼廠維持較高的高爐開工率， 帶動鐵礦石價格持續提升。
為何產生此結果？冶金工業經濟發展研究中心主任石洪衛的觀點是鋼材市場與鐵礦石市場實屬唇亡齒寒的依存關係。 他分析鋼鐵市場熱起來， 鐵礦石也才能旺起來。 反之， 鐵礦石行情就會趨於平靜。
鋼材市場的表現果然也沒讓人失望， 自2016年上半年開始， 鋼材現貨市場在去產能政策不斷加碼以及基建發力提振下， 供需基本面良好， 鋼價開始復蘇， 去年上漲漲幅超過千元， 今年以來也繼續大幅上漲。 鋼企的盈利狀況也大幅好轉。 據中鋼協統計， 2016年大中型鋼鐵企業總銷售收入達2.80萬億元， 同比下降1.81%， 利潤總額卻由2015年的虧損847億元轉為盈利303.78億元， 國內的鋼鐵行業整體實現了扭虧為盈。 石洪衛說， 下游鋼鐵市場回暖， 鋼鐵現貨價格持續增長，生產意願增強，拉動上游鐵礦石需求量上升。
高庫存背後是高品位礦石緊缺
伴隨著鋼價和鋼鐵產量的回升，以及中國長期高度依賴進口鐵礦石的現狀，貿易商進口鐵礦石熱情不減，推升庫存總量不斷攀高。儘管鋼材市場能拉動鐵礦石的價格，但是高庫存背景下，鐵礦石為何還能如此風生水起？
一德期貨黑色事業部總經理彭剛分析，目前鋼廠為了保持利潤空間，大量使用高品礦，拋棄低品礦。他提醒國內鐵礦石的總體庫存，還需分開來看。社會上流通的庫存，與炒作的高品位礦石需要區別分析。
某大型國有企業國際期貨部負責人的觀點也不謀而合，他表示鋼廠成本核算非常精細，參考黑色系多品種間的性價比，動態調整使用比例。當前鋼廠增加使用高品位礦石，導致市場上高品位礦粉資源緊缺，但中低品位礦被滯留港口。因此出現了市場高位庫存水準下，鐵礦石價格走高的現象。
鐵礦石後市承受多方壓力
儘管鐵礦石價格保持了強勢的上漲格局，但期貨合約卻一直維持貼水狀態，市場情緒較為謹慎。
國投安信期貨黑色高級分析師曹穎表示，隨著供需要素的逐漸轉變，鐵礦石價格將自我回落。她指出，隨著高低品位礦石價差逐漸拉大，國內鋼廠將逐漸拉大低品位礦的使用比例，這會壓制鐵礦石的進一步上漲。
至於高品位礦粉短缺的問題，彭剛分析，隨著內礦陸續開工，高品位的供應緊張會得以緩解。他舉例，黔西地區的66%精粉年供應量可達700至800萬噸。目前礦廠已陸續開工。進入旺季，礦廠甚至基本都開工，那時高低品位礦價差修復。高品位礦石的緊缺得以緩解，礦石價格回落是也必然。
另外一方面，現在鋼材市場迎來了“小陽春”，但能維持多久，難下定論。就目前環境來看，國內鋼鐵市場需求將基本平穩及出口繼續微降的預期下，不利於價格繼續上行。前瞻產業研究院認為此次價格上漲多由於下游鋼廠市場行情較好推動，預計鐵礦石價格將會跟隨鋼材市場變化而波動。後期鋼材市場如若遇冷，鐵礦石的走勢也不容樂觀。
國際市場上，儘管摩根士丹利將2017年第二季度鐵礦石價格預期上調3%至82美元/噸，將2017年鐵礦石價格預期上調29%至74美元/噸。但市場史上唱衰的聲音更大，包括必和必拓（BHP）和Fortescue Metals Group在內的生產商均已經警告過，鐵礦石價格即將面臨下行風險。另外據彭博調查14位分析師預測的中位數，2017年的最後一個季度，鐵礦石價格有可能會降至每噸56.89美元。
鋼鐵現貨價格持續增長，生產意願增強，拉動上游鐵礦石需求量上升。高庫存背後是高品位礦石緊缺
伴隨著鋼價和鋼鐵產量的回升，以及中國長期高度依賴進口鐵礦石的現狀，貿易商進口鐵礦石熱情不減，推升庫存總量不斷攀高。儘管鋼材市場能拉動鐵礦石的價格，但是高庫存背景下，鐵礦石為何還能如此風生水起？
一德期貨黑色事業部總經理彭剛分析，目前鋼廠為了保持利潤空間，大量使用高品礦，拋棄低品礦。他提醒國內鐵礦石的總體庫存，還需分開來看。社會上流通的庫存，與炒作的高品位礦石需要區別分析。
某大型國有企業國際期貨部負責人的觀點也不謀而合，他表示鋼廠成本核算非常精細，參考黑色系多品種間的性價比，動態調整使用比例。當前鋼廠增加使用高品位礦石，導致市場上高品位礦粉資源緊缺，但中低品位礦被滯留港口。因此出現了市場高位庫存水準下，鐵礦石價格走高的現象。
鐵礦石後市承受多方壓力
儘管鐵礦石價格保持了強勢的上漲格局，但期貨合約卻一直維持貼水狀態，市場情緒較為謹慎。
國投安信期貨黑色高級分析師曹穎表示，隨著供需要素的逐漸轉變，鐵礦石價格將自我回落。她指出，隨著高低品位礦石價差逐漸拉大，國內鋼廠將逐漸拉大低品位礦的使用比例，這會壓制鐵礦石的進一步上漲。
至於高品位礦粉短缺的問題，彭剛分析，隨著內礦陸續開工，高品位的供應緊張會得以緩解。他舉例，黔西地區的66%精粉年供應量可達700至800萬噸。目前礦廠已陸續開工。進入旺季，礦廠甚至基本都開工，那時高低品位礦價差修復。高品位礦石的緊缺得以緩解，礦石價格回落是也必然。
另外一方面，現在鋼材市場迎來了“小陽春”，但能維持多久，難下定論。就目前環境來看，國內鋼鐵市場需求將基本平穩及出口繼續微降的預期下，不利於價格繼續上行。前瞻產業研究院認為此次價格上漲多由於下游鋼廠市場行情較好推動，預計鐵礦石價格將會跟隨鋼材市場變化而波動。後期鋼材市場如若遇冷，鐵礦石的走勢也不容樂觀。
國際市場上，儘管摩根士丹利將2017年第二季度鐵礦石價格預期上調3%至82美元/噸，將2017年鐵礦石價格預期上調29%至74美元/噸。但市場史上唱衰的聲音更大，包括必和必拓（BHP）和Fortescue Metals Group在內的生產商均已經警告過，鐵礦石價格即將面臨下行風險。另外據彭博調查14位分析師預測的中位數，2017年的最後一個季度，鐵礦石價格有可能會降至每噸56.89美元。