2017年交易結束了。 依賴中國平安和平安銀行優良表現， 本年度投資收益豐厚， 盈利水準和2014年相當。
但今年的盈利方式明顯不同於2014年。 2014年的收益是從不同板塊輪動中獲得收益， 從年初的上汽、華域到年中的金融、地產， 先後重倉持有的股票包括上汽集團、華域汽車、長江電力、中國平安、交通銀行、萬科、招商銀行、工商銀行等股票。 投資收益較高是集合眾多收益獲得的複合收益， 單檔股票的盈利水準並不太高。 今年的情況要簡單的多， 年初重倉持有中國平安， 最高時占比超過90%， 伴隨中國平安的大幅度上漲逐漸分散到平安銀行上，
為什麼會出現這樣的情況？我感覺原因主要包括：
一、風險意識不同。 2014年還沒有從熊市思維中走出來， 膽子比較小。 從2007年10月上證達到6100點開始， 中國股市踏上了慢長的熊市之路， 儘管這期間我通過持有赤天化（2007年8月-2008年4月）和民生銀行（2008-2013年）獲得了不錯收益， 但長期的熊市環境， 不斷強化我的風險意識。 表現在持股心態上， 就是經常有落袋為安， 見好就收的潛意識。 稍有風吹草動， 就開始減倉變現。 今年則不同， 連續數年大幅度跑盈大盤， 特別是2015-2016安然度過了5000點下來的暴跌， 風險意識開始淡化。 面對股票調整心態比較淡定，
二、宏觀經濟環境不同。 2014年中國宏觀經濟環境比較差， 經濟增長速度不斷下行， 看不到調整的底在哪裡。 2017年明顯不同， 經濟形勢見底回升， PPI、PMI、企業盈利水準、工業用電量等諸多指標均明顯向好， CPI維持低位。 經濟形勢逐漸明朗， 金融股風險可控， 維持金融股長期低估值的經濟環境正在悄然改變， 在這種情況下， 持股信心增強了。 宏觀經濟環境影響了持股心態。
三、對公司的理解不同。 我是從2014年中開始買入中國平安， 經過幾年的觀察瞭解， 對中國平安所處行業、管理層、經營情況都非常滿意， 對公司的發展前景充滿信心。 通過對平安銀行新管理層以及零售轉型戰略實施瞭解， 也非常看好。
分析這些， 主要是想在新的一年提醒自己， 股市風險無處不在， 我不能因為近幾年的良好業績， 就想當然的認為未來也能保持這樣的成績。 這段時間雪球不斷討論均值回歸， 我深以為然。 經常想起巴菲特講的讓全美國所有人去擲硬幣的故事， 時不時會翻一下《隨機慢步的傻瓜》這本書， 以此提醒自己注意投資風險。
最後分析一下我持有的兩檔股票中國平安和平安銀行。 中國平安2018年業績增長確定性非常高， 考慮剩餘邊際攤銷和準備金計提這兩個確定因素， 2018年盈利1200億問題不大， 儘管2017年股票漲幅巨大， 但按2018年業績重新估值仍然低估。 影響平安銀行業績的主要因素是不良資產，
但平安銀行零售轉型力度非常大， 如果考慮到當前估值水準， 結合經濟形勢， 以及處理不良資產的空前力度， 2019年業績高速增長的確定性非常高。 然而， 2019年影響中國平安業績的準備金計提因素將不存在， 盈利水準不可能保持2018年的高速增長。
綜合判斷：我認為2018年還是中國平安的潛力更大一點， 到了2019年估值的天平可能會向平安銀行傾斜。 資本市場有很多不確定性， 對於熱門股來說， 經常會因為投資者過度看好， 提前過度反映預期。 我當前持有中國平安和平安銀行大致是各半， 但有了以上判斷， 操作思路就很明確。