一、市場整體表現
2017年， A股市場各主要指數整體走勢較為平穩， 但不同類型的股票表現分化明顯。 截至年末， A股各主要股票指數表現如下：深圳成指上漲8.48%、上證指數上漲6.56%、創業板指數下跌10.67%、滬深300指數上漲21.78%。 截至12月28日， 剔除今年上市新股有2265檔股票出現下跌， 占比約為75%；有757檔股票出現上漲， 占比約為25%。 公募基金方面， 主動股票型和混合型基金等表現相對較好， 平均淨值增長率分別為+13.79%和+14.05%， 業績排行第一的股票型基金收益率約為62%。 私募基金方面， 截至11月底4699檔股票策咯私募基金的平均收益為+10.43%。
二、本組合業績表現
2017年本組合延續以往保持高倉位、低換手運行， 主要持股沒有發生大的變化。 組合內多數股票表現優秀， 其中美的集團、中國平安和小天鵝股價漲幅超過100%。 報告期內組合資產出現大幅上漲創出歷史新高， 截止年末本組合年度收益率為+85.1%。 本組合延續了過往幾年的良好表現， 在本期運行期間的表現繼續優於絕大多數股票投資方向的公募基金和私募基金。
三、2018年的展望
2018年， 國內宏觀經濟運行總體比較平穩， 國家對房地產的調控方式出現了一些新的變化， 人民幣美元匯率出現明顯反彈。 我們一貫認為宏觀經濟永遠都是難以預測的， 所以亦不打算在這方便進行太多探討。
凡不可持續的就不值得羡慕
作為股票市場的長期投資者，
不忘初心， 禦風而行
作為企業的長期投資者， 我們的初心就是跟隨企業的成長分享價值。 市場的漲漲跌跌無時無刻考驗著我們的初心。 但為了初心， 我們會義無反顧地放棄了看上去十分誘人的波動收益， 忍受著市場低迷對信心的煎磨。 那2018年我們憑什麼去禦風而行呢？我們擁有兩股持續穩定的風， 一是企業穩定快速成長的風， 另一股是市場變革的風。
我們對2018的預期和建議
站在目前這個時點， 雖然我們所持有股票的價格已經較去年上漲很多， 但依然物有所值。
四、組合內各投資品種的市場表現及評述
美的集團
2017年， 美的集團完成了對德國庫卡機器人和日本東芝白電業務的收購， 逐步向跨國科技集團轉型。
中國平安
中國平安是我們非常看好投資標的，也是這兩年增持最多的。中國平安是我國唯一一家全牌照金融控股集團，主要業務保險、銀行、證券、信託都有很強的競爭力，業績增長在各子行業中都名列前茅，且協同效應明顯。更重要的是，中國平安是最具互聯網思維的金融企業，並且在互聯網金融方面已經建立起強大的優勢。平安旗下陸金所是國內最大（全球第二）的網路投資平臺，預計其2017年將開始實現盈利，並啟動IPO上市，預估市值超過2000億人民幣。平安好醫生上一輪融資估值30億美元，目前正計畫B輪融資，並將在未來啟動IPO。我們認為，目前市場大幅低估了中國平安的綜合金融+互聯網金融的價值。
小天鵝
小天鵝作為美的集團洗衣機業務平臺和T+3模式的試點，在過去幾年取得了非常不俗的成績，收入和利潤均持續保持遠高於行業的增長。2017年，小天鵝（美的）洗衣機國內銷量超過海爾，與海爾的雙寡頭市場格局進一步穩固。目前，小天鵝的優勢在於效率和美的這個強大平臺的支撐，而劣勢在於品牌溢價能力與海爾和西門子仍存差距。由於未來國內洗衣機市場增速可能會繼續放緩，行業集中度會繼續提高，競爭焦點將從單純的銷量轉向產品和品牌的升級。所以我們判斷小天鵝仍能憑藉自身優勢維持較好的增長，但一方面小天鵝股價已經對其增長有所體現，另一方面其未來增長率可能會比過往幾年有所下降。因此，在2017年我們分批對其進行了較大幅度的減持，並轉向投入未來成長空間更大盈峰環境。雖然到目前為止這一買賣決策對組合利潤的影響仍是負面的，但在新的一年我們將繼續實施，但會減慢賣出的速度。
招商銀行
我們仍然維持去年對招商銀行的判斷，認為其經營在同業中依然算優秀，也逐步發力互聯網金融。但是，對比中國平安的綜合金融和互聯網金融佈局，招商銀行的前景確實不夠廣闊。鑒於銀行類股票股息率仍然較高，市盈率較低，我們覺得暫時可以繼續持有，但如市場對其估值出現大幅提升則考慮減持。
盈峰環境
盈峰環境是我們去年開始關注的品種，今年進行了較大幅度加倉。坦白而言，我們對環保行業瞭解並不深刻，但對行業發展前景十分看好。而盈峰無論是企業機制還是行事風格都與美的十分相像，而且透明度也在逐步提升。我們看好盈峰環境的主要因素是：1、較為清晰的發展思路和；2、比較健全的管理和激勵機制；3、強大的股東背景和資金實力。盈峰環境面臨的主要問題是：1、通過並購進入環保行業，經驗還需要不斷積累；2、職業經理人制度初步建立，但是否運行流暢還需觀察；3、戰略眼光和並購整合成效仍有待檢驗。根據目前瞭解的資訊，我們預計2018年盈峰環境訂單有望繼續大幅增加，而之前訂單的利潤也將逐步釋放，另外有可能啟動對中聯環境資產注入的工作，公司淨利潤將有較大幅度提升！（作者：gogoal）
此項並購將有助於美的打開新的增長空間，有望在未來3～5年內體現出價值。目前，美的整體發展趨勢良好。其中家用空調從2017年開始實施T+3模式，目前運轉情況較好，整體效率和市場反應速度得到明顯提升，零售市場增速優於行業水準，預期在新的一年仍能保持較好的增長。另外在新的一年，美的還將在廚電、清潔電器方面重點發力，預期會有較高速的增長。我們預計在宏觀經濟不出現重大變化的情況下，2018年美的集團收入和淨利潤將繼續保持較高速度的增長，其中淨利潤增長有望達到30%。中國平安
中國平安是我們非常看好投資標的，也是這兩年增持最多的。中國平安是我國唯一一家全牌照金融控股集團，主要業務保險、銀行、證券、信託都有很強的競爭力，業績增長在各子行業中都名列前茅，且協同效應明顯。更重要的是，中國平安是最具互聯網思維的金融企業，並且在互聯網金融方面已經建立起強大的優勢。平安旗下陸金所是國內最大（全球第二）的網路投資平臺，預計其2017年將開始實現盈利，並啟動IPO上市，預估市值超過2000億人民幣。平安好醫生上一輪融資估值30億美元，目前正計畫B輪融資，並將在未來啟動IPO。我們認為，目前市場大幅低估了中國平安的綜合金融+互聯網金融的價值。
小天鵝
小天鵝作為美的集團洗衣機業務平臺和T+3模式的試點，在過去幾年取得了非常不俗的成績，收入和利潤均持續保持遠高於行業的增長。2017年，小天鵝（美的）洗衣機國內銷量超過海爾，與海爾的雙寡頭市場格局進一步穩固。目前，小天鵝的優勢在於效率和美的這個強大平臺的支撐，而劣勢在於品牌溢價能力與海爾和西門子仍存差距。由於未來國內洗衣機市場增速可能會繼續放緩，行業集中度會繼續提高，競爭焦點將從單純的銷量轉向產品和品牌的升級。所以我們判斷小天鵝仍能憑藉自身優勢維持較好的增長，但一方面小天鵝股價已經對其增長有所體現，另一方面其未來增長率可能會比過往幾年有所下降。因此，在2017年我們分批對其進行了較大幅度的減持，並轉向投入未來成長空間更大盈峰環境。雖然到目前為止這一買賣決策對組合利潤的影響仍是負面的，但在新的一年我們將繼續實施，但會減慢賣出的速度。
招商銀行
我們仍然維持去年對招商銀行的判斷，認為其經營在同業中依然算優秀，也逐步發力互聯網金融。但是，對比中國平安的綜合金融和互聯網金融佈局，招商銀行的前景確實不夠廣闊。鑒於銀行類股票股息率仍然較高，市盈率較低，我們覺得暫時可以繼續持有，但如市場對其估值出現大幅提升則考慮減持。
盈峰環境
盈峰環境是我們去年開始關注的品種，今年進行了較大幅度加倉。坦白而言，我們對環保行業瞭解並不深刻，但對行業發展前景十分看好。而盈峰無論是企業機制還是行事風格都與美的十分相像，而且透明度也在逐步提升。我們看好盈峰環境的主要因素是：1、較為清晰的發展思路和；2、比較健全的管理和激勵機制；3、強大的股東背景和資金實力。盈峰環境面臨的主要問題是：1、通過並購進入環保行業，經驗還需要不斷積累；2、職業經理人制度初步建立，但是否運行流暢還需觀察；3、戰略眼光和並購整合成效仍有待檢驗。根據目前瞭解的資訊，我們預計2018年盈峰環境訂單有望繼續大幅增加，而之前訂單的利潤也將逐步釋放，另外有可能啟動對中聯環境資產注入的工作，公司淨利潤將有較大幅度提升！（作者：gogoal）