一
沒有一點點防備， 也沒有一絲顧慮。 央行突放大招， 出手闊綽， 市場收穫一個萬億元大禮包！
央行公告稱， 在現金投放中占比較高的全國性商業銀行在春節期間存在臨時流動性缺口時，
對此， 業內認為， 這屬於“春節限定版降准”。
時間限定， 期限為30天；
機構限定， 在現金投放中占比較高的全國性商業銀行；
金額限定可臨時使用不超過兩個百分點的法定存款準備金。
與以往不同， 央行此次動作， 有以下幾個方面的特點：
①範圍擴大至全國性銀行， 即除了傳統五大行， 股份制銀行也在列；根據觀察， 春節全國性銀行的取現需求占全部取現需求或高達90%。
②“臨時準備金動用安排”， 即商業銀行上繳在央行處的準備金可以動用， 意味著不需要抵押品， 解決了抵押券偏緊和LCR等指標掣肘資金傳導等壓力。
初步測算， 額外臨時支取兩個百分點的法定存款準備金， 其可釋放的臨時流動性規模可高達2萬億。
③期限上或完全跨過春節。 理論上元旦過後即可報備申請。 不過考慮“使用期限為30天”， 且按照結算規則， 遇節假日順延；預計這部分資金完全覆蓋春節前的取現需求和資金滾動需求。
興業研究在其分析報告中指出， 根據央行的表述， 臨時使用的金額不超過兩個百分點的法定存款準備金。 由最新的中資全國性大型銀行的存款規模推算的資金釋放上限可以達到1.5萬億元， 數量相當可觀。
二
央行突然降准， 影響幾何？公眾號暴財經對央行此次降准進行了政策和市場的推演。
推演一：股市突破3400？！
去年， 央行是在1月20日發出通知，
在發出TLF之後， 通過上圖， 在TLF投放期28天之內， 我們不難看到股市從底部連續上漲， 從3100點漲到3300點左右；而如今， 從走勢來看要比之前更為樂觀一些， 而且從投放量來說也比之前大。
筆者此前分析了， 資金面其實整體不松不緊。 但是由於流動性處於拐點， 這一段時間是最緊張的， 當這段時候過去了之後， 流動性自然的會有所緩解。
更為重要的是， 其實央行的舉動實質上影響的是人們的預期。
預期變了， 資金的方向才會發生改變， 所有有些人說要看資金到不到股市， 這是廢話！但你先得改變人們的預期， 才有可能看到資金流入股市。
如果1月就開始實施定向降准， 緊接著著春節前（今年的春節是2月15日，
那麼如果股市遵照去年的走勢（當然也結合如今的情況）， 突破3400點並不是不可能！
推演二：緊跟著變相加息？！
為什麼提出會加息呢？
因為在2017年初TLF公佈之後僅4天， 央行就提高了MLF6個月和1年期的MLF利率10個基點， 也就是變相加息。
1月24日， 央行微播公告， “為維護銀行體系流動性基本穩定， 結合近期MLF到期情況， 於當日對22家金融機構開展MLF操作共2455億元， 其中6個月1385億、1年期1070億， 中標利率分別為2.95%、3.1%， 較上期上升10個BP。 ”
那麼今年會重演2017年初的操作， 打出加息和降准的組合拳嗎？
可能不能說完全不可能。
回顧2017年初， 當時的操作背景是美聯儲2016年12月剛加完息，
而這一次， 美聯儲加息時隔有點久， 美元疲軟， 人民幣沒有悲觀貶值的預期， 而且我們剛加息了一次， 似乎不存在這種基礎。
但是， 有幾個未來式正在走來， 可能會讓央行有所動作。
第一， 兩個降准在一起， 在筆者發文的時候， 好像還沒有人注意到， 但是這種兩個降准在一起顯然會對市場判斷央行的貨幣政策產生一定的影響， 就像筆者剛才說的， 很多不明就裡的人會覺得， 哎， 是不是放鬆了。
那麼如果市場的心態真的有很大的寬鬆預計傾向， 那麼顯然， 央行最合適的手段打消這種情緒的崛起就是小幅度的變相加息， 再加0.5個基點；
第二，在春節之後，一個月左右，美聯儲就可能展開加息操作。實際上，現在市場預判3月份加息的概率就已經超過了6成。
根據筆者此前的分析，我們春節之後流動性會從緊變松，這會導致市場利率短期走弱，而美元那邊，加息之前往往是走強的時候，這就導致剪刀差的出現。
現在看好像人民幣走勢挺兇猛，但是此前筆者分析過，對於市場來說，大家對於人民幣其實仍然是貶值預期，且預期在11月人民幣升值的時候在擴大。
從更深層次的背景來說，中國經濟的走勢大家的判斷是2018年會弱一些，而美國則會超過2017，這種預期的剪刀差，可能也會讓外匯市場的交易者從目前的操作模式中產生變化。
那麼綜合兩個剪刀差，我們很難說，人民幣不會在短期之內，產生貶值方向的較大波動。
所以，為了防患於未然，減少這種波動性，可能提前給市場信號，穩定人民幣預期更好，而這個辦法就是變相加息！
三
最後筆者想說三點。
第一，看到有人說對於樓市也形成利好，這實在有點扯！
原因是，樓市的流動性差，需要的貨幣環境是長期性，趨勢性的變化。僅僅一個月為了平抑資金缺口的流動性釋放，顯然根本無法利好樓市。而且，樓市的相關利率和目前的市場利率並沒有完全打通，樓市仍然處於被定向調控的階段，房貸利率的口子沒有放鬆。
第二，央行在春節提前兩個月就給市場穩定預期，顯然是更強調了市場的預期管理工作。筆者此前一直說，我們的央行應該加強和市場的溝通，通過溝通，做好預期管理。要知道，很多時候所謂錢荒，所謂流動性變化，都是由於人們預期的變化所導致的（和房價、股價變動一個道理），那麼做好預期管理，可以用最小的政策成本產生做大的效果。
再有，從央行近些年來在春節的流動性投放變化來說，應對春節的流動性操作已經體系化和成熟化了。這也顯示出我們央行的進步和成熟！
央行節前突然送上一個大禮包，驚不驚喜？意不意外？不管怎樣，新的一年到了，新年得有新氣象嘛，提前祝大家元旦快樂！點下方大拇指為新一年加油！
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再加0.5個基點；第二，在春節之後，一個月左右，美聯儲就可能展開加息操作。實際上，現在市場預判3月份加息的概率就已經超過了6成。
根據筆者此前的分析，我們春節之後流動性會從緊變松，這會導致市場利率短期走弱，而美元那邊，加息之前往往是走強的時候，這就導致剪刀差的出現。
現在看好像人民幣走勢挺兇猛，但是此前筆者分析過，對於市場來說，大家對於人民幣其實仍然是貶值預期，且預期在11月人民幣升值的時候在擴大。
從更深層次的背景來說，中國經濟的走勢大家的判斷是2018年會弱一些，而美國則會超過2017，這種預期的剪刀差，可能也會讓外匯市場的交易者從目前的操作模式中產生變化。
那麼綜合兩個剪刀差，我們很難說，人民幣不會在短期之內，產生貶值方向的較大波動。
所以，為了防患於未然，減少這種波動性，可能提前給市場信號，穩定人民幣預期更好，而這個辦法就是變相加息！
三
最後筆者想說三點。
第一，看到有人說對於樓市也形成利好，這實在有點扯！
原因是，樓市的流動性差，需要的貨幣環境是長期性，趨勢性的變化。僅僅一個月為了平抑資金缺口的流動性釋放，顯然根本無法利好樓市。而且，樓市的相關利率和目前的市場利率並沒有完全打通，樓市仍然處於被定向調控的階段，房貸利率的口子沒有放鬆。
第二，央行在春節提前兩個月就給市場穩定預期，顯然是更強調了市場的預期管理工作。筆者此前一直說，我們的央行應該加強和市場的溝通，通過溝通，做好預期管理。要知道，很多時候所謂錢荒，所謂流動性變化，都是由於人們預期的變化所導致的（和房價、股價變動一個道理），那麼做好預期管理，可以用最小的政策成本產生做大的效果。
再有，從央行近些年來在春節的流動性投放變化來說，應對春節的流動性操作已經體系化和成熟化了。這也顯示出我們央行的進步和成熟！
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