中信期貨農產品（菜粕）週報20170410——南美大豆豐產預期較強，關注菜粕期價下方支撐有效性

本期摘要（菜粕）

菜粕觀點：

期貨方面，上周菜粕主力合約震盪偏空調整，周K線收陰，周漲跌幅-1.93%，周成交量減少、持倉量增加，技術上關注主力合約下方2270一線支撐有效性。現貨方面，雖然歐盟油菜籽預期產量上調，但近期全球菜籽產量預期變化不大，維持穩中偏緊趨勢；國內方面，受進口菜籽卸船緩慢影響，近期沿海菜籽庫存量呈現下降，但隨著卸船的順利進行以及後期進口菜籽的大量到港，後期沿海菜籽庫存量有望持續增加，且隨著油廠開機率的提高，沿海菜粕庫存量或將重回升勢；菜粕需求方面，

雖然進入4月份，但由於近期南方持續陰雨，水產養殖投苗或將延後，近期菜粕需求仍較疲弱，菜粕供需維持寬鬆格局。替代品方面，美豆種植面積預期大幅增加，南美大豆豐產預期強力，國內大豆進口量或創歷史新高，大豆豆粕庫存維持高位，生豬存欄量偏低，豆粕供需比較寬鬆，豆粕對菜粕壓力較大。綜上分析，預計菜粕期價維持區間運行，關注下方支撐有效性。

操作建議：

RM1709輕倉試多（入場點位2270-2300，止損2240）

關鍵因素：

產區天氣、沿海菜粕成交量、豆菜粕價差

重要監測點：

1) 沿海菜粕成交量及菜籽庫存量

2) 豆菜粕價差、菜粕DDGS價差

3) 菜粕、DDGS進口量

風險因數：

1)下游需求增加

2)豆菜粕價差擴大、菜粕DDGS價差收窄