投資要點:
國內家電MCU龍頭,為公司發展保駕護航。
公司是國內積體電路設計與銷售的領軍企業,小家電MCU 晶片全球排名第二,市占率穩定在20%左右,客戶主要為美的、九陽、蘇泊爾;受益於國內小家電企業的發展,業務穩步增長。 公司大家電MCU 晶片,定頻產品市場份額不斷擴大;冰箱、洗衣機的變頻控制IC 已經實現量產;變頻空調IC 正在驗證階段,17年有望進入試生產。 預計家電MCU 業務未來年均增速為15.5%,毛利率達45%左右。
電池管理晶片有望打破寡頭壟斷,實現高速增長。
電池管理晶片是公司2016年利潤快速增長的動力,其短期增長是由於消費電子、電動自行車和電動工具的拉動,持續增長在於一線筆電市場的突破。
公司產品在二線筆電市場占比達50%,17年有望打破寡頭壟斷,進入一線客戶實現大規模量產,預計電池管理晶片業務將實現高速增長。
公司為AMOLED驅動晶片國內唯一實現量產企業。
AMOLED確認為下一代新型顯示技術,目前國內面板廠大規模投資AMOLED,即將技術突破,實現大規模量產。 公司是國內唯一能量產AMOLED驅動IC的公司,與國內一線面板廠有著合作關係,隨著國內各大面板廠產能落地,中穎電子將逐步進入供應鏈,實現營收大規模增長。 預計公司17年-19年AMOLED驅動IC的收入分為0.73億,2.5億,8.2億。
給予“推薦”評級。
公司家電MCU業務穩步增長,電池管理晶片及AMOLED驅動晶片業績彈性大。
風險提示。
鋰電池管理晶片進展低於預期,AMOLED量產進度低於預期。