2017年12月29日， 中國證監會公告稱， 經國務院批准， 將開展H股上市公司“全流通”試點， 進一步優化境內企業境外上市融資環境， 深化境外上市制度改革。 按照積極穩妥、循序漸進的原則成熟一家、推出一家的方式有序推進本次試點， 試點企業不超過3家。
H股是指註冊地在內地、上市地在香港的外資股。 在之前內地企業去香港上市的架構下， 上市前境內股東持有的股份為“內資股”， 外資持有的被稱為“外資股”。 當內地企業上市後， 其在香港市場發行的H股可以自由流通， 外資股也能轉為H股流通股， 唯獨“內資股”不能進行流通， 這也人為造成了股權分置。
而對於同時在A、H股上市的公司並不受此限制， 由於A股是全流通的， 上市公司大多可以直接在A股實現股本的流通， 對港股平臺的需求沒有那麼強烈。
另外， 如果國內企業在香港上市採用“紅籌模式”， 即指境內公司將境內資產、權益與股權、資產收購或協議控制（VIE）等形式轉移至在境外註冊的離岸公司，
但H股和紅籌股還是有很大區別的，
也就是說， 曾經H股不全流通的受影響方是僅在香港上市的國內企業。
對於H股全流通問題， 中國證監會態度一直比較謹慎。 在新《公司法》修訂後， H股全流通已無法律障礙， 但無論是針對資本流動的討論， 還是兩個市場的估值差異問題， 都使H股全流通目標的實現阻力頗多。
而根據現有程式， 內資股轉換為H股並在港交所上市及買賣， 在股東大會決定後， 需經中國證監會及香港聯交所批准。
直到2017年7月， 中國人民銀行發佈的《中國金融穩定報告（2017）》， 明確提及要推進H股“全流通”試點工作。 令市場對H股“全流通”試點期待再起。
在外界看來， H股“全流通”試點是證監會近年來境外上市制度中又一次重磅改革。
曾經， H股的不全流通， 對投資者和上市公司帶來了一系列的影響。
首先是H股內資股（包括大股東的股份）不能減持， 導致其價值大幅度被低估， 令大股東心理極不平衡， 實施良好公司管治的動力弱。
而除能籌集資金外， 大股東一無減持， 二無股權質押的選項。 除非大股東一心為發展、不計較個人得失， 否則對香港上市喪失興趣。
此次一旦H股全流通後，則會帶來三個層面的積極意義。
其一是對股東方，全流通可以給上市公司管理層更多的預期，只要業績做得好，會有更多的股份可以在市場上交易，會激發管理層做好業績的動力。
第二是在全流通後，上市公司可以通過質押更多的股份進行融資、再融資，進一步提高上市公司的流動性及活力。
最後是把管理層的利益和小股東的利益捆綁在一塊，中小投資者可以得到更多的保護。
香港一家中資券商分析師也表示，“H股全流通後，在香港上市的內地企業大股東可以沽出內資股進行套現。同時他們將更有動力去改善公司經營情況，提升盈利能力。”
不過也有爭議認為H股全流通給了大股東減持這一選項是否會對港股市場是一個利空？
據《中國基金報》報導，證監會發言人常德鵬指出，“全流通”試點僅限於原股東減持和增持本公司H股。試點企業相關股東先期可減持其所持有的本公司H股；待相關技術系統升級改造完成後，開通增持本公司H股的功能。
有香港中資券商分析師表示，“目前試點數量少，對港股市場不會帶來太大影響。但從長遠來看，如果全面實行全流通，會推動更多內地企業到香港上市，對港股市場的成交量有推動作用。”
但也有滬港深基金經理認為，這一行為在以機構投資者為主導的港股市場或許很難實施，股價在高位的成交量恐怕會很低。
除了對港股市場可能帶來的影響，有分析認為，如果H股最終可以實現全流通，或許將是對新三板的嚴峻挑戰。
在力鼎資本創始合夥人、CEO，灤海資本董事長高鳳勇看來，歷史原因導致A股成為全球給予傳統行業估值最高、流動性最好的市場，新三板在這個層面永遠無法也沒必要跟A股競爭。
新三板長期的繁榮則是利用A股上市嚴格審批制度留給自己的空間培育自己的新興產業板塊，這些新興板塊不能馬上在A股上市有的是因為業績的原因，有的是因為國內監管政策、產業導向等方面的原因。
比如互聯網金融幾乎不可能再A股上市。而在海外市場有種種不便利的情況下，三板就有機會讓這些新興企業在三板市場發揚光大。
如果H股能夠全流通，這些新興企業將更有動力走向聯交所，而不是留在新三板。如此來說，新三板的未來發展值得憂慮。
不過，全流通試點可以，實現存量和增量的全流通依然前路漫漫。
香港對中國內地的A股而言，屬於資金難以監管的地區，港股的發行要求把H股中的境外股東託管到中央登記處，非流通股佔據市場很大市值比例。
如所有存量都能流通，意味著大股東有能力通過套現或者股權抵押把資金拿走，這是變相的資產外逃。如何既流通、又不讓大股東資產套現、翻牆逃逸，需要制定切實可行的法規。
同時還有一國兩制的法律風險。如H股內資股全流通，意味著作為金融產品所涉及交易，將受制於香港法律，但股份實際從屬地卻在中國，兩地法律差異為未來出現糾紛時的法律處理原則產生重大挑戰。
此次一旦H股全流通後，則會帶來三個層面的積極意義。
其一是對股東方，全流通可以給上市公司管理層更多的預期，只要業績做得好，會有更多的股份可以在市場上交易，會激發管理層做好業績的動力。
第二是在全流通後，上市公司可以通過質押更多的股份進行融資、再融資，進一步提高上市公司的流動性及活力。
最後是把管理層的利益和小股東的利益捆綁在一塊，中小投資者可以得到更多的保護。
香港一家中資券商分析師也表示，“H股全流通後，在香港上市的內地企業大股東可以沽出內資股進行套現。同時他們將更有動力去改善公司經營情況，提升盈利能力。”
不過也有爭議認為H股全流通給了大股東減持這一選項是否會對港股市場是一個利空？
據《中國基金報》報導，證監會發言人常德鵬指出，“全流通”試點僅限於原股東減持和增持本公司H股。試點企業相關股東先期可減持其所持有的本公司H股；待相關技術系統升級改造完成後，開通增持本公司H股的功能。
有香港中資券商分析師表示，“目前試點數量少，對港股市場不會帶來太大影響。但從長遠來看，如果全面實行全流通，會推動更多內地企業到香港上市，對港股市場的成交量有推動作用。”
但也有滬港深基金經理認為，這一行為在以機構投資者為主導的港股市場或許很難實施，股價在高位的成交量恐怕會很低。
除了對港股市場可能帶來的影響，有分析認為，如果H股最終可以實現全流通，或許將是對新三板的嚴峻挑戰。
在力鼎資本創始合夥人、CEO，灤海資本董事長高鳳勇看來，歷史原因導致A股成為全球給予傳統行業估值最高、流動性最好的市場，新三板在這個層面永遠無法也沒必要跟A股競爭。
新三板長期的繁榮則是利用A股上市嚴格審批制度留給自己的空間培育自己的新興產業板塊，這些新興板塊不能馬上在A股上市有的是因為業績的原因，有的是因為國內監管政策、產業導向等方面的原因。
比如互聯網金融幾乎不可能再A股上市。而在海外市場有種種不便利的情況下，三板就有機會讓這些新興企業在三板市場發揚光大。
如果H股能夠全流通，這些新興企業將更有動力走向聯交所，而不是留在新三板。如此來說，新三板的未來發展值得憂慮。
不過，全流通試點可以，實現存量和增量的全流通依然前路漫漫。
香港對中國內地的A股而言，屬於資金難以監管的地區，港股的發行要求把H股中的境外股東託管到中央登記處，非流通股佔據市場很大市值比例。
如所有存量都能流通，意味著大股東有能力通過套現或者股權抵押把資金拿走，這是變相的資產外逃。如何既流通、又不讓大股東資產套現、翻牆逃逸，需要制定切實可行的法規。
同時還有一國兩制的法律風險。如H股內資股全流通，意味著作為金融產品所涉及交易，將受制於香港法律，但股份實際從屬地卻在中國，兩地法律差異為未來出現糾紛時的法律處理原則產生重大挑戰。