2018黃金前景艱難加劇，高位還能站多久

2017年黃金在美聯儲幾次加息下， 累計走高10%， 美元反而轉跌， 分析看來主要是美國政局的不穩定性， 且16年底美元過分消化了特朗普上任的利好， 17年在回吐漲幅。 而18年已經來臨， 良好的經濟前景和緊縮的貨幣政策， 使得黃金等大宗商品的基本面偏空。

1、經濟前景向好利空黃金

目前的經濟擴張出人意料地持久， 因其已經持續了超過100個月。 它讓許多擔心經濟衰退即將到來的投資者感到焦慮。 儘管有很多擔心的理由， 且經濟衰退最終會到來， 但現在還沒有達到那個時刻。 目前的擴張時間非常長， 但速度出乎意料地緩慢。

今年， 我們預計全球經濟將繼續增長。 實際上， 它甚至可能加速並在各國之間變得更加同步。

此外， 在相對強勁的經濟勢頭下， 發達經濟體的勞動力市場應該進一步走強。 儘管通脹很可能上升， 但仍將保持在低位。 因此， 宏觀經濟前景仍不利好黃金市場， 因為黃金更加偏好出現經濟動盪或停滯時期。

2、美聯儲將成為黃金的頭號敵人

2018年美聯儲將繼續逐步收緊貨幣政策。 2017年美聯儲三次上調利率， 預計今年也可能升息3次。 美聯儲解除龐大的資產負債表將從市場中撤出部分流動性， 為金融環境帶來額外的緊縮效應。

此外， 鮑威爾將接替耶倫擔任美聯儲主席， 此外可能還會看到該聯儲內其他重大的人事變動。 因此我們預計， FOMC在2018年將比2017年更加鷹派。 美聯儲將包括更多的鷹派人物(地區聯儲主席的正常輪換， 以及特朗普提名理事會成員)， 並且鑒於經濟增長的強勁勢頭， 所有委員都可以以更強硬的方式進行投票。

儘管很多委員將關注通脹的發展， 但我們相信今年可能會出現溫和的鷹派轉變。

事實上， 黃金對實際利率的反應比對聯邦基金利率更大， 但美聯儲的鷹派言論應該會對黃金構成一種利空。

3、美元將成為未來黃金的關鍵因素

儘管2017年宏觀經濟環境及美聯儲升息難以帶來利好， 但黃金在2017年表現出色，

主要受助于美元貶值。 黃金的價格與美元的走勢密切相關， 這不僅是因黃金以美元定價， 同時黃金被認為是做空美元的押注。 黃金是一種避險工具， 可以用來對沖美元大跌。

2018年來看， 美元的貶值可能會持續， 減稅、政府支出增加以及經濟民族主義可能會在短期內提供一些刺激， 但代價是財政赤字增加， 而對勞動生產率不會產生效用。 不過值得注意的是， 美聯儲若在今年進一步升息可能會給美元帶來反彈生機。 在美聯儲之前的緊縮週期中， 美元直到第四次加息才會展開反彈。 如果歷史重演， 美元可能會暫歇口氣， 黃金恐遭打壓。

總的來說， 2018年的黃金基本面前景是看空的， 並非看漲。

如果黑天鵝事件在今年出現，

金價將會得到額外的支撐。 最後， 金價2018年表現很大程度上取決於市場情緒。 在2016年和2017年， 黃金在1月和2月上漲。 在2018年初， 黃金價格已經突破1300美元， 因此表現可能如前兩年一樣， 不過今年稍晚金價走勢可能掙扎。 無論如何， 預計黃金市場的低波動不太可能再持續一年。 建議投資者為2018年黃金市場的投資機會做好準備。