證監會宣佈開展H股“全流通”試點
12月29日， 證監會宣佈開展H股“全流通”試點。 證監會表示， 將按照積極穩妥、循序漸進的原則， 以“成熟一家、推出一家”的方式有序推進本次試點， 試點企業不超過3家。 試點過程中企業應當確保依法合規、公平公正， 依法履行必要程式， 保障投資者的知情權、參與權和表決權。 “全流通”試點堅持市場化決策原則， 參與試點的企業和相關股東， 在滿足試點條件的前提下， 可自主決定流通數量及比例等事宜， 自主協商形成有利於公司長遠發展的“全流通”方案。
什麼是H股全流通？
H股公司的內資股如尚未在境內市場公開上市， 相對公開市場而言處於不可流通狀態。 本次試點將允許相關企業將這部分股本轉入港股市場流通。 和外資股（H股）相對應， 發行有外資股的境內公司， 向境內投資人發行的股份的股份被稱為內資股。
外資股必須“在境外上市”，
因此， “H股全流通”， 就是指採取H股架構上市的境內企業， 將其尚未公開交易的內資股， 轉為外資股並在港股市場上公開交易。
H股全流通改革時間線
2005年10月， 建設銀行作為首只也是目前唯一的全流通的H股股票於港交所順利上市。
2017年6月， 有檔顯示， 內地與香港在金融合作領域的一個重點， 就是推動H股全流通。
2017年7月份央行發佈的《2017中國金融穩定報告》中顯示， 將拓寬境內企業境外上市融資管道，
2017年11月1日， 財新曝出消息：國務院準備批准兩家H股上市公司進行H股全流通試點， 各家機構都在爭取。
2017年12月29日， 證監會新聞發言人常德鵬表示， 證監會開展深化境外上市制度改革開展H股全流通試點。 證監會將按照積極穩妥、循序漸進的原則有序推進試點， 試點企業不超過3家。 證監會將堅持穩中求進的基調， 依法合規， 穩妥有序推進H股全流動試點。
H股全流通政策詳解
證監會對H股全流通試點企業的幾個主要要求：
證監會稱， 首先是符合外商投資准入、國有資產管理、國家安全及產業政策等有關法律規定和政策要求。 二是所屬行業符合創新、協調、綠色、開放、共用的發展理念，
參與H股“全流通”試點的企業需履行以下基本流程：
符合條件的試點企業應當依法合規履行必要的內部決策程式， 並依法取得相關股東授權。 境內律師應當對企業內部決策程式是否完備出具法律意見。 涉及國有資產管理和行業監管部門規定的， 試點企業應事先取得國有資產管理部門和行業監管部門等有關部門批復。
“全流通”試點僅限於原股東減持和增持本公司H股
試點企業相關股東先期可減持其所持有的本公司H股；待相關技術系統升級改造完成後，開通增持本公司H股的功能。
H股全流通帶來的影響
全流通後，其意義不亞於“H股的第二次上市”。之前一系列“融資”和“內資外資股東利益不一致”等問題解決。“全流通”後，H股企業本來的非流通內資法人股和國有股將被批准轉化為H股在港交所上市交易，為之前非流通的巨額內資股提供市場化定價機制，為上市公司打開融資管道，提升公司治理。“全流通”對於H股公司來說最直觀的意義毫無疑問是打開了新的融資管道和資本運作空間，使目前無法“變現”的內資股取得市場化定價。同時“全流通”將為H股企業的所有制帶來根本性的改觀，“內資外資股東不一致”問題得以解決，中期將提升公司治理和市場競爭力。 H股全流通對已上市H股企業改革、國家金融戰略實施、香港市場發展均有明顯正面意義。
對於已通過H股上市的企業，H股全流通解決了內資股股東與H股同股同權，卻不同利的問題。內資股在H股全流通條件下擁有了處置、流轉和抵押的基礎，賦予了內資股股東變現資產價值的機會，如果配套相應的公司治理機制改革，可明顯改善公司治理和增強管理層激勵。同時，也方便解決H股企業由於大股東增持股份，出現的H股流動性不足的問題。
相對紅籌模式，H股模式省去了資本出境和海外架構搭設的環節，因此，對於尋求海外上市的企業，H股全流通安排可便利其通過H股管道進行海外籌資，有利於提升市場發現股權內在價值的能力。實現H股全流通，將提高大股東在全流通下改善上市公司利潤的動力，也由於高管激勵等措施能夠更方便的實施，公司治理結構可以得到不斷完善，帶來上市公司品質的提高，從而提高H股的投資價值。
對於國家金融戰略而言，存量H股企業以國企為主，H股全流通增強了國有股權價值、國有資本的處置空間，提高了內資股的流通性，為國企混改提供了新的平臺和吸引海外資本的機遇。本次政策特別針對符合國家戰略方向的優質企業，將優先選擇所屬行業符合創新、協調、綠色、開放、共用的發展理念，符合國家產業政策發展方向，契合服務實體經濟和支援“一帶一路”建設等國家戰略，且具有一定代表性的優質企業進行H股全流通的試點，將有利於吸引“一帶一路”等企業利用香港市場上市，提高中國資本市場與國際市場的連通性，推動國際金融市場更好的為實體經濟走出去服務。
對香港而言，目前H股上市公司數量已達250家。截至2017年三季末，H股總市值6.20萬億港幣，占香港主機板總市值的19.91%。其中有152家H股上市公司存在非流通股，合計規模5807.5億股，占其發行總股份的比例達70.4%。在2017年H股上市的11家內地企業中，除國泰君安外，其餘10家上市公司均存在非流通股情況，且非流通股占比均在60%以上。其中，眾安線上的非流通股占比達68%。全流通將有助於增加相關股份的流通性和市場參與度，豐富在港上市中資企業的數量和參與度，從而進一步增強香港作為支持中國企業走出去的金融樞紐地位。
香港市場是一個機構投資者占主導的、開放式的國際金融市場。國際投資者在對香港的上市公司進行估值時，通常主要考慮的是公司本身的基本面，如盈利能力，是否全流通並不是其考慮的重要因素。例如，中國建設銀行是全流通的，但是中國建設銀行在香港的估值與其它銀行股在同一水準，可見國際投資者更加關注的是公司的基本面，這一點與國內此前推動的股權分置改革有根本的不同。H股全流通對香港市場帶來的積極影響是市場流動性的穩步增長。對提升香港市場的交易量、以及市場的深度和廣度更有積極的推動作用。
可能的H股全流通試點企業
按照國企、股權結構相對簡單、行業龍頭、純H股、港股流通市值高於10億港元這幾個標準，列出以下H股全流通試點標的及未來全面推廣可能受益的重點關注企業名單（按代碼順序排列）：
並按照香港證監會、香港聯交所的要求履行相關資訊披露義務。試點企業及相關仲介機構應在“全流通”試點完成後5個工作日內向我會報送工作總結。“全流通”試點僅限於原股東減持和增持本公司H股
試點企業相關股東先期可減持其所持有的本公司H股；待相關技術系統升級改造完成後，開通增持本公司H股的功能。
H股全流通帶來的影響
全流通後，其意義不亞於“H股的第二次上市”。之前一系列“融資”和“內資外資股東利益不一致”等問題解決。“全流通”後，H股企業本來的非流通內資法人股和國有股將被批准轉化為H股在港交所上市交易，為之前非流通的巨額內資股提供市場化定價機制，為上市公司打開融資管道，提升公司治理。“全流通”對於H股公司來說最直觀的意義毫無疑問是打開了新的融資管道和資本運作空間，使目前無法“變現”的內資股取得市場化定價。同時“全流通”將為H股企業的所有制帶來根本性的改觀，“內資外資股東不一致”問題得以解決，中期將提升公司治理和市場競爭力。 H股全流通對已上市H股企業改革、國家金融戰略實施、香港市場發展均有明顯正面意義。
對於已通過H股上市的企業，H股全流通解決了內資股股東與H股同股同權，卻不同利的問題。內資股在H股全流通條件下擁有了處置、流轉和抵押的基礎，賦予了內資股股東變現資產價值的機會，如果配套相應的公司治理機制改革，可明顯改善公司治理和增強管理層激勵。同時，也方便解決H股企業由於大股東增持股份，出現的H股流動性不足的問題。
相對紅籌模式，H股模式省去了資本出境和海外架構搭設的環節，因此，對於尋求海外上市的企業，H股全流通安排可便利其通過H股管道進行海外籌資，有利於提升市場發現股權內在價值的能力。實現H股全流通，將提高大股東在全流通下改善上市公司利潤的動力，也由於高管激勵等措施能夠更方便的實施，公司治理結構可以得到不斷完善，帶來上市公司品質的提高，從而提高H股的投資價值。
對於國家金融戰略而言，存量H股企業以國企為主，H股全流通增強了國有股權價值、國有資本的處置空間，提高了內資股的流通性，為國企混改提供了新的平臺和吸引海外資本的機遇。本次政策特別針對符合國家戰略方向的優質企業，將優先選擇所屬行業符合創新、協調、綠色、開放、共用的發展理念，符合國家產業政策發展方向，契合服務實體經濟和支援“一帶一路”建設等國家戰略，且具有一定代表性的優質企業進行H股全流通的試點，將有利於吸引“一帶一路”等企業利用香港市場上市，提高中國資本市場與國際市場的連通性，推動國際金融市場更好的為實體經濟走出去服務。
對香港而言，目前H股上市公司數量已達250家。截至2017年三季末，H股總市值6.20萬億港幣，占香港主機板總市值的19.91%。其中有152家H股上市公司存在非流通股，合計規模5807.5億股，占其發行總股份的比例達70.4%。在2017年H股上市的11家內地企業中，除國泰君安外，其餘10家上市公司均存在非流通股情況，且非流通股占比均在60%以上。其中，眾安線上的非流通股占比達68%。全流通將有助於增加相關股份的流通性和市場參與度，豐富在港上市中資企業的數量和參與度，從而進一步增強香港作為支持中國企業走出去的金融樞紐地位。
香港市場是一個機構投資者占主導的、開放式的國際金融市場。國際投資者在對香港的上市公司進行估值時，通常主要考慮的是公司本身的基本面，如盈利能力，是否全流通並不是其考慮的重要因素。例如，中國建設銀行是全流通的，但是中國建設銀行在香港的估值與其它銀行股在同一水準，可見國際投資者更加關注的是公司的基本面，這一點與國內此前推動的股權分置改革有根本的不同。H股全流通對香港市場帶來的積極影響是市場流動性的穩步增長。對提升香港市場的交易量、以及市場的深度和廣度更有積極的推動作用。
可能的H股全流通試點企業
按照國企、股權結構相對簡單、行業龍頭、純H股、港股流通市值高於10億港元這幾個標準，列出以下H股全流通試點標的及未來全面推廣可能受益的重點關注企業名單（按代碼順序排列）：