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2018年1月2日， 央行公佈人民幣對美元中間價， 報6.5079， 較上個交易日大漲263個基點。
外匯市場方面， 在岸、離岸人民幣對美元匯率亦同時走強， 兩者雙雙突破6.5大關。
回顧過去兩年多的人民幣走勢， 驚心動魄， 宛如在坐過山車。
2015年8月11日， 央行啟動人民幣匯率市場化改革（俗稱“8.11匯改”）， 將人民幣匯率中間價下調1000點， 人民幣一次性貶值2%， 創歷史記錄。
人民幣匯改引發了全球資本市場的劇烈波動， 並引發人民幣單邊貶值逾期。
從“8.11 匯改”至2016年底， 人民幣整體呈現單邊走弱格局， 人民幣兌美元匯率盤中一度逼近6.99，
隨著人民幣的大幅貶值， 從企業到大媽， 紛紛拋人民幣換美元， 中國的外匯儲備急劇縮水， 從2014年6月的最高峰3.99萬億美元一路下滑至2017年1月的2.99萬億美元。
時間到了2017年， 國內外經濟環境發生變化， 人民幣開始企穩反彈， 整個2017年， 人民幣對美元大漲近6.3%。
外匯儲備方面， 截至2017年11月末， 中國外匯儲備規模為31193億美元， 連續第十個月出現回升。
過去兩年多人民幣匯率走勢大跌大漲的原因是什麼？2018年人民幣對美元走勢又將如何？筆者深入做了研究和分析， 分享給讀者朋友們。
2016年人民幣貶值的三大原因
筆者認為， 2016年人民幣貶值有三大原因：人民幣單邊升值的修正， 國內經濟、金融失衡， 美元外溢效應。
2010年3月-2014年1月， 人民幣兌美元匯率呈現單邊升值態勢， 累計升值11.4%左右。 但2014年以來主要經濟體基本面出現分化， 中國等新興經濟體、歐元區及日本等經濟下行壓力增大， 而美國就業持續改善基本面趨暖， 美聯儲釋放貨幣正常化信號， 疊加原油價格走弱，
國內經濟、金融失衡引發投資者看空國內資產也是2016年人民幣貶值的重要因素。
2016年國內工業部門整體處於通縮格局， 但海淘、代購卻欣欣向榮， 居民出境旅遊創出新高。
同時， 資金脫實向虛問題嚴重， 國內廣大中小企業融資難、融資貴問題持續， 但房地產市場異常繁榮， 一、二線熱點城市房價飆漲， 社會資本向房地產集聚。
國家統計局資料顯示， 2016年共有14個城市房價漲幅超過25%。 房價漲幅遠超居民收入增速， 房地產投機、炒作傾向嚴重。 隨著美聯儲縮表， 國內投資者憂慮中國房價泡沫會被刺破，
2016年的美元外溢效應對人民幣走勢雪上加霜， 2016年6月英國脫歐英鎊貶值， 美元被動升值。 11月特朗普意外勝選激勵美元持續走高並突破100心理關口， 市場彌漫看空人民幣預期。
以上三大因素共同作用， 導致了人民幣在2016年的大幅貶值。
2017年人民幣升值原因分析
2017年全年， 人民幣對美元大漲近6.3%。
筆者分析主要原因有以下幾點：
一是2017年4月以來， 中國與全球主要經濟體經濟持續復蘇， 管理層將防風險、強監管與供給側改革置於更加重要位置。
二是管理層推進房地產長效機制建立等， 國內房地產泡沫風險基本得到控制。
三是金融去杠杆取得進展， 整體上金融風險降低，
四是監管層打擊資金外流， 個人層面， 限制螞蟻搬家式分拆換匯。 企業層面， 限制企業對外投資， 2017年頭十個月， 中國對外非金融投資下降了40.9%， 監管層限制企業對境外娛樂業、體育和高端房地產進行投資。
2018年人民幣走勢預測：有一定升值壓力
筆者查閱了國內主流機構關於2018年人民幣走勢的研究報告， 發現國內主流機構大都認為， 2018年人民幣對美元將小幅升值。
國開證券認為， 2018年人民幣匯率在實現雙向波動基礎上， 將繼續保持小幅升值的態勢。
從外部因素來看， 就美元而言， 美國稅改落地， 支撐美元的為數不多的利好因素出盡， 短期內美元或延續疲弱走勢。 預計今年美元指數將維持在95-85的寬幅區間底部運行， 為人民幣匯率的穩定提供了一個良好的外部環境。
從內部因素來看，由於2017年人民幣打破了單邊的貶值預期，實現了人民幣匯率的雙向浮動，教育了市場參與者，提高了市場參與者的成熟度。
就基本面和貨幣政策而言，國內經濟基本面穩中向好，企業盈利能力改善，物價持續上漲預期仍存，貨幣政策穩健中性保持不變，貨幣市場利率提高進一步鞏固了中美利差水準。
綜上，國開證券預計，2018年人民幣將繼續保持小幅升值的態勢。
光大銀行也認為，2018年人民幣對美元將雙向波動並小幅升值，預計人民幣對美元匯率將在6.4-6.8之間波動。
央行2018年將繼續維持穩健中性貨幣政策，這在很大程度上消除了人民幣匯率單邊走勢預期。
同時，隨著國內基本面平穩，國內金融風險降低，資本外流趨於平穩，人民幣匯率市場化與雙向波動特徵更加明顯，投資者對人民幣預期更趨於理性。
除了國內外基本面因素外，管理層加大對非法資本流出加大監查力度，市場化手段對沖單邊做空，也是人民幣匯率穩定的關鍵因素。
另外，隨著金融開放步伐加快，人民幣資產受益低估值及中國經濟基本面穩健，以及經濟結構明顯改善，人民幣資產有望受到追捧。同時美國經濟整體有望延續擴張態勢，美國高估值資產受到的壓力將越來越明顯。中國經濟巨大內需潛力，人民幣國際化，人民幣資產低估值效應，這些都對資本形成了吸引力。
綜上，光大銀行預計，2018年人民幣匯率將存在一定的升值壓力。
為人民幣匯率的穩定提供了一個良好的外部環境。從內部因素來看，由於2017年人民幣打破了單邊的貶值預期，實現了人民幣匯率的雙向浮動，教育了市場參與者，提高了市場參與者的成熟度。
就基本面和貨幣政策而言，國內經濟基本面穩中向好，企業盈利能力改善，物價持續上漲預期仍存，貨幣政策穩健中性保持不變，貨幣市場利率提高進一步鞏固了中美利差水準。
綜上，國開證券預計，2018年人民幣將繼續保持小幅升值的態勢。
光大銀行也認為，2018年人民幣對美元將雙向波動並小幅升值，預計人民幣對美元匯率將在6.4-6.8之間波動。
央行2018年將繼續維持穩健中性貨幣政策，這在很大程度上消除了人民幣匯率單邊走勢預期。
同時，隨著國內基本面平穩，國內金融風險降低，資本外流趨於平穩，人民幣匯率市場化與雙向波動特徵更加明顯，投資者對人民幣預期更趨於理性。
除了國內外基本面因素外，管理層加大對非法資本流出加大監查力度，市場化手段對沖單邊做空，也是人民幣匯率穩定的關鍵因素。
另外，隨著金融開放步伐加快，人民幣資產受益低估值及中國經濟基本面穩健，以及經濟結構明顯改善，人民幣資產有望受到追捧。同時美國經濟整體有望延續擴張態勢，美國高估值資產受到的壓力將越來越明顯。中國經濟巨大內需潛力，人民幣國際化，人民幣資產低估值效應，這些都對資本形成了吸引力。
綜上，光大銀行預計，2018年人民幣匯率將存在一定的升值壓力。