作者:毛彧之（零壹融資租賃研究中心）
2017年全年， 租賃公司債共發行34只， 相比上年的21只增長61.90%;發行規模共計526億元， 相比上年的250.5億元增長109.98%。
受流動性收緊及市場利率波動影響， 公司債發行成本較2016年有所上升， 遠東租賃2017年發行利率上浮約170bps。
2017年租賃公司債市場結構持續呈現分化態勢， 遠東租賃、平安租賃佔據租賃公司債發行總規模六成以上。 其中， 遠東租賃發債7只， 發行規模達200億元， 持續領跑市場;平安租賃完成首發， 發行規模139億元， 躋身租賃公司債市主要玩家之列。
永續公司債嶄露頭角， 規模總計95億元， 占租賃公司債發行總規模的18.06%。 遠東租賃發行首只由租賃公司發行的永續公司債。
自2015年證監會出臺《公司債發行及交易管理方法》， 解禁非上市公司發行權利以來，
我們可以利用散點圖來呈現2017年租賃公司債發行數量及發行利率的變化。
如圖所示，
2017年租賃公司債發行利率主要集中於5%至7%區間， 根據發行主體不同利率差異較大。 發行利率最低的為平安租賃及海通恒信租賃於2017年7月所發行公司債的4.70%;發行利率最高的為聚信租賃於2017年8月所發行公司債的6.90%。
值得注意的是， 發行利率處於5%左右較低位置的公司債主要是由平安租賃及遠東租賃所發行。 其中， 遠東租賃全年加權平均發行利率約為5.39%， 平安租賃全年加權平均發行利率為5.25%， 融資成本在同業公司中處於較低水準。
由於租賃公司債具有不同發行主體之間利率差異較大的特質， 我們以在2016及2017兩年內密集發行公司債的遠東租賃作為樣本呈現發行利率的變化趨勢。
自2016年初以來， 遠東租賃公司債發行利率呈現逐步上行的趨勢。 2017年發行利率最高的為9月18日所發公司債的5.70%，
以公司債發行人看， 除遠東租賃繼續領跑以外， 平安租賃完成公司債“首秀”後成功躋身主要玩家行列。
與此同時， 市場結構面臨分化。 遠東、平安等“超大型”發行人數量有所增加、份額持續擴大， 中等規模發行人爭相入場， 年發行規模在5億元以下的發行人逐漸退場。
據零壹租賃歷史資料顯示， 2016年“超大型”發行人遠東租賃共發行公司債6只， 占全年發行量的28.57%;發行金額總計130億元， 占全年發行規模的51.90%。
相比而言， 2017年發行規模前二的租賃公司共發行公司債14只， 占全年發行量的41.18%;發行金額共計339億元， 占全年發行規模的64.45%， 集中度有所升高。其中，遠東租賃發行公司債7只，發行金額總計達200億元，占全年租賃公司債發行規模的38.02%;平安租賃發行公司債7只，發行金額總計139億元。
此外，平安租賃、康富租賃、徐工租賃、海通恒信租賃、晨鳴租賃、中建投租賃、中航國際租賃、中電投融和租賃、越秀租賃在2017年首次發行公司債。2016年表現活躍的中民國際租賃、環球租賃在2017年並未有發行記錄。
永續公司債即可續期公司債，是指賦予發行人以續期選擇權，不規定債券到期期限的公司債券。通常而言，永續公司債為“T+N”形式，發行人可在到期後選擇是否續期、付息，而債券票面利率也會有相應調整機制以補償投資者的潛在風險。
由於永續債在會計帳目裡通常列為權益，而非負債。因此，相比一般公司債而言，符合條件的永續公司債券具有拓寬融資管道、補充股東權益、降低資產負債率、票息稅前抵扣、避免攤薄股本等優勢。
國內首只永續公司債為浙江省交通投資集團有限公司在2016年3月8日所發行的“16浙交Y1”。
據零壹租賃不完全統計，2017年永續公司債共發行52只，規模總計894.40億元;租賃公司發行永續公司債2只，規模總計95億元，占比較小。其中，遠東租賃於2017年7月4日成功發行首期由租賃公司發行的永續公司債，規模50億元，發行利率5.5%;平安租賃於2017年10月24日首發永續公司債，規模45億元，發行利率5.47%。
集中度有所升高。其中，遠東租賃發行公司債7只，發行金額總計達200億元，占全年租賃公司債發行規模的38.02%;平安租賃發行公司債7只，發行金額總計139億元。此外，平安租賃、康富租賃、徐工租賃、海通恒信租賃、晨鳴租賃、中建投租賃、中航國際租賃、中電投融和租賃、越秀租賃在2017年首次發行公司債。2016年表現活躍的中民國際租賃、環球租賃在2017年並未有發行記錄。
永續公司債即可續期公司債，是指賦予發行人以續期選擇權，不規定債券到期期限的公司債券。通常而言，永續公司債為“T+N”形式，發行人可在到期後選擇是否續期、付息，而債券票面利率也會有相應調整機制以補償投資者的潛在風險。
由於永續債在會計帳目裡通常列為權益，而非負債。因此，相比一般公司債而言，符合條件的永續公司債券具有拓寬融資管道、補充股東權益、降低資產負債率、票息稅前抵扣、避免攤薄股本等優勢。
國內首只永續公司債為浙江省交通投資集團有限公司在2016年3月8日所發行的“16浙交Y1”。
據零壹租賃不完全統計，2017年永續公司債共發行52只，規模總計894.40億元;租賃公司發行永續公司債2只，規模總計95億元，占比較小。其中，遠東租賃於2017年7月4日成功發行首期由租賃公司發行的永續公司債，規模50億元，發行利率5.5%;平安租賃於2017年10月24日首發永續公司債，規模45億元，發行利率5.47%。