在12月13日上會的兩家公司中， 明陽電路成功過會。 其過會速度之快， 引起了外界的關注， 明陽電路的基本面真的能跟其加速的IPO速度相匹配嗎？
從2017年5月19日向證監會提交申報稿， 到12月13日上會， 這期間明陽電路僅僅用了208天。 去年開始， IPO審核趨嚴， 12月以來更有被爆出有60家IPO企業“帶病”告退， 然而在此背景下， 明陽電路還是以堪比火箭的速度過會。
即便明陽電路如此順利的過會， 但是其自身存在的問題依然引發了外界的關注。 而其在IPO前夕業績增幅較大， 並且高於其他可比上市公司的問題， 也引發了發審會問詢。
值得一提的是， 明陽電路在IPO前夕還曾大手筆分紅， 不過讓人無奈的是， 其基本面似乎並不能與其加速的IPO相匹配。
神速過會業績暴增受質疑2017年12月13日， 證監會披露第十七屆發審委會議的審核結果顯示， 其深圳明陽電路科技股份有限公司首發申請獲通過， 保薦機構為招商證券。
根據公開資料顯示， 明陽電路主營業務為印製電路板研究、生產和銷售， 產品以小批量PCB為主。 其實控人張佩珂通過潤璽投資、深圳盛健和深圳健璽等主體合計間接持有公司81.86%的股權。 據披露， 明陽電路此次IPO計畫募集資金7.58億元。
根據招股書顯示， 2014年至2016年這三年， 明陽電路營業收入分別為5.63億、6.33億、8.16億， 淨利潤分別為4516.58萬元、5959.65萬元、1.23億元。 同時， 2017年1-6月的淨利潤已經達到了5918.01萬元。
2016年， 明陽電路的淨利潤增速同比達到了106.61%， 而這樣的增速已經超越了興森科技和崇達技術這兩家公司。 不僅如此， 明陽電路在2016年的淨利潤增速幾乎超越了A股其他同類型的公司。
對此， 明陽電路的解釋是， 這主要是公司主營業務收入快速增長及主營業務毛利率的提升。 有意思的是， 2015年、2016年公司營業收入增幅分別為12.44%、29.01%， 尤其是2016年， 淨利潤的增幅是營收增幅的3倍多。
隨著業績暴增， 銷售費用率也水漲船高。 2014-2016年、2017年1-6月， 明陽電路銷售費用率分別為4.49%、4.97%、5.75%、5.91%。 而就在公司2016年和2017年上半年銷售費用率繼續大幅增長時， 同行世運電路、丹邦科技、滬電股份等多家公司銷售費用率明顯下降。
產能消化受質疑據招股書顯示， 明陽電路預計募集的7.58億資金中，
擴大產能應該是明陽電路希望通過此次募集資金來實現的目標。 有業內人士表示， PCB這一行業， 雖然企業數量眾多， 但整個行業的集中度不高。 也就是說， 整個行業基本都是以中小企業為主。 但是， 即便如此從整個行業來說， 以目前僅有8億規模的明陽電路來說， 即便在整體行業集中度不高的情況下， 依然顯得規模相對較小。
明陽電路似乎也意識到這個問題， 並借此IPO來擴大規模。 不過， 產能的擴大也受到了外界的質疑。 據招股書顯示， 2014-2016年， 明陽電路已逐步擴產能， 產能利用率分別為87.61%、82.09%和91.59%， 而這一次擬使用募集資金6.19億元，
在產能擴大同時， 明陽電路在環保上的投入卻逐漸減少。
明陽電路屬於PCB 行業， 在生產過程涉及到蝕刻、電鍍等工序， 會產生廢水、廢氣及固體廢物等污染物和雜訊。 該公司稱， 一直以來都具有較強的環保意識， 注重對環保設施的投入。 但實際上， 從招股書可以發現， 2014年至2017年6月的四個報告期， 明陽電路在環保上的投入分別為4116.74萬元、1242.03萬元、872.31萬元和494.04萬元。 逐年較少的環保投入與其宣稱的態度並不相符。
IPO前夕大手筆分紅事實上， 除了業績的問題， 明陽電路在IPO前的大手筆分紅也引起了外界的關注。 根據明陽電路招股書， 2014年-2016年共計分紅9272萬元， 三年分紅金額分別為5000萬元、1500萬元和2772萬元。 此金額已經超過明陽電路IPO募集資金的金額。
不僅如此， 發審委會議還注意到了明陽電路頻繁的關聯交易。
根據招股書披露， 明陽電路實際控制人張佩珂於2013年2月-2014年9月， 以其姐名義， 以委託貸款形式向明陽電路貸款1000萬元；2014年度明陽電路為明陽科技（香港）代付購車款及投資款159.06萬元；為速正電子代付費用10.46萬元。
2015年， 對速正電子其他應收款6.69萬元， 內容為代付費用；對張佩珂其他應付款10.38萬元， 內容為計提利息；再次以其姐名義， 以委託貸款形式向明陽電路貸款2500萬元。 2016年， 張佩珂、羅芳（實控人配偶）為該公司借款或銀行授信提供擔保， 交易多達8筆。
對此， 在發審委會議的問詢函中， 要求明陽電路說明其內部控制制度的完善度， 以及是否存在利益輸送。