導讀：2017年， 發審委共審核了479家公司的首發申請， 其中380家過會， 過會率79.33%；86家未通過審核， 占審核總量的17.95%， 其餘13家為暫緩表決、取消審核等情形。 這是自2014年IPO重啟以來過會率最低的一年。 這些IPO的企業都怎麼了？究竟是誰拉低了過會率？
究竟是誰拉低了過會率？
通過率一降再降， 都是由哪些原因造成的呢？IPO被否原因多種多樣， 業內人士分析認為， 新一屆發審委問詢的重點主要包括：財務問題、關聯交易、同業競爭、募集資金運用、持續經營能力、規範運行、是否遵循現有法律法規等七大方面。
原因1：財務問題
毛利率異常、主要資產構成存在重大瑕疵、操縱收入等財務問題都會被關注。 其中， 特別重要的是毛利率， 如果毛利率與同行業上市公司存在明顯異常， 則大概率被否。
案例：湘北威爾曼製藥股份有限公司
發審委詢問：請發行人代表， 結合核心產品的價格、成本、應用範圍、客戶、技術等情況，
原因2：關聯交易占比過高
關聯交易影響了利潤的“真實性”， 關聯交易價格的公允性往往難以判斷。 此外， 關聯交易還易出現大額對外擔保、潛在關聯交易、或者遺漏關聯交易等情況， 影響業績真實性。
案例：上海錦和商業經營管理股份有限公司
發審委詢問：發行人最大園區項目“越界創意園”系從關聯方廣電浦東租入， 報告期內， “越界創意園”是公司收入貢獻最大的單個項目，
原因3：公司與股東出現同業競爭
案例：钜泉光電科技（上海）股份有限公司
發審委詢問：請發行人代表說明， 招股說明書披露發行人與第四大股東炬力集成， 不存在同業競爭關係， 並結合歷史沿革、資產、人員、業務和技術情況等說明二者的關係， 確認炬力集成及其相關公司與發行人是否存在同業競爭。
原因4：募集資金運用是否帶來交易結構變化與募集資金投向問題
案例：無錫普天鐵心股份有限公司
發審委詢問：發行人“鐵心”業務在營業收入占比逐年下降，
原因5：持續經營能力問題
某些特別情況、重大不利狀況、行業週期波動、對客戶及關聯客戶構成重大依賴等會對公司持續經營能力產生影響。
案例：海寧中國家紡城股份有限公司
發審委詢問：報告期內， 發行人經營活動現金流量淨額波動較大， 2017年1-6月經營活動產生的現金流量淨額為負， 且報告期發行人資產負債率較高。 請發行人代表：（1）進一步分析現金流波動原因， 是否存在資金緊張壓力， 及進一步的改善措施；（2）報告期固定資產處置收益、及財政補貼占利潤比例較高，
原因6：規範運行問題
規範運行問題包括內部控制、合法合規、資金佔用、治理結構等。
案例：穩健醫療用品股份有限公司
發審委詢問：發行人的申報檔顯示， 發行人在規範運作與內控方面存在以下問題：發行人出資行為存在瑕疵， 存在較多會計差錯， 報告期內發行人接連受到16起行政處罰， 針對上述情況， 請發行人代表進一步說明：發行人受到環保、稅務、食品藥品監督、人力資源、社會保障和海關等部門的處罰是否構成重大違法違規行為， 是否存在“最近36 個月內違反工商、稅收、土地、環保、海關及其他法律、行政法規，受到行政處罰，且情節嚴重”的情形。
原因7：是否遵循現有法律法規
是否符合現有法律法規要求，包括資產權屬合規、具備業務開展資質等方面。
案例：上海錦和商業經營管理股份有限公司
發審委詢問：發行人已承租運營的21個園區專案中，10個園區的土地為物業產權方以劃撥方式取得、14個園區土地使用權實際使用情況與規劃用途不一致。請發行人代表說明：（1）上次否決意見的落實情況；（2）發行人承租運營園區的土地為劃撥土地或土地使用權實際使用情況和規劃用途不一致的合法性。
打鐵還需自身硬
顯而易見，打鐵還需自身硬。對於持續盈利存疑、內控不合規的企業，希望通過業績粉飾或財務造假等方式闖進A股，無疑定會被擋在大門之外的。
原因7：是否遵循現有法律法規
是否符合現有法律法規要求，包括資產權屬合規、具備業務開展資質等方面。
案例：上海錦和商業經營管理股份有限公司
發審委詢問：發行人已承租運營的21個園區專案中，10個園區的土地為物業產權方以劃撥方式取得、14個園區土地使用權實際使用情況與規劃用途不一致。請發行人代表說明：（1）上次否決意見的落實情況；（2）發行人承租運營園區的土地為劃撥土地或土地使用權實際使用情況和規劃用途不一致的合法性。
打鐵還需自身硬
顯而易見，打鐵還需自身硬。對於持續盈利存疑、內控不合規的企業，希望通過業績粉飾或財務造假等方式闖進A股，無疑定會被擋在大門之外的。