鵬華基金聶毅翔：投資以GARP投資策略為核心，注重成長+品質+估值

2018年的首個交易周， 隨著開年港元流動性壓力的緩解， 疊加政策紅利和業績超預期， 香港市場迎來開門紅。 Wind資料顯示， 恒指單周累計漲幅近3%， 並在首日就超越了17年11月的前期高點， 恒生國企指數更是上漲4.29%。 同時， 內地資金對於港股的參與熱情繼續保持高漲， 根據東方財富網的資料， 首周南下流入的資金量已達112.13億。 對於內地投資者來說， 借道港股通投資香港市場的基金已成為分享港股上漲紅利的重要工具， 記者注意到， 市場上部分此類基金憑藉著對於個股的深入研究和市場機會的準確把握， 取得了不俗的業績，

其中， 成立於2017年4月6日鵬華滬深港互聯網基金， 至今已取得26.98%的總回報， 年化回報率達到37.30%， 排名同類前3%。

鵬華滬深港互聯網股票基金成立以後就抓住了港股市場的投資機會， 其優秀的業績正出自于鵬華研究部副總經理、鵬華滬深港互聯網基金經理聶毅翔之手。 在談到自己的投資理念時， 聶毅翔表示， 核心是注重穩健成長的GARP（Growth at Reasonable Price）投資策略， 即通過深入基本面研究， 投資于未來兩到三年盈利成長確定性較高的細分行業龍頭公司， 在估值合理的基礎上， 買入並持有以分享公司的成長紅利。 通過在合理估值水準投資于這些未來盈利成長可實現20~30%且確定性較強的細分行業龍頭公司， 即使過程中由於市場原因導致估值出現波動，

經過一個週期回到合理水準， 仍可能賺取確定性較強的每年企業盈利成長20~30%的這部分收益回報。 如果能夠同時享受趨勢上漲時市場整體估值的擴張則更是錦上添花。

由此可見， 對於GARP策略來說， 重要的是能夠遴選出估值合理且盈利確定性較強的個股， 聶毅翔的選股標準可以概括為成長+品質+估值， 具體來看， “成長”是關注可以持續實現收入和現金流增長的公司， 不追求高成長；在“品質”方面， 高品質公司是在有吸引力的行業中擁有很強且仍在不斷強化競爭優勢的公司， 這類公司往往擁有經驗豐富的管理團隊、穩健的財務結構、豐厚的毛利率、持續的現金流入以及可觀的資本回報率；而面對“估值”因素時，

需要運用情景分析評估公司估值水準， 買入時對基本面做偏保守假設。 總結來看， 在對上市公司的成長性、品質及估值水準綜合分析的基礎上， 評估可能的投資機會， 同時結合市場機遇、競爭地位、公司治理、財務狀況等進行投資決策， 儘量在行業週期或經濟週期的低谷時建立頭寸。

自港股本輪牛市啟動至今， 恒生指數累計已取得了可觀的漲幅， 如何看待2018年的港股市場？聶毅翔指出， 從基本面看， 未來一年全球經濟復蘇方興未艾， 國內經濟將呈現“宏觀平穩， 微觀改善”的總體態勢， 經濟穩中有落， 但結構支撐亮點十足。 從估值面看， 橫向比較A股和港股市場都已是全球主要估值窪地， 縱向看也還處於長期歷史中位。

從資金面看， 港股市場將繼續受益於海外資金和北水南下持續流入而保持向上趨勢。

鵬華基金旗下目前已佈局有多隻主動及被動型可投資港股的主題基金， 除了2017年順應市場需求發行的鵬華滬深港互聯網股票基金以外， 還擁有由國際業務部總經理尤柏年親自掌舵的鵬華滬深港新興成長混合、鵬華香港美國互聯網股票基金， 以及兩隻指數型基金——鵬華香港銀行指數基金、鵬華香港中小企業指數基金， 分別跟蹤中證香港銀行投資指數和中證香港中小企業投資主體指數。 目前， 鵬華基金旗下港股類產品種類豐富、均衡發展， 均有亮眼業績表現， 為投資者提供了越來越多獲取超額收益的理想工具。