受毛利率下降影響,歸母淨利潤同比有所減少;公司現金流充足。 報告期內,銷售毛利率由2015年的52.19%下降5.2個百分點至46.99%,這是導致公司歸母淨利潤下滑的主要原因,此外,公司對存貨(清分機產品、I58現金迴圈機、VTM遠端視頻櫃員機)計提減值準備654.89萬元,進一步造成了淨利潤的下滑。 另外,銷售費用為7.00億元,同比減少1.65%,銷售費用率下降2.08個百分點至15.82%;管理費用為5.68億元,同比增長7.96%,管理費用率與去年基本持平,下降0.4個百分點至12.84%;財務費用-2,028.24萬元,同比減少37.27%,財務費用大幅減少主要系存款利息收入增加所致,財務費用率與去年持平。
高端製造+高端服務雙輪驅動,金融服務業務再創佳績。 公司堅持高端製造+高端服務雙輪驅動戰略,在傳統領域、服務領域和拓展領域均取得一定發展。 其中,公司有自助設備維保、金融外包、武裝押運等三大服務業務。 自助設備維保服務體系龐大,全國擁有867個服務站;金融外包服務和武裝押運方面,全國擁有30多家專業公司,並自主研發了鈔票冠字型大小識別、動態密碼、視頻監控等金融外包服務核心技術,2016年公司新投資武裝押運公司9家。
戰略投資美電貝爾,切入大安防領域,與武裝押運業務相得益彰。 報告期內,公司使用自有資金6,399.89萬元,認購和受讓美電貝爾合計1,401.33萬股股份,交易完成後,公司持有美電貝爾25%的股權,切入大安防領域。 公司近年積極開展的武裝押運金融外包服務,屬於安防行業的細分領域,通過此次收購,有利於公司更好的切入大安防領域。
外延擴張加速推進,大金融戰略格局逐步形成。 報告期內,公司業務升級持續推進,由產品型向服務全產業鏈延伸,大金融戰略格局逐步形成,未來有望升級為平臺化公司。
估值
我們預測公司2017年、2018年營業收入分別為53.48億和64.23億,每股收益分別為0.78元和0.89元,維持買入評級,目標價格23.22元,建議投資者關注。