【牛邦投教研報】牛邦投教研究員注意到， 自12月底大盤“連陽”以來， A股被熱炒過的幾個主要概念已經有所分化。 這不禁讓我們思考隨著滬指快填完前期下跌留下的“坑”後，
在A股為“時隔兩年”再次出現的“八連陽”而沾沾自喜的“填平”兩個月前留下的“坑”的時候， 美股、港股則繼續“再創新高”的遊戲（人家可都是在“2017年的新高”基礎上， 再創“新高”， 不像你A股只能夠“自己挖坑自己埋”）！
●某種程度上說， 中國最近5年轉型改革的積極成效， 通過香港股市這個“視窗”得到了稍顯誇張的顯現。
●這兩年以來國內金融市場， 卻一直都在承擔轉型改革的成本和壓力。 而這種勢頭在2018年初並沒有看到有根本性的轉變！
一行三會最近密集的強化監管的動作，
因此， 超跌反彈之後， 大盤是繼續“走業績為王”的老路， 還是把寶押注在類似房地產“調控政策微調”這樣的“概念”上？或許， 在所謂的“一集團”當中， 也有可能同時容納這兩條線索， 形成此前一段時間白馬股和週期股輪番上漲的態勢。 果真如此， 那麼接下來一段時間， 市場的走勢有可能會出現2017年7月“金融工作會議”以後， 大盤緩步抬升， 但“一九分化加劇”的態勢。
而無論是“業績為王”還是“政策靠山”， 最終都需要得到資金面的認可。
只有當增量資金能夠有效地進入“一九分化”當中的“一”，
在這一點沒有解決之前， 反彈得越高面臨的變數越大。 即期看， 我們可以在“喝酒吃藥”當中或者地產龍頭當中延續上漲的預期， 如果大盤能夠突破， 它們應該將是受益最大者， 即使市場最終沒有辦法打破壓力， 行情回檔， 在它們裡面待著也是相對安全的。
除了白酒和地產股外， 其餘熱點的持續性已經開始不足了
牛邦投教研究員注意到截至1月9日的最近10個交易日的DDE主力資金流來看,藍籌白馬幾乎佔據所有席位。 而不知不覺中作為白馬龍頭股的代表指數——超級品牌， 已經創下了新高。 9日超級品牌更是位居漲幅榜第二位，
令人驕傲的不是A股的八連陽， 而是市場終於又開始有了幻想的空間。其實，A股的漲幅固然令人欣慰（2015年以來再現八連陽），但是我們看一下標普500，新年之後的5個交易日就已經接近完成“大摩”對它全年漲幅的預期目標價位。而港股也在騰訊沖上440港元的帶動下，延續2017年的熱情。
因此，如果拿“國際橫向”比較來看，A股的這點反彈，不過是沒有繼續“掉隊”而已——
●A股的“八連陽”，也不過是“差不多填平”了兩個月前，留下的那個“坑”；
●而人家可都是在“2017年的新高”基礎上，再創“新高”！
……
如果說美股的“超級強勢”，得益於其經濟復蘇勢頭的明確，疊加了稅改的過關，那麼香港市場的強勢，一方面是它自身集聚了國際資源（尤其是中概股），同時，也得益於它自身“積極的改革”，尤其是對“同股不同權”這一制度的接納（據說阿裡也有望回到香港上市）。
牛邦投教研究員一直認為，以騰訊為代表的中國“新經濟”，在極大程度上成就了香港股市的牛市。甚至，中國最近5年轉型改革的積極成效，也通過香港股市這個“視窗”得到了稍顯誇張的顯現（香港的房地產市場乃至它的保險產品，一樣受到了以內地投資人為主的資本的追捧）。
相反，這兩年以來國內金融市場，一直都在承擔轉型改革的成本和壓力。而這種勢頭在2018年初並沒有看到有根本性的轉變！
A股近期“八連陽”的超跌反彈，看起來“忽視”了一行三會最近落實監管所表達的對金融市場“從緊從嚴”的政策態度，但整個金融市場“脫虛向實”的大背景決定了，只可能有極少數個股能夠在日漸極端分化的行情當中博取超額的收益。
在這種背景下，當滬指回到前期高點附近的時候，從整個大盤的角度說，一旦超跌反彈的動力消費完畢，接下來市場的推動力究竟是能夠繼續在業績浪上面，還是繼續從改革政策上得到支撐？這一點市場現在並沒有給出明確的選擇。
這也就是為什麼雖然我們也認同大盤的超跌反彈，但對本周的走勢相對謹慎的關鍵。
截至目前，A股大致形成了一九分化當中所謂的“一集團”重新篩選排行的趨勢，以茅臺為代表的白馬龍頭股再次憑藉著業績的穩健，恢復了兩個月以前的強勁。另一方面，房地產板塊在部分地方微調有關限購政策的刺激之下，似乎開始了其遺失多年的漲價路徑。畢竟去年一年港股當中的內房股已經有相當誇張的表現，這一次能否借著政策微調這個預期，在一定的時間視窗之內形成自己的反彈行情，至少機構投資人保持了較高的預期。
也就是說超跌反彈之後，A股面臨“選擇題”：是繼續走“業績為王”的老路，還是把寶押注在類似房地產這樣的“政策調整”的概念上？
當然，在所謂的“一集團”當中，也有可能同時容納這兩條線索，形成此前一段時間白馬股和週期股輪番上漲的態勢。果真如此，那麼接下來一段時間，市場的走勢有可能會出現2017年7月“金融工作會議”以後大盤緩步抬升，但一九分化加劇的態勢（例如上圖中，指數緩步上移，但板塊熱點上就白馬股一枝獨秀）。
最近的消息顯示，券業內部正在就劉士余主席說的券業創新的問題做相關的準備。從一個方面顯示，強監管的基礎之上，“有限度的創新”也可能為未來的行情帶來一些新的預期。
當然最終的結果還是要看市場成交量如何配合，如果成交量沒有得到有效的放大，增量資金沒有入市的趨勢，一九分化的結果就只會成為“少數人的暴利”，大盤看似不錯，但掙錢效應卻很艱難。
只有當資金能夠有效地進入一九分化當中的“一”，才能夠真正成為領漲大盤的龍頭，而不是“盤剝”多數人的工具！
從長期格局來看，牛邦投教研究員還是強調，“大擴容+強監管”的壓制，將A股的活動空間限定在一個“並不自由的上下限”之間。階段性的受到業績或者政策的推動而出現的上漲行情，難以從趨勢上逆轉中長期方向的壓力。就這一輪反彈來說，當我們逼近了前期高點，超跌反彈的成分逐漸消耗殆盡之後，行情的走勢面臨著是否有新的主導邏輯來支撐後續發展的考驗。
業績為王還是政策靠山，最終都需要得到資金面的認可。在這一點沒有解決之前，反彈得越高面臨的變數越大。即期看，我們可以在茅臺或者地產龍頭當中延續上漲的預期，如果大盤能夠突破，它們應該將是受益最大者，即使市場最終沒有辦法打破壓力，行情回檔。在它們裡面待著也是相對安全的。
而是市場終於又開始有了幻想的空間。其實，A股的漲幅固然令人欣慰（2015年以來再現八連陽），但是我們看一下標普500，新年之後的5個交易日就已經接近完成“大摩”對它全年漲幅的預期目標價位。而港股也在騰訊沖上440港元的帶動下，延續2017年的熱情。因此，如果拿“國際橫向”比較來看，A股的這點反彈，不過是沒有繼續“掉隊”而已——
●A股的“八連陽”，也不過是“差不多填平”了兩個月前，留下的那個“坑”；
●而人家可都是在“2017年的新高”基礎上，再創“新高”！
……
如果說美股的“超級強勢”，得益於其經濟復蘇勢頭的明確，疊加了稅改的過關，那麼香港市場的強勢，一方面是它自身集聚了國際資源（尤其是中概股），同時，也得益於它自身“積極的改革”，尤其是對“同股不同權”這一制度的接納（據說阿裡也有望回到香港上市）。
牛邦投教研究員一直認為，以騰訊為代表的中國“新經濟”，在極大程度上成就了香港股市的牛市。甚至，中國最近5年轉型改革的積極成效，也通過香港股市這個“視窗”得到了稍顯誇張的顯現（香港的房地產市場乃至它的保險產品，一樣受到了以內地投資人為主的資本的追捧）。
相反，這兩年以來國內金融市場，一直都在承擔轉型改革的成本和壓力。而這種勢頭在2018年初並沒有看到有根本性的轉變！
A股近期“八連陽”的超跌反彈，看起來“忽視”了一行三會最近落實監管所表達的對金融市場“從緊從嚴”的政策態度，但整個金融市場“脫虛向實”的大背景決定了，只可能有極少數個股能夠在日漸極端分化的行情當中博取超額的收益。
在這種背景下，當滬指回到前期高點附近的時候，從整個大盤的角度說，一旦超跌反彈的動力消費完畢，接下來市場的推動力究竟是能夠繼續在業績浪上面，還是繼續從改革政策上得到支撐？這一點市場現在並沒有給出明確的選擇。
這也就是為什麼雖然我們也認同大盤的超跌反彈，但對本周的走勢相對謹慎的關鍵。
截至目前，A股大致形成了一九分化當中所謂的“一集團”重新篩選排行的趨勢，以茅臺為代表的白馬龍頭股再次憑藉著業績的穩健，恢復了兩個月以前的強勁。另一方面，房地產板塊在部分地方微調有關限購政策的刺激之下，似乎開始了其遺失多年的漲價路徑。畢竟去年一年港股當中的內房股已經有相當誇張的表現，這一次能否借著政策微調這個預期，在一定的時間視窗之內形成自己的反彈行情，至少機構投資人保持了較高的預期。
也就是說超跌反彈之後，A股面臨“選擇題”：是繼續走“業績為王”的老路，還是把寶押注在類似房地產這樣的“政策調整”的概念上？
當然，在所謂的“一集團”當中，也有可能同時容納這兩條線索，形成此前一段時間白馬股和週期股輪番上漲的態勢。果真如此，那麼接下來一段時間，市場的走勢有可能會出現2017年7月“金融工作會議”以後大盤緩步抬升，但一九分化加劇的態勢（例如上圖中，指數緩步上移，但板塊熱點上就白馬股一枝獨秀）。
最近的消息顯示，券業內部正在就劉士余主席說的券業創新的問題做相關的準備。從一個方面顯示，強監管的基礎之上，“有限度的創新”也可能為未來的行情帶來一些新的預期。
當然最終的結果還是要看市場成交量如何配合，如果成交量沒有得到有效的放大，增量資金沒有入市的趨勢，一九分化的結果就只會成為“少數人的暴利”，大盤看似不錯，但掙錢效應卻很艱難。
只有當資金能夠有效地進入一九分化當中的“一”，才能夠真正成為領漲大盤的龍頭，而不是“盤剝”多數人的工具！
從長期格局來看，牛邦投教研究員還是強調，“大擴容+強監管”的壓制，將A股的活動空間限定在一個“並不自由的上下限”之間。階段性的受到業績或者政策的推動而出現的上漲行情，難以從趨勢上逆轉中長期方向的壓力。就這一輪反彈來說，當我們逼近了前期高點，超跌反彈的成分逐漸消耗殆盡之後，行情的走勢面臨著是否有新的主導邏輯來支撐後續發展的考驗。
業績為王還是政策靠山，最終都需要得到資金面的認可。在這一點沒有解決之前，反彈得越高面臨的變數越大。即期看，我們可以在茅臺或者地產龍頭當中延續上漲的預期，如果大盤能夠突破，它們應該將是受益最大者，即使市場最終沒有辦法打破壓力，行情回檔。在它們裡面待著也是相對安全的。