圖為中國CPI和PPI同比
繼週三下跌之後， 週四國債期貨繼續大跌， 5年期國債期貨主力合約下跌0.2%， 10年期國債期貨主力合約下跌0.29%。 年初以來，
金融監管衝擊債市
金融監管是2017年債券市場的關鍵字， 一定程度上影響著全年利率的上升。 2018年年初央行又發佈了302號文， 加強內控、控制杠杆、杜絕代持是三個主要內容。 若嚴格執行， 無疑將降低市場需求， 導致利率上升。
隨後， 銀監會又發佈了《商業銀行委託貸款管理辦法》， 對委託貸款的資金來源提出了要求， 堵死了較多脫實入虛的資金管道。 此外， 同業存單全面納入同業負債， 部分銀行資產端將被迫壓縮， 委外贖回進一步減少債市資金。
年初以來監管部門連續發文， 或預示著2018年仍是監管加強的一年，
通脹水準或有抬升
中國2017年12月CPI同比增長1.8%， 略低於市場預期1.9%；PPI同比增長4.9%， 略高於市場預期4.8%。 從全年來看， 2017年通脹漲幅較上年回落， 食品價格更是自2003年以來首次出現下降， PPI則結束了連續5年的下降態勢。
從2017年12月CPI分項來看， 食品和油價的拉動已開始顯現， 未來兩個月將繼續正向推動CPI。 近期全國大範圍降雪， 帶動鮮菜、鮮果價格環比走高， 油價連續走高對非食品類價格拉動也較為明顯。 疊加春節錯位因素， 去年基數較低， 因此今年春節期間通脹壓力較大。 從PPI來看， 2017年12月PPI同比大幅回落， 但環比是上升的。 當前油價上升、環保壓力和供給側改革等因素仍存在， PPI維持高位的概率較大。
短期利率維持低位
去年5月以來， 央行執行“不緊不松”的貨幣操作。 在人民幣穩中有升， 外占穩定情況下， 公開市場操作以對沖財政存款為主。 去年年末至今， 央行已經連續12天暫停逆回購， 短期資金利率維持低位， 可以看出短期資金面較為寬鬆。 1月中下旬開始， 資金面或逐步趨緊。 一方面， 下周將面臨繳稅和繳准的壓力， 另一方面， 春節臨近， 市場整體資金需求大增。
從2015年年底美聯儲進入加息週期以來， 全球央行開始逐步收緊貨幣， 債券收益率均有所上升。 去年美聯儲加息三次， 10月開始縮表， 2018年繼續維持現有加息節奏的態勢較為清晰， 伴隨著美國利率水準抬升， 我國央行貨幣政策全面寬鬆的空間已經很小。
總體來講， 金融監管政策延續，
本文源自期貨日報
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