導讀
12月， 長三角地區銀行理財市場收益大幅拉升， 財富累積增速明顯擴大。
從價格指數來看， 12月， 長三角地區銀行理財市場價格指數上漲明顯， 環比上漲3.80點至112.17點， 漲幅高達3.51%。 其中， 封閉式預期收益型產品價格指數環比上漲4.21點至116.73點；開放式預期收益型產品價格指數環比上漲3.19點至105.33點。
從收益表現來看， 江蘇、浙江、上海三個地區的銀行理財收益均出現較大上漲。 其中， 江蘇省銀行理財收益上漲16BP， 為4.68%；浙江省銀行理財收益上漲18BP， 為4.72%；上海地區銀行理財收益上漲14BP， 為4.69%。 各省份銀行理財收益水準齊齊上漲， 拉動長三角地區銀行理財市場收益整體上行。
江蘇銀行-普益標準
長三角地區銀行理財指數報告
（2017年12月）
112月市場綜述
長三角銀行理財價格指數普漲， 風險並行
本報告所指長三角地區包括浙江、江蘇、上海三個地區。
12月， 長三角地區銀行理財市場收益大幅拉升， 財富累積增速明顯擴大。
從價格指數來看， 12月， 長三角地區銀行理財市場價格指數上漲明顯， 環比上漲3.80點至112.17點， 漲幅高達3.51%。 其中， 封閉式預期收益型產品價格指數環比上漲4.21點至116.73點；開放式預期收益型產品價格指數環比上漲3.19點至105.33點。 12月年末效應顯現， 金融機構為應對各類監管和美化報表， 對資金需求上升， 融出資金意願下降， 引發流動性供給緊張。 隨著年末時點過去， 加上央行致力於維護流動性的基本穩定，
從收益表現來看， 江蘇、浙江、上海三個地區的銀行理財收益均出現較大上漲。 其中， 江蘇省銀行理財收益上漲16BP， 為4.68%；浙江省銀行理財收益上漲18BP， 為4.72%；上海銀行理財收益上漲14BP， 為4.69%。 各省份銀行理財收益水準齊齊上漲， 拉動長三角地區銀行理財市場收益整體上行。
從風險指數來看， 本月長三角地區銀行理財風險指數環比上漲3.86點至105.65點， 各類風險均有所上揚， 但整體風險可控。 受年終市場利率顯著上升的影響， 市場風險偏好降低， 加之過去一年大盤藍籌股上漲較多， 部分機構選擇集中賣出或轉投其他方向， 導致股市波動劇烈，
從財富指數來看， 12月， 長三角地區財富指數漲幅有明顯擴大， 環比上漲0.42點至108.52點， 長三角地區財富繼續穩定累積。
12月18日至20日召開的中央經濟工作會議指出， 防範化解重大風險將是今後3年決勝全面建成小康社會的三大攻堅戰之首， 並明確“重點是防控金融風險”。 從7月召開的全國金融工作會議到黨的十九大， 再到中央經濟工作會議釋放的信號看， 防風險將是金融領域今後一段時期的重中之重。 從貨幣政策來看， 為維護市場流動性的基本穩定， 央行12月對金融機構開展常備借貸便利操作共1340.6億元， 開展中期借貸便利操作共4760億元，
2長三角地區銀行理財各類型指數展示
長三角地區銀行理財各類價格指數均出現明顯上漲。 12月， 長三角地區銀行理財市場價格指數大幅拉升， 環比上漲3.80點至112.17點。 從不同產品類型來看， 封閉式預期收益型產品價格指數本月環比上漲4.21點至116.73點；開放式預期收益型產品價格指數本月環比上漲3.19點至105.33點。 封閉式與開放式預期收益型產品價格指數雙雙上漲，帶動價格總指數進一步向上突破。
長三角地區各省收益持續上升。本月，長三角地區各省銀行理財收益上行趨勢不改，收益水準躍升至4.60%以上。具體來看，江蘇省銀行理財收益環比上漲16BP至4.68%，浙江省銀行理財收益環比上漲18BP至4.72%，上海銀行理財收益環比上漲14BP至4.59%。各省份銀行理財收益處於較高水準且無明顯差異。從各省份對長三角地區銀行理財收益的貢獻度來看，江蘇省的貢獻度為33.90%，浙江省的貢獻度為36.56%，上海的貢獻度為29.54%，江蘇、浙江對整個長三角地區銀行理財收益的貢獻相對較高。
各類風險有所上揚，整體可控。從風險指數看，12月長三角地區銀行理財市場風險指數有一定上漲，環比上漲3.86點至105.65點，漲幅較明顯。具體來看，由銀行承擔的隱性風險環比上漲2.66點至104.96點；價格波動風險環比上漲1.84點至119.29點；基礎資產傳導風險環比上漲8.00點至99.15點。基礎資產傳導風險的上漲是帶動整體風險上漲的主要原因。
財富累積增速加快。長三角地區12月財富指數增幅擴大，環比上漲0.42點至108.52點，長三角地區財富穩定累積。
3銀行理財價格指數
銀行理財產品的價格指數反映了產品收益率的漲跌情況，我們可從整體表現及分類指數來對長三角地區銀行理財產品收益變化進行分析。
銀行理財價格指數走勢
長三角地區銀行理財價格指數上漲明顯。12月，受年末效應影響，長三角地區銀行理財價格指數出現大幅拉升。從11月下旬開始，市場資金面開始顯現收緊跡象，各期限回購利率全線走高，中長期限上行明顯，進入12月，這種緊張勢頭有所加重。年末各金融機構為了應對監管考核和美化報表，資金需求上升，融出資金意願下降，流動性供求緊張實屬正常，這也引發全國及各地銀行理財價格指數的上漲。
與全國銀行理財市場價格指數對比可以發現，長三角地區銀行理財市場價格指數與全國水準趨近，且在本月均出現大幅拉升，表明地區及全國的資金需求都十分強烈。隨著年末時點過去，加之央行不斷創新貨幣政策工具對流動性進行管理，預計年後，全國及長三角地區銀行理財市場價格指數將有所回落。
各類型價格指數走勢
除整體價格指數外，針對主流的封閉式預期收益型產品及開放式預期收益型產品，分別分析其價格指數走勢，有利於投資者根據自身實際情況選擇合適的產品。
封閉式與開放式產品價格指數漲幅進一步擴大。雖然本月央行運用貨幣市場工具對市場資金面進行調節，但類似MLF、PSL這樣的貨幣手段並未改變穩健中性的貨幣政策基調，進入年末，市場流動性供求依然緊張。反映在產品層面即是，封閉式預期收益型產品和開放式預期收益型產品的價格指數紛紛大幅上揚，銀行融資成本攀升。
中央經濟工作會議指出，穩健的貨幣政策要保持中性，管住貨幣供給總閘門，保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長，加之12月最後一個工作日，央行宣佈建立“臨時準備金動用安排”，進一步豐富貨幣政策工具箱。可以預計，年後央行將繼續靈活運用多種貨幣政策工具對流動性進行調節，市場資金面緊張程度或有緩解。
長三角地區非保本開放式理財價格指數進一步躍升。從上月開始，長三角地區非保本開放式理財價格指數已有上漲跡象。本月，在年末效應的影響下，銀行理財各類價格指數紛紛上漲，長三角地區非保本開放式理財價格指數更是進一步躍升。預計隨著年末時點過去，該類價格指數將逐步回落。
4銀行理財收益變化
長三角各省銀行理財收益表現亮眼。12月，長三角地區各省銀行理財收益繼續向上突破，表現喜人。其中，浙江省銀行理財收益相對較高，但整體上各省銀行理財收益水準無明顯差距，反映出長三角地區各省資金需求程度相當，均十分強烈。
5銀行理財風險指數
銀行理財風險指數走勢
長三角地區銀行理財風險指數是由目標銀行承擔的隱形風險、價格波動風險以及基礎資產傳導風險三類風險加權所得，主要反映了銀行理財市場的整體風險狀況。該指數越大說明對應市場的風險也越高，反之則風險越低。
長三角地區銀行理財風險攀升。12月，長三角地區銀行理財風險出現一定程度上揚，與去年末水準相當。年末時點，各地區不穩定因素增加，前期各方風險有所釋放，導致全國及地區風險水平均有所上升。通過觀察風險指數走勢可以發現，隨著年末時點過去，各方市場局勢逐漸明朗，市場風險水準將逐步下降。加之，近期中央經濟工作會議確定防控金融風險是今後工作的重中之重，可以預計，年後，全國及地區銀行理財市場風險將得到有效抑制。
銀行理財各類風險展示
一般而言，銀行承擔的隱性風險主要是指剛性兌付前提下銀行為理財產品預期收益率提供的隱性背書所帶來的風險；產品違約風險指的是銀行理財產品到期後無法按照預期收益率兌付的風險；而基礎資產傳導風險即為由投資的基礎資產傳遞而來的風險。
各類風險紛紛上揚，整體可控。本月，長三角地區銀行理財市場各類細項風險均有所上揚。受年終市場利率顯著上升的影響，市場風險偏好降低，加之過去一年大盤藍籌股上漲較多，部分機構選擇集中賣出或轉投其他方向，導致股市波動劇烈，進而導致銀行理財市場基礎資產傳導風險上升較多，這也是拉升長三角地區銀行理財風險的主要原因；年末，各地區不可避免會出現一定波動，由銀行承擔的隱性風險出現合理上升；由於前期市場對流動性有一定預期，價格波動風險未出現明顯上漲。隨著更深層次金融改革的推進和對金融亂象的治理，預計各類風險將逐步得到化解。
6銀行理財財富指數
投資銀行理財產品的財富指數反映的是投資者在一段時間內的累計收益。
長三角地區銀行理財財富累積增速加快。由於銀行理財通常以預期收益的形式發行，因此收益與時間呈現正相關關係。由圖可見，長三角地區銀行理財市場財富指數隨時間推移持續上行，僅有單月增幅差異的變化。2017年12月，長三角地區財富指數漲幅擴大，環比上漲0.42點至108.52點，長三角地區財富穩定累積。
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封閉式與開放式預期收益型產品價格指數雙雙上漲，帶動價格總指數進一步向上突破。長三角地區各省收益持續上升。本月，長三角地區各省銀行理財收益上行趨勢不改，收益水準躍升至4.60%以上。具體來看，江蘇省銀行理財收益環比上漲16BP至4.68%，浙江省銀行理財收益環比上漲18BP至4.72%，上海銀行理財收益環比上漲14BP至4.59%。各省份銀行理財收益處於較高水準且無明顯差異。從各省份對長三角地區銀行理財收益的貢獻度來看，江蘇省的貢獻度為33.90%，浙江省的貢獻度為36.56%，上海的貢獻度為29.54%，江蘇、浙江對整個長三角地區銀行理財收益的貢獻相對較高。
各類風險有所上揚，整體可控。從風險指數看，12月長三角地區銀行理財市場風險指數有一定上漲，環比上漲3.86點至105.65點，漲幅較明顯。具體來看，由銀行承擔的隱性風險環比上漲2.66點至104.96點；價格波動風險環比上漲1.84點至119.29點；基礎資產傳導風險環比上漲8.00點至99.15點。基礎資產傳導風險的上漲是帶動整體風險上漲的主要原因。
財富累積增速加快。長三角地區12月財富指數增幅擴大，環比上漲0.42點至108.52點，長三角地區財富穩定累積。
3銀行理財價格指數
銀行理財產品的價格指數反映了產品收益率的漲跌情況，我們可從整體表現及分類指數來對長三角地區銀行理財產品收益變化進行分析。
銀行理財價格指數走勢
長三角地區銀行理財價格指數上漲明顯。12月，受年末效應影響，長三角地區銀行理財價格指數出現大幅拉升。從11月下旬開始，市場資金面開始顯現收緊跡象，各期限回購利率全線走高，中長期限上行明顯，進入12月，這種緊張勢頭有所加重。年末各金融機構為了應對監管考核和美化報表，資金需求上升，融出資金意願下降，流動性供求緊張實屬正常，這也引發全國及各地銀行理財價格指數的上漲。
與全國銀行理財市場價格指數對比可以發現，長三角地區銀行理財市場價格指數與全國水準趨近，且在本月均出現大幅拉升，表明地區及全國的資金需求都十分強烈。隨著年末時點過去，加之央行不斷創新貨幣政策工具對流動性進行管理，預計年後，全國及長三角地區銀行理財市場價格指數將有所回落。
各類型價格指數走勢
除整體價格指數外，針對主流的封閉式預期收益型產品及開放式預期收益型產品，分別分析其價格指數走勢，有利於投資者根據自身實際情況選擇合適的產品。
封閉式與開放式產品價格指數漲幅進一步擴大。雖然本月央行運用貨幣市場工具對市場資金面進行調節，但類似MLF、PSL這樣的貨幣手段並未改變穩健中性的貨幣政策基調，進入年末，市場流動性供求依然緊張。反映在產品層面即是，封閉式預期收益型產品和開放式預期收益型產品的價格指數紛紛大幅上揚，銀行融資成本攀升。
中央經濟工作會議指出，穩健的貨幣政策要保持中性，管住貨幣供給總閘門，保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長，加之12月最後一個工作日，央行宣佈建立“臨時準備金動用安排”，進一步豐富貨幣政策工具箱。可以預計，年後央行將繼續靈活運用多種貨幣政策工具對流動性進行調節，市場資金面緊張程度或有緩解。
長三角地區非保本開放式理財價格指數進一步躍升。從上月開始，長三角地區非保本開放式理財價格指數已有上漲跡象。本月，在年末效應的影響下，銀行理財各類價格指數紛紛上漲，長三角地區非保本開放式理財價格指數更是進一步躍升。預計隨著年末時點過去，該類價格指數將逐步回落。
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一般而言，銀行承擔的隱性風險主要是指剛性兌付前提下銀行為理財產品預期收益率提供的隱性背書所帶來的風險；產品違約風險指的是銀行理財產品到期後無法按照預期收益率兌付的風險；而基礎資產傳導風險即為由投資的基礎資產傳遞而來的風險。
各類風險紛紛上揚，整體可控。本月，長三角地區銀行理財市場各類細項風險均有所上揚。受年終市場利率顯著上升的影響，市場風險偏好降低，加之過去一年大盤藍籌股上漲較多，部分機構選擇集中賣出或轉投其他方向，導致股市波動劇烈，進而導致銀行理財市場基礎資產傳導風險上升較多，這也是拉升長三角地區銀行理財風險的主要原因；年末，各地區不可避免會出現一定波動，由銀行承擔的隱性風險出現合理上升；由於前期市場對流動性有一定預期，價格波動風險未出現明顯上漲。隨著更深層次金融改革的推進和對金融亂象的治理，預計各類風險將逐步得到化解。
6銀行理財財富指數
投資銀行理財產品的財富指數反映的是投資者在一段時間內的累計收益。
長三角地區銀行理財財富累積增速加快。由於銀行理財通常以預期收益的形式發行，因此收益與時間呈現正相關關係。由圖可見，長三角地區銀行理財市場財富指數隨時間推移持續上行，僅有單月增幅差異的變化。2017年12月，長三角地區財富指數漲幅擴大，環比上漲0.42點至108.52點，長三角地區財富穩定累積。
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