今天要說的大秦鐵路是一家業務比較簡單的公司， 主要經營鐵路貨運和客運（2010年收購太原鐵路局運輸資產）， 其中貨運業務收入占比80%左右， 管轄大秦線、北同蒲線、寧岢線等鐵路資產， 而大秦線又是貨運業務中的核心資產。 因此， 從業務構成看， 大秦鐵路不只有大秦鐵路， 但從利潤來源， 大秦鐵路又基本等同于大秦鐵路。 總體來說， 這家公司業務也許不那麼性感， 但我認為是具備投資價值的。
為什麼說大秦鐵路是日日夜夜賺錢的公司， 這是由公司業務性質決定的。 大秦鐵路自山西省大同市至河北省秦皇島市， 縱貫山西、河北、北京、天津， 全長653公里， 是我國西煤東運的主要通道， 銜接了我國北方地區最重要的煤炭供應和中轉樞紐， 2008年成為世界上年運量最大的鐵路線， 目前承擔著我國五分之一以上的煤炭運輸量。 根據2017年11月的經營資料， 公司日均開行重車76.9列，
大秦鐵路的財務指標稱不上驚豔， 但絕對夠穩健。 近幾年公司現金流全部為正， 毛利率除了2016年低至17%， 其餘年份都在30%左右， 淨利率則高達25%左右， 主要原因是公司支出比較穩定， 主要是給員工發發工資、定期給鐵路做做檢修等；公司的最新資產負債率只有23%， 處於非常低的水準， 有加杠杆的空間。 公司2017年業績預計增長105%左右， 大概為147億， 按照最新收盤價市盈率僅9.5倍， 如果按照去年的分紅率， 股息率為5.2%， 屬於典型的低估值高股息。 假設大秦鐵路維持2017年的盈利水準，
影響公司盈利的主要因素有兩點：運輸量和運價。 先說運輸量， 最主要的當然是煤炭了， 雖說我國能源結構不斷優化， 清潔能源在加快對煤炭形成替代， 但我認為短期改變以煤炭為主的能源格局可能性不大， 去年， 國家推行的供給側改革也有效促進了煤炭行業的回暖， 公司2017年業績反轉正是得益於此；2017年初， 太原鐵路局分別與神華、中煤等煤炭企業以及華能、大唐、國電等發電集團共同簽訂了《2017年煤炭中長協產運需三方鐵路運輸互保協議》， 良好的合作關係有利於大秦鐵路保持相對穩定的煤炭運輸量；另外， 2017年6月， 《京津冀及周邊地區2017年大氣污染防治工作方案》提出，
最後再說說鐵路改革， 今年很有可能會加快進度， 2017年， 鐵總負責人分別會晤了互聯網三巨頭（2017年5月會見阿裡巴巴馬雲、7月會見騰訊馬化騰， 11月會見京東劉強東）， 透露出改革的決心， 很有可能會效仿中國聯通的模式進行混合所有制改革。 作為鐵道部控股的上市公司， 大秦鐵路也具有非常強烈的改革預期。
投資追求安全性和確定性， 以大秦鐵路當前的估值和股息率， 我認為還沒有體現出藍籌的溢價， 今後完全有可能得到外資的關注。 （ 原創--仰鑽價值投資）