2018新三板公司轉板“開門紅”，差異管理是留住優質企業的根本

一、本周市場概覽

1、時訊點評

（1）政策熱點

1月3日晚間，證監會公佈2018年第一次IPO發審會審核結果，三家企業上會二過一否，其中新三板企業泰林生物(833327.OC)成為今年第一批IPO過會的企業，也是今年第一家成功轉板的新三板公司。統計資料顯示， 2017年共有18家新三板企業成功完成IPO上市，已過會但還未上市的企業有7家。新三板企業在轉板後，從市值、估值、流動性和募資等方面的情況看同掛牌時相比均有較大的提升。不過，在過去的一年裡，新三板與創業板板塊估值差距也在持續縮小，同時隨著IPO審核趨嚴，計畫從新三板”轉板”的企業應抓緊時間視窗，

提前做好資本規劃。

點評：

過去的2017年，由於新三板自身流動性問題，兩大指數持續下跌，融資環境越發趨難。在此背景下，新三板興起了IPO集郵概念，大批優質新三板企業紛紛尋求“轉板”。我們知道，根據市值管理理論，企業管理層應該努力提升公司的市值，以實現股東利益最大化。對比新三板市場與主機板市場，儘管新三板市場發展已經5年，但是兩個市場之間仍然存在巨大的估值差距，並帶來融資、流動性等方面的巨大差距，這種情況在2017年表現的尤為凸出。

根據Wind資料統計， 2017年成功轉板的18家企業中，轉板前在新三板發生了定增且定增對象含外部機構投資者的企業有3家，分別為佩蒂股份(832362.OC)、阿科力(430605.OC)和怡達股份(831103.OC)，

而這3家企業在“轉板”後，市值平均增長6.7倍。其中阿科力市值由上市前的3.6億元增長到34億元，提升逾九倍。怡達化學PE倍數(市值/淨利潤)自9倍增長至48倍，漲幅超過200%。從融資情況來看， 18家新三板企業登陸A股市場後，融資能力也明顯提高，平均首發募集資金為3.86億元，大約是在新三板掛牌時期的平均募集資金金額3540萬元的十倍。流動性方面的差距就更大了。因此對於新三板的優質企業而言，選擇轉戰主機板市場是必然的結果。安信證券新三板研究負責人諸海濱認為， ”IPO發行速度是影響今年市場的關鍵因素，如果發行速度能夠放緩，將可能減小對創業板和新三板的估值壓力。 “

如何轉變新三板優質企業不斷流失的情況，

路演君認為，分層制度改革是根本，同時也是2018年新三板綜合改革的重中之重。此前，全國股轉公司總經理李明久提出“以市場分層為抓手，統籌推進發現、交易、資訊披露、監管等各方面改革”的總體思路。新三板只有通過分層制度改革，實行差異化管理，才能讓優質企業在投資者的關注度、股票的流動性、自身估值的提高等方面均享受到制度改革所帶來的紅利。

2、新三板行情綜述

（1）本周行情綜述

截止2018.01.05，三板成指報收1282.71點，本周上漲7.39點（+0.58%）；三板做市報收986.28點，本周下跌7.37點（-0.74%）。本周新三板總成交量6.80億股，總成交金額25.97億元，本周的交易量和交易額較上周有明顯的下滑。

目前，新三板掛牌公司總數11623家，其中協議轉讓10293家，做市轉讓1330家，本周掛牌總數減少7家。

（2）三大指數走勢對比（2017.01.05-2018.01.05）