顧家家居：與Natuzzi簽訂合作框架協議，吹響進軍高端市場的號角

公司公告與NatuzziS.p.A.簽署合作框架協定,雙方擬在大中國區成立合資公司納圖茲貿易(上海)有限公司(以下簡稱納圖茲貿易),並計畫在顧家品牌體系中增加高端及中高端兩個品牌(NatuzziItalia和NatuzziEditions系列),合資公司將負責兩個品牌的零售網路的發展和運營。 顧家家居將以自有資金投資6500萬歐元,持有合資公司51%的股權,Natuzzi將擁有合資公司49%的股權,合資公司將作為顧家家居的控股子公司納入合併報表範圍。 協定中,納圖茲貿易將向Natuzzi支付1500萬歐元以取得NatuzziItalia和NatuzziEditions商標在大中國區的獨家和永久權利,Natuzzi將為合資公司供應產品並予以一定的折扣。

Natuzzi於1959年由PasqualeNatuzzi在義大利創立,主要是從事設計、生產和銷售沙發、扶手椅、組合式傢俱、運動傢俱和沙發床、客廳傢俱和配件等。 Natuzzi於1993年5月13日在美國紐約證券交易所上市,不僅是目前義大利規模最大的家居上市公司,且根據Ipsos2015年頒佈的品牌知名度監測報告,Natuzzi還是世界範圍內最知名的意式生活方式品牌,其銷售網路覆蓋了大約100個國家,是全球家居行業重要的參與者之一。 中國的家居企業大多是以替海外企業貼牌逐漸發展起來,雖然近些年不斷進行品牌投入和建設,但國內的家居企業在品牌力方面,尚存不足,尤其是品牌沉澱時間明顯不夠,因此國內高端家居市場對中國本土的家居品牌而言,一直是難以企及的“禁區”。

此次顧家與義大利知名品牌Natuzzi合作,通過獲取NatuzziItalia和NatuzziEditions兩個高端品牌的獨家經營權,將使顧家手握向高端市場挺進的入場券,考慮到Natuzzi這個品牌在中國已經營多年,在高端消費群體擁有不俗的知名度和美譽度,結合顧家對中國本土市場的熟悉和瞭解,我們對顧家運營NatuzziItalia和NatuzziEditions向高端市場進軍的前景持樂觀展望。 目前國內家居市場消費升級的趨勢已越發明顯,我們認為此次與Natuzzi的合作,對顧家家居中長期的發展意義重大。

我們預計公司2017、2018年EPS分別為1.96元、2.66元,對應當前股價PE分別為31倍、23倍。 考慮到公司產品線進一步豐富,外延拓展逐步推進,未來業績有望保持良好增長,維持“買入”評級。