中鐵總公佈,2017年全國鐵路完成固定資產投資8,010億元(人民幣,下同),投產新線2,100多公里。 截至2017年底,中國鐵路營業里程達到12.7萬公里,其中高速鐵路2.5萬公里。 此外,2018年將安排全國鐵路固定資產投資7,320億元,投產新線4,000公里,其中高鐵3,500公里。 到2020年,全國鐵路營業里程達到15萬公里左右,基本覆蓋20萬人口以上城市,其中高鐵3萬公里左右,覆蓋80%以上的大城市。 力爭到2025年,鐵路網規模達到17.5萬公里左右,其中高鐵3.8萬公里左右。
2018年鐵路投資只安排7,320億元,較2017年減少8.6%,低於市場預期。 然而,高鐵新線投產預計達3,500公里,則較2017年增加一倍,對動車組需求將大增,預計2018/2019年動車組交付量可分別達400/450標準列。
我們認為鐵路車輛及設備製造商中國中車(01766HK)及株洲中車時代電氣(03898HK)將最為受惠于高鐵未來三年的大發展期,維持各自的“收集”評級,目標價分別為8.90港元及54.00港元。 雖然2018年鐵路投資指引低於預期,將對以鐵路工程承包為主業的中國鐵建(01186HK)及中國中鐵(00390HK)不利,但其房建、城軌以及水利等基建工程的業務增量應可抵銷鐵路工程量的減少,加上其估值接近歷史低位,現時仍具投資價值,維持中國鐵建(01186HK)的“收集”評級,目標價為12.50港元。 中國中鐵(00390HK)作為中國最大的城軌基建工程承包商,其城軌基建工程業務量已與鐵路基建工程業務量相當,受鐵路基建投資減少的影響衝擊較少,並將充份受惠于城軌建設未來五年的繁榮期,維持“買入”評級及8.00港元的目標價。