匯市前瞻：非農就業資料讓美聯儲滿意，但是否會繼續推高美元？

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美元在新的一年開始之際低走， 兌歐元、英鎊與加元創下3個月的新低。 在美元經歷了十多年來最糟糕的一年之後，

這種仍然缺乏自我救贖的現象讓很多外匯交易者困惑：2018年是否會成為美元又一個崩潰的年份？商品貨幣仍然繼續著最好的表現， 澳元在過去四個交易日中全部上漲。 事實上， 自12月初以來， 澳元兌美元在20多個交易日中只有一天下跌， 這證明了澳元非同尋常的強勁。 加元和紐元同樣表現強勁， 但這些貨幣正在從疲軟中恢復， 而歐元和英鎊正在擴大漲勢。 儘管新年第一周漲幅不大， 但是歐元兌美元徘徊在2年高點附近， 英鎊兌美元創18個月新高。

唯一沒有從美元弱勢中獲利的是日元。 雖然美元兌大部分主要貨幣走弱， 但兌日元卻上漲， 風險偏好是造成這種分歧的原因。 儘管美元整體疲弱， 但美股在新的一年出現夢幻般的開局並接連創出新高。

美國10年期國債收益率一周收在2.5％， 同時美國與日本10年期國債收益率基差創下9年來的最高水準。 美國經濟資料漲跌不一， 製造業活躍度加速、服務業活躍度放緩。 12月份就業增長低於預期， 非農就業人數僅增長14.8萬個， 遠低於預測的19萬個， 但失業率穩定在4.1％， 平均小時收入增長率上升至0.3％。 鑒於勞動力市場的細節部分資料依然強勁， 美聯儲加息的前景維持不變。 根據鮑威爾的說法， 美聯儲普遍預計今年將加息2-4次， 因此我們認為美元將在2018年復蘇， 因為超低失業率、減稅、消費者信心和商業信心將帶來更快的經濟增長。 美聯儲也將成為最鷹派的中央銀行， 我們可以通過上周美國貨幣決策者的一些演講來瞭解這一點。 但是我們也需要面對現實——在美聯儲再度加息之前（預計下一次加息將會發生在3月下旬）， 投資者將關注美聯儲的政策變化以及正處於褪色記憶中的共和黨稅制改革的勝利。 本周， CPI與零售資料將會公佈。 今年頭兩個月的交易可能對美元構成挑戰， 因為美元需要等待市場將焦點轉向3月加息的前景。

與此同時， 歐元繼續受到歐元區經濟增長強勁的推動。 對單一貨幣來說， 2017年是一個取得巨大勝利的一年， 歐元兌美元達到兩位數的漲幅。 歐元區PMI綜合指數向上修正、德國零售資料上揚以及失業救濟人數下降提醒著投資者， 歐元區的經濟發展將繼續擴大和加速。 歐元兌美元在整個第一周的交易中，

處於1.20水準的上方， 隨著歐元區新的經濟報告將在未來一周公佈， 我們預計歐元兌美元會突破1.21， 並可能高達1.22。 超越這一水準之後的漲幅將取決於歐洲央行是否認為近期的經濟增長是提早開始縮減量化的動因， 或者歐元的最新漲勢是否是一個值得關注的問題。 隨著12月份通脹預期下降至1.4％， 我們認為歐洲央行主席德拉吉將會在提到貨幣政策轉向的可能性之前先談論貨幣。 歐洲央行之前明確表示， 在十月份之前， 他們沒有計劃收緊貨幣政策。 隨著過去12個月歐元升值幅度達到13％， 如果歐元繼續上漲， 這將會激怒政策制定者， 因為匯率走強將對歐元區經濟的持續復蘇構成威脅。 但是， 直到德拉吉正式表示不安前， 希望不太鴿派的歐洲央行以及積極的動能將繼續推動歐元兌美元走高。

另一方面， 由於英國政府繼續推動脫歐協議的簽署， 英鎊今年可能會持續上漲。 過去一周， 財政大臣哈蒙德表示， 他不會排除與歐盟結成關稅聯盟， 因為他們將以英國經濟利益的最大化作為指引。 這是政府瞄準英國軟脫歐目標的又一跡象， 我們認為， 2018年英國脫歐協定將會達成。 由於市場完全定價了英國脫歐的混亂局面， 協議的突破和進展將對英鎊產生積極影響， 其最大收益將是對歐元的反彈。 至於經濟方面， 英國經濟繼續處於徘徊。 雖然製造業和建築業活躍度年底前放緩， 但是服務業活躍度處於加速、房價處於上漲。 工業產出以及貿易平衡資料將于本周發佈， 但對貨幣的影響應該是有限的。所有的目光都集中在1月16日和17日的議會辯論上。在此之前，市場對風險的偏好會推動英鎊的走勢。從技術上看，英鎊兌歐元與美元將會進一步上升。

澳元新年開局強勁，觸及0.7875的高點。澳元兌美元在不到一個月的時間內上漲了近4個百分點。關於澳元復蘇走強的有趣之處在於，它受到經濟資料的驅動並不大，而風險偏好對澳元的影響更大。過去一周，我們看到了製造業和貿易活躍度減緩，但服務業活躍度加速。黃金價格走高，而銅價下跌。鐵礦石價格持平。與其它貨幣不同，2018年澳元的前景並不樂觀。普遍預計，今年中國經濟增長將放緩，而澳大利亞經濟從對採礦業的依賴轉向非採礦經濟的任務完成得很好，工資增長低迷則是一個長期存在的問題。本周的零售資料可能會對這一問題給出一些資訊，因為PSI報告中的銷售部分資料顯示需求疲軟。因此，我們預計，澳元兌美元上漲勢頭將在0.79-0.80之間失去動能。除了乳製品價格上漲了2.2％（達到至少6個月內的最大漲幅）之外，過去一周沒有紐西蘭的經濟資料公佈。新一輪乳製品價格復蘇的希望推動紐元兌美元遠高於0.71的水準之上交易。下周紐西蘭經濟資料的缺乏意味著紐元將受市場對風險和美元的胃口的驅動。

加拿大的就業市場正處於火紅的勢頭，就業市場的強勢使加元走高，並創出3個月新高。加拿大在11月份創造了近8萬個工作崗位之後，12月份又增加了7.86萬個工作崗位。這不僅顯著地高於市場預期的2000個，而且全職與兼職就業增長的結合推動了失業率下跌至四十年來的最低水準。因此，我們並不奇怪市場對加息的預期也大幅提升，本月加息的幾率從40％上升至70％。雖然我們並不期待加拿大央行會以加息作為今年的開始，特別是在貿易和製造業活躍度放緩的情況下，但毫無疑問，央行將在兩周內討論第一次加息的時機。2018年應該是加元的好年份。經濟在增長、消費者在消費並且勞動力市場變得越來越強勁。我們預計，加拿大央行今年將加息2到3次。2018年全球經濟增長的前景也應該推動石油價格走得更高，這將為加元提供額外的動能。加元最大的風險來自于北美自由貿易協定的重新談判，但去年的情況顯示，加拿大經濟對於美國經濟給它帶來衝擊的適應能力比以往任何時候都要強。因此，我們預計2018年美元兌加元將回到1.20。

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但對貨幣的影響應該是有限的。所有的目光都集中在1月16日和17日的議會辯論上。在此之前，市場對風險的偏好會推動英鎊的走勢。從技術上看，英鎊兌歐元與美元將會進一步上升。

澳元新年開局強勁，觸及0.7875的高點。澳元兌美元在不到一個月的時間內上漲了近4個百分點。關於澳元復蘇走強的有趣之處在於，它受到經濟資料的驅動並不大，而風險偏好對澳元的影響更大。過去一周，我們看到了製造業和貿易活躍度減緩，但服務業活躍度加速。黃金價格走高，而銅價下跌。鐵礦石價格持平。與其它貨幣不同，2018年澳元的前景並不樂觀。普遍預計，今年中國經濟增長將放緩，而澳大利亞經濟從對採礦業的依賴轉向非採礦經濟的任務完成得很好，工資增長低迷則是一個長期存在的問題。本周的零售資料可能會對這一問題給出一些資訊，因為PSI報告中的銷售部分資料顯示需求疲軟。因此，我們預計，澳元兌美元上漲勢頭將在0.79-0.80之間失去動能。除了乳製品價格上漲了2.2％（達到至少6個月內的最大漲幅）之外，過去一周沒有紐西蘭的經濟資料公佈。新一輪乳製品價格復蘇的希望推動紐元兌美元遠高於0.71的水準之上交易。下周紐西蘭經濟資料的缺乏意味著紐元將受市場對風險和美元的胃口的驅動。

加拿大的就業市場正處於火紅的勢頭，就業市場的強勢使加元走高，並創出3個月新高。加拿大在11月份創造了近8萬個工作崗位之後，12月份又增加了7.86萬個工作崗位。這不僅顯著地高於市場預期的2000個，而且全職與兼職就業增長的結合推動了失業率下跌至四十年來的最低水準。因此，我們並不奇怪市場對加息的預期也大幅提升，本月加息的幾率從40％上升至70％。雖然我們並不期待加拿大央行會以加息作為今年的開始，特別是在貿易和製造業活躍度放緩的情況下，但毫無疑問，央行將在兩周內討論第一次加息的時機。2018年應該是加元的好年份。經濟在增長、消費者在消費並且勞動力市場變得越來越強勁。我們預計，加拿大央行今年將加息2到3次。2018年全球經濟增長的前景也應該推動石油價格走得更高，這將為加元提供額外的動能。加元最大的風險來自于北美自由貿易協定的重新談判，但去年的情況顯示，加拿大經濟對於美國經濟給它帶來衝擊的適應能力比以往任何時候都要強。因此，我們預計2018年美元兌加元將回到1.20。

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