2017汽車債市盤點丨車貸ABS發行規模增長超8成

作者：李夢（零壹融資租賃研究中心）

2017年汽車債市呈現多元化特徵，車貸ABS規模增長較大，金融債規模持續增長，公司債規模略有下降。

在2017年嚴監管的和趨緩的經濟形勢下，汽車債市出現融資成本增加的趨勢。

2017年汽車貸款ABS盤點發行規模同比增長超8成

2017年汽車貸款ABS發行數量達32只，發行金額高達1094.79億元，同比增長86.45%。截至2017年12月31日，車貸ABS存量為51只，發行總額存量為1677.75億元，占ABS總額6.15%，市場份額位居銀行間ABS市場第三位，已成為主要基礎資產之一。這是由於車貸具有區域分散度高、現金流穩定可預測，以及資產風險低等優點，符合資產證券化的本質。

截至2017年年末，共有18家發行主體，其中12家汽車金融公司， 2家廠商財務公司， 4家商業銀行。發行總額共計1094.79億元，其中次級ABS共發行314.78億元，占比28.75%。

從發行主體看仍以汽車金融公司為主。 2017年車貸ABS發行金額排名前三皆為汽車金融公司，分別為寶馬金融、大眾金融和賓士金融，發行金額分別為120、119.4和107.47億元，占比分別為10.96%、10.91%和9.82%。

2017年車貸ABS資產品質好，評級較高，為AA級及以上，評級整體情況與2016年相差不大。其中AAA產品發行金額938.42億元，占比85.72%；AA+級發行金額29.88億元，占比2.73%；AA級發行18.48億元，占比1.69%。 2017年無AA級以下產品，次級產品占比增加0.55%。

對比ABS產品評級與期限對收益率的影響來看， ABS產品受到產品評級影響較大。因此按評級來分析車貸ABS的平均發行利率。

從發行利率來看， 2017年AA、AA+和AAA發行平均利率顯著高於2016年。 AAA級別的車貸ABS上漲至4.87%，同比增長51.56%。

2017年汽車金融債盤點發行規模持續增長

2017年金融債發行規模持續增長，發行主體數量和發行數量都有所增加，但主要還是大型汽車廠商系金融公司發行金融債。

2017年共計5家汽車金融公司共發行8只金融債，發行規模共計170億元，發行期限多為3年期。相比2016年，發行數量減少一支，發行規模增加5億元。

從發行利率看，2017年3年期汽車金融債的平均票面利率為4.92%，同比上浮43.02%，汽車金融債發行成本增加。

其中，2017年福特汽車金融（中國）有限公司（下稱“福特金融”）在發行數量和發行規模上獨秀一枝，福特金融共發行3只合計50億元金融債。

其次東風日產汽車金融有限公司（下稱“東風日產金融”）發行2只合計35億元金融債。大眾汽車金融(中國)有限公司（下稱“大眾金融”）、北京現代汽車金融有限公司和上汽通用汽車金融有限責任公司各發一支金融債。

2017年汽車公司債盤點發行規模略有下降

2015年初中國證監會出臺了《公司債發行與交易管理辦法》(下簡稱《辦法》)，辦法擴大了公司債發行主體範圍，允許非上市公司參與，使得發行主體數量獲得大幅擴展，抬升了公司債的平均發行規模。

2016年汽車公司債發行規模略激增達到129億元，2017年因強監管影響，發行規模略有下降至123.55億元。

2017年發行的汽車公司債中，華晨汽車集團發行總額及數量位列第一，共發行3只公司債，共計50億元，占發行總額40.47%；其次是廣匯汽車服務有限責任公司，發行2只公司債，總額為21.15億元；發行總額排名第三是北京汽車集團，2只公司債共計18億元。

注釋：*北京汽車集團2只公司債其中一隻以其下屬子公司北京汽車投資有限公司為主體發行。