【文|黑鷹光伏 王亮】
“對於追夢者來說， 時間總是過得太快。 ”這是東方日升董事長林海峰在2018新年賀詞中說的第一句話。
75年生， 2002年在寧波創建東方日升。 彼時他才27歲， 見過林海峰的人評價其“身體強健， 手臂粗壯有力， 像一個敢打敢拼的武將。 ”我們不知道為何以這樣的視角描摹一個企業經營者。 不過， 在諸多光伏企業家中， 林海峰也算是頗有個性的一位。
在這位青年“武將”的帶領下， 東方日升於2010年8月登陸深交所， 上市募資18.38億元， 其中超募13億元。
其實登陸資本市場只是林海峰的手段， 而不是目的。 自2011年至今， 東方日升在原有的太陽能電池組件、電池片、太陽能燈具三家馬車的基礎上，
一系列 投資佈局加速了東方日升的上升勢頭。 2016年東方日升營業收入為70.17億元， 較十年前增長了25.21倍， 是上市之初（2010年）的2.98倍。 2017年東方日升業績更為靚麗， 僅前三季度， 其營業收入就達74.76億元， 同比增長了79.03%， 比2016年全年還高出了4個多億。
2017年， 東方日升又幹了兩件大事， 劍指200億營收大關。
其一是3月， 東方日升通過非公開發行股份的方式募集資金31.54億元， 主要投向下游光伏電站， 規模合計達437.7MW。
第二件則是在12月5日， 東方日升與江蘇省常州市金壇區政府簽署了光伏新能源專案投資框架協議， 預計投資80億元在金壇區直溪現代產業園建設“5GW高效光伏電池和5GW高效光伏元件的光伏產品”製造基地。
這兩大專案若全部順利實施， 其營業收入將輕鬆突破兩百億大關。 當年因“還想做出一番事業”在家裡人強烈反對下扔堅持上市的林海峰， 如今算來也不過43歲， 他對做大做強似乎還有著當初近乎偏執的饑渴。
1、十年變局如今東方日升主業務涵蓋了太陽能電池片、組件、新材料、光伏電站及儲能、新能源金融服務等業務。 2016年東方日升營業收入為70.17億元， 較十年前增長了25.21倍。
2010年前， 東方日升主營業務是從事太陽能電池片、太陽能電池元件以及太陽能燈具等太陽能光伏產品的研發、生產和銷售， 2010年太陽能元件收入占整體收入的比重在90%以上。
初登入資本殿堂的東方日升，
進入2013年以後， 隨著光伏行業整合的持續深入、歐洲“雙反”基本和平解決、新興市場國家政策的頻出等因素使中、美、日等新興市場國家裝機需求持續提升， 光伏行業迎來了週期拐點。
在這樣的大勢下， 東方日升喊出了“二次創業”的口號， 2013年在擴大太陽能電池片及元件的生產規模的同時， 其也開始進軍國內光伏電站領域。
後來， 林海峰又制定了“新能源、新材料”的兩新發展戰略。 2014年， 東方日升在EVA領域再下一城（截至2017年6月末， 已在運營的三個廠區年產能達到2.3億平方米）；除此之外，
在一些列的佈局之下， 如今東方日升主要從事的業務涵蓋了太陽能電池片、組件、新材料、光伏電站及儲能、新能源金融服務等業務。 公司發展自此正式步入快速道。 自2013年起， 東方日升收入年增幅都在兩位數以上， 從2012年的年收入僅為10億元， 到突破70億大關， 僅用了5年時間。
讀者從黑鷹光伏統計的近十年東方日升總資產、營業收入、淨利潤及變動情況表中， 對其發展史能有一個大致的瞭解。 我們不做多評， 還是資料說話。
東方日升總資產及變動情況
東方日升營業收入及變動情況
東方日升淨利潤及變動情況
太陽能元件產品收入仍佔據著東方日升版圖中過半江山，它的成敗可以說事關全域。其組件毛利率在上半年為14.06%，較2016年同期下滑了4.74個百分點。
如今，太陽能元件產品收入仍佔據著東方日升版圖中過半江山，它的成敗可以說事關全域。截至2017年6月末，東方日升光伏組件年產能為3100MW、電池片年產能為1500MW。
東方日升在2017年財報風險提示中提到：“光伏產品價格顯著降低，公司產品面臨產品毛利率下降的風險。”
據黑鷹光伏統計發現，東方日升元件毛利率在上半年確實出現下滑跡象，上半年其光伏元件毛利率為14.06%，較2016年同期下滑了4.74個百分點。
東方日升元件銷售收入及毛利率變化
眾所周知，元件效率每提高1個百分點，系統平衡成本可下降5—7個百分點。在報價方面，元件轉換效率每升一級，價格可以上漲0.03美元/W左右，而電池效率每升一級則其價格可以上漲3%-5%。
東方日升嗅到了其中暗藏的風險和機遇。林海峰在2017年新年致辭中也提到：“新時代、新趨勢、新模式下，技術反覆運算無疑為我國光伏產業升級轉型賦予了新的動能。越來越多的光伏企業專注于高效技術的研發與規模化應用，推動產業升級。”
其行動也頗為迅速。12月5日，東方日升就與江蘇省常州市金壇區政府簽署了光伏新能源專案投資框架協定，主要內容為：金壇區政府指定某國有投資平臺與東方日升合資註冊一家獨立核算企業，項目公司註冊資本金為25億元，東方日升持股60%。合資公司設立完成後，預計投資80億元在金壇區直溪現代產業園建設“5GW高效光伏電池和5GW高效光伏元件的光伏產品”製造基地。
此次東方日升投資力度前所未有。據黑鷹光伏統計，近十年（2008年-2017年前三季度）東方日升對外投資現金流也不過27.81億元。
東方日升投資現金流變化（單位：億元）
據瞭解，該專案電池、元件產品方案為目前先進的PERC單多晶高效太陽能電池和MBB低電流太陽能雙玻元件，預留後期光伏技術路線變革空間。“其中多晶電池轉化效率預計突破 20.5%,單晶電池轉化效率預計突破 22%。”
按照東方日升財報披露的資料，東方日升目前多晶電池片的轉換效率突破19.20%，組件轉換率突破17%。可見，如若是上述高效光伏產品專案若是順利投產，其效率將有明顯提升。
根據計畫，專案擬於2017年12月開始項目前期規劃設計、土建施工，項目預計分三期實施，計畫於2017年12月—2020年12月之間分期投入。設計產能全部達產後，按目前市場預計年銷售收入超過110億元,淨利潤突破 8億元。
“若本框架協議後續順利實施，預計將完善公司光伏電池片、光伏元件及相關產品產能佈局，提升公司光伏電池片、光伏元件及相關產品製造的技術水準、自動化水準、成本控制等核心競爭力，擴大公司光伏產品在全球市場的份額。”東方日升如是說。
據黑鷹光伏瞭解，為了打好這場影響深遠的技術戰，2017年東方日升還開展了對“N型雙面太陽電池製備工藝的研究”、“太陽電池鐳射制絨技術的研究”、“黑矽電池五主柵電池技術的研究”、“黑矽電池與元件材料匹配性研究”、“Al2O3背鈍化電池量產工藝的研究”、 “高CTM組件技術的研究”、“高效PERC組件技術的研究”、“N型雙面電池組件技術的研究”、“無主柵組件技術的研究”、“光伏智慧接線盒技術研究”等專案的研究。
不過，需要警惕的是東方日升第二大市場印度，存在諸多變數。
據財報披露：東方日升元件第二大市場是印度，2017年上半年其在印度銷售元件423.19MW，銷售收入為14.59億元，分別較2016年上半年增長了125.24%和155.52%，增長非常迅猛。
但是，2017年7月21日，印度商工部發佈公告，對來自中國大陸、臺灣地區以及馬來西亞進口的光伏電池及元件發起反傾銷調查。
實際上，早在2014年印度也曾發起過反傾銷調查，據當時仲裁結果，涉及中國光伏企業的反傾銷稅在0.64-0.81美元/瓦之間，而當時中國出口到印度的元件價格在0.63美元/瓦左右。
還有觀點稱：“印度光伏項目競價在2017年第二季度跌至2.44盧比/千瓦時（3.8美分/千瓦時）的歷史最低點，很多購電的電力企業要求相同的低價，客觀上為新的專案的競標和實施帶來了困難。”
3、進擊下游新思路目前，東方日升帳面貨幣資金相對充足，足夠其在短時間內打一場硬仗.
如今，我們可以看到越來越多的中游企業，乃至上游公司，都已經將戰略重心移向了下游光伏發電領域；他們的目標就是掌控終端，與現有業務形成極強的戰略協同效應。
東方日升在2011年開始涉足光伏電站領域，如今其在光伏電站領域採取的業務模式有EPC、 BT、 BOT、持有運營等，在這個領域東方日升已經積累了豐富的實戰經驗。
據黑鷹光伏統計，截至2017年6月31日，東方日升擁有光伏電站規模（包括在建專案）為772.2MW，而這些光伏電站中使用的光伏元件都是東方日升“自產產品供應”。
我們都知道，光伏電站投資具有投入大、資金回收週期長等特點，為了吞下更大的市場份額，2017年3月，東方日升成功通過非公開發行股份的方式募集資金31.54億元。
按照東方日升的規劃，這30多億元募集資金用於投建下游光伏發電專案，規模合計達437.7MW。其中最大的是內蒙古150MW集中式光伏發電項目，其次是墨西哥杜蘭戈州100MW集中式光伏發電項目，還有寧海縣99MW漁光互補光伏發電項目（已並網發電）等。
目前，東方日升帳面貨幣資金相對充足，足夠其在短時間內打一場硬仗。
東方日升貨幣資金情況
除此之外，7月14日，東方日升公開發行綠色公司債券申請也獲得證監會審核通過，發行規模不超過6.5億元。
東方日升籠絡資本的手段還不止於此。5月20日，東方日升又與郵儲銀行寧波分行簽署了戰略合作協定，據協議，郵儲銀行在協議執行期內給予公司意向性授信額度50億元，“郵儲銀行將為公司提供一攬子金融服務支援，依託于郵儲銀行分佈廣泛的服務網點，豐富的客戶資源等優勢，對公司推廣區域市場分散式光伏電站尤其是家庭屋頂光伏電站具有重要意義，將有利於提升公司在浙江省百萬家庭屋頂光伏工程建設中的資金實力、建設效率及用戶滿意度。”
與郵儲銀行的戰略合作，無疑將東方日升的戰鬥力提升了數個等級。
據東方日升透露，公司在鞏固原有海外電站投建區域外，根據國家“一帶一路”建設規劃，提升了包括尼泊爾、孟加拉、吉爾吉斯斯坦、東南亞等在內的全球範圍的光伏電站開發投資規模。
為了更穩健的實現國際擴張，8月2日，東方日升與中國出口信用保險公司寧波分公司簽署了戰略合作協定，協定主要內容為：中國信保視公司為AA級核心客戶，中國信保為公司多個領域的業務提供包括信用管理、風險保障、融資支援、海外投資保險等在內的全方位信用保險服務支援。
“這對公司全球化市場具有重要意義，將有效降低公司海外銷售面臨的客戶信用、行業、國家等風險，加強風險管理體系，對公司未來經營發展有著積極的促進作用，符合公司的全球化戰略發展要求。”
另外，為了孵化、掌控更多優質的光伏電站專案資源，東方日升還構建了新能源產業金融服務戰略。
對此，東方日升在財報中筆墨描述極為吝嗇，其在2017年半年報中僅提到，“公司全資公司光合聯萌與日升融資租賃運營穩健。光合聯萌交易金額、活躍客戶數等均取得了穩步的增長，公司客戶認可度及滿意度不斷提高；日升融資租賃資產端優質項目儲備取得了大幅的增長。公司構建新能源產業金融服務戰略得到了進一步推進。”外界對其知之甚少。
據黑鷹光伏瞭解，2015年成立的光合聯萌是東方日升打造的“新能源+金融創新+能源互聯網”的綜合能源金融服務資訊平臺，以構建全新的能源互聯網金融生態圈。光合聯萌是一個連接優質光伏電站項目與資金端的B2P理財平臺，具有完善的風險管控系統，資訊全面公開透明，理財產品一一對應優質光伏資產。
據黑鷹光伏統計，截至1月14日，光合聯萌累計發行（包括正在發行）約409個理財計畫，最新發行的兩個理財計畫年化收益率分別為7%、8%。
此外，東方日升還大力推進儲能業務發展，公司“光儲”、“光儲充”一體化解決方案、智慧微電網解決方案已進行商業化應用。東方日升還在推動已有光伏電站的多形式處置，提高電站建設資金的使用效率。
林海峰先生在2018年新年致辭還說，“在能源轉型過程中，我們即將迎來的是更大的市場商機與探索空間，這也需要全產業鏈相關同行的凝心聚力，以永不懈怠的精神狀態向前奮鬥，才能譜寫出能源轉型的新篇章，為共同應對氣候變化、創享未來綠色生活貢獻一份力量。”
附：東方日升管理團隊及2016年薪酬
（黑鷹注：資本市場的歷史從根本上來講就是光伏企業家創造歷史的過程。只有通過細節式的歷史素描，才可能讓時空還原到它應有的錯綜複雜和莫測之中，讓人的智慧光芒和魅力，以及他的自私、愚昧和錯誤，被日後的人們認真地記錄和閱讀。黑鷹光伏將持續關注光伏產業及資本市場核心玩家的產業謀局和資本故事，並關注光伏商業文明的持續進程。）
東方日升淨利潤及變動情況
太陽能元件產品收入仍佔據著東方日升版圖中過半江山，它的成敗可以說事關全域。其組件毛利率在上半年為14.06%，較2016年同期下滑了4.74個百分點。
如今，太陽能元件產品收入仍佔據著東方日升版圖中過半江山，它的成敗可以說事關全域。截至2017年6月末，東方日升光伏組件年產能為3100MW、電池片年產能為1500MW。
東方日升在2017年財報風險提示中提到：“光伏產品價格顯著降低，公司產品面臨產品毛利率下降的風險。”
據黑鷹光伏統計發現，東方日升元件毛利率在上半年確實出現下滑跡象，上半年其光伏元件毛利率為14.06%，較2016年同期下滑了4.74個百分點。
東方日升元件銷售收入及毛利率變化
眾所周知，元件效率每提高1個百分點，系統平衡成本可下降5—7個百分點。在報價方面，元件轉換效率每升一級，價格可以上漲0.03美元/W左右，而電池效率每升一級則其價格可以上漲3%-5%。
東方日升嗅到了其中暗藏的風險和機遇。林海峰在2017年新年致辭中也提到：“新時代、新趨勢、新模式下，技術反覆運算無疑為我國光伏產業升級轉型賦予了新的動能。越來越多的光伏企業專注于高效技術的研發與規模化應用，推動產業升級。”
其行動也頗為迅速。12月5日，東方日升就與江蘇省常州市金壇區政府簽署了光伏新能源專案投資框架協定，主要內容為：金壇區政府指定某國有投資平臺與東方日升合資註冊一家獨立核算企業，項目公司註冊資本金為25億元，東方日升持股60%。合資公司設立完成後，預計投資80億元在金壇區直溪現代產業園建設“5GW高效光伏電池和5GW高效光伏元件的光伏產品”製造基地。
此次東方日升投資力度前所未有。據黑鷹光伏統計，近十年（2008年-2017年前三季度）東方日升對外投資現金流也不過27.81億元。
東方日升投資現金流變化（單位：億元）
據瞭解，該專案電池、元件產品方案為目前先進的PERC單多晶高效太陽能電池和MBB低電流太陽能雙玻元件，預留後期光伏技術路線變革空間。“其中多晶電池轉化效率預計突破 20.5%,單晶電池轉化效率預計突破 22%。”
按照東方日升財報披露的資料，東方日升目前多晶電池片的轉換效率突破19.20%，組件轉換率突破17%。可見，如若是上述高效光伏產品專案若是順利投產，其效率將有明顯提升。
根據計畫，專案擬於2017年12月開始項目前期規劃設計、土建施工，項目預計分三期實施，計畫於2017年12月—2020年12月之間分期投入。設計產能全部達產後，按目前市場預計年銷售收入超過110億元,淨利潤突破 8億元。
“若本框架協議後續順利實施，預計將完善公司光伏電池片、光伏元件及相關產品產能佈局，提升公司光伏電池片、光伏元件及相關產品製造的技術水準、自動化水準、成本控制等核心競爭力，擴大公司光伏產品在全球市場的份額。”東方日升如是說。
據黑鷹光伏瞭解，為了打好這場影響深遠的技術戰，2017年東方日升還開展了對“N型雙面太陽電池製備工藝的研究”、“太陽電池鐳射制絨技術的研究”、“黑矽電池五主柵電池技術的研究”、“黑矽電池與元件材料匹配性研究”、“Al2O3背鈍化電池量產工藝的研究”、 “高CTM組件技術的研究”、“高效PERC組件技術的研究”、“N型雙面電池組件技術的研究”、“無主柵組件技術的研究”、“光伏智慧接線盒技術研究”等專案的研究。
不過，需要警惕的是東方日升第二大市場印度，存在諸多變數。
據財報披露：東方日升元件第二大市場是印度，2017年上半年其在印度銷售元件423.19MW，銷售收入為14.59億元，分別較2016年上半年增長了125.24%和155.52%，增長非常迅猛。
但是，2017年7月21日，印度商工部發佈公告，對來自中國大陸、臺灣地區以及馬來西亞進口的光伏電池及元件發起反傾銷調查。
實際上，早在2014年印度也曾發起過反傾銷調查，據當時仲裁結果，涉及中國光伏企業的反傾銷稅在0.64-0.81美元/瓦之間，而當時中國出口到印度的元件價格在0.63美元/瓦左右。
還有觀點稱：“印度光伏項目競價在2017年第二季度跌至2.44盧比/千瓦時（3.8美分/千瓦時）的歷史最低點，很多購電的電力企業要求相同的低價，客觀上為新的專案的競標和實施帶來了困難。”
3、進擊下游新思路目前，東方日升帳面貨幣資金相對充足，足夠其在短時間內打一場硬仗.
如今，我們可以看到越來越多的中游企業，乃至上游公司，都已經將戰略重心移向了下游光伏發電領域；他們的目標就是掌控終端，與現有業務形成極強的戰略協同效應。
東方日升在2011年開始涉足光伏電站領域，如今其在光伏電站領域採取的業務模式有EPC、 BT、 BOT、持有運營等，在這個領域東方日升已經積累了豐富的實戰經驗。
據黑鷹光伏統計，截至2017年6月31日，東方日升擁有光伏電站規模（包括在建專案）為772.2MW，而這些光伏電站中使用的光伏元件都是東方日升“自產產品供應”。
我們都知道，光伏電站投資具有投入大、資金回收週期長等特點，為了吞下更大的市場份額，2017年3月，東方日升成功通過非公開發行股份的方式募集資金31.54億元。
按照東方日升的規劃，這30多億元募集資金用於投建下游光伏發電專案，規模合計達437.7MW。其中最大的是內蒙古150MW集中式光伏發電項目，其次是墨西哥杜蘭戈州100MW集中式光伏發電項目，還有寧海縣99MW漁光互補光伏發電項目（已並網發電）等。
目前，東方日升帳面貨幣資金相對充足，足夠其在短時間內打一場硬仗。
東方日升貨幣資金情況
除此之外，7月14日，東方日升公開發行綠色公司債券申請也獲得證監會審核通過，發行規模不超過6.5億元。
東方日升籠絡資本的手段還不止於此。5月20日，東方日升又與郵儲銀行寧波分行簽署了戰略合作協定，據協議，郵儲銀行在協議執行期內給予公司意向性授信額度50億元，“郵儲銀行將為公司提供一攬子金融服務支援，依託于郵儲銀行分佈廣泛的服務網點，豐富的客戶資源等優勢，對公司推廣區域市場分散式光伏電站尤其是家庭屋頂光伏電站具有重要意義，將有利於提升公司在浙江省百萬家庭屋頂光伏工程建設中的資金實力、建設效率及用戶滿意度。”
與郵儲銀行的戰略合作，無疑將東方日升的戰鬥力提升了數個等級。
據東方日升透露，公司在鞏固原有海外電站投建區域外，根據國家“一帶一路”建設規劃，提升了包括尼泊爾、孟加拉、吉爾吉斯斯坦、東南亞等在內的全球範圍的光伏電站開發投資規模。
為了更穩健的實現國際擴張，8月2日，東方日升與中國出口信用保險公司寧波分公司簽署了戰略合作協定，協定主要內容為：中國信保視公司為AA級核心客戶，中國信保為公司多個領域的業務提供包括信用管理、風險保障、融資支援、海外投資保險等在內的全方位信用保險服務支援。
“這對公司全球化市場具有重要意義，將有效降低公司海外銷售面臨的客戶信用、行業、國家等風險，加強風險管理體系，對公司未來經營發展有著積極的促進作用，符合公司的全球化戰略發展要求。”
另外，為了孵化、掌控更多優質的光伏電站專案資源，東方日升還構建了新能源產業金融服務戰略。
對此，東方日升在財報中筆墨描述極為吝嗇，其在2017年半年報中僅提到，“公司全資公司光合聯萌與日升融資租賃運營穩健。光合聯萌交易金額、活躍客戶數等均取得了穩步的增長，公司客戶認可度及滿意度不斷提高；日升融資租賃資產端優質項目儲備取得了大幅的增長。公司構建新能源產業金融服務戰略得到了進一步推進。”外界對其知之甚少。
據黑鷹光伏瞭解，2015年成立的光合聯萌是東方日升打造的“新能源+金融創新+能源互聯網”的綜合能源金融服務資訊平臺，以構建全新的能源互聯網金融生態圈。光合聯萌是一個連接優質光伏電站項目與資金端的B2P理財平臺，具有完善的風險管控系統，資訊全面公開透明，理財產品一一對應優質光伏資產。
據黑鷹光伏統計，截至1月14日，光合聯萌累計發行（包括正在發行）約409個理財計畫，最新發行的兩個理財計畫年化收益率分別為7%、8%。
此外，東方日升還大力推進儲能業務發展，公司“光儲”、“光儲充”一體化解決方案、智慧微電網解決方案已進行商業化應用。東方日升還在推動已有光伏電站的多形式處置，提高電站建設資金的使用效率。
林海峰先生在2018年新年致辭還說，“在能源轉型過程中，我們即將迎來的是更大的市場商機與探索空間，這也需要全產業鏈相關同行的凝心聚力，以永不懈怠的精神狀態向前奮鬥，才能譜寫出能源轉型的新篇章，為共同應對氣候變化、創享未來綠色生活貢獻一份力量。”
附：東方日升管理團隊及2016年薪酬
（黑鷹注：資本市場的歷史從根本上來講就是光伏企業家創造歷史的過程。只有通過細節式的歷史素描，才可能讓時空還原到它應有的錯綜複雜和莫測之中，讓人的智慧光芒和魅力，以及他的自私、愚昧和錯誤，被日後的人們認真地記錄和閱讀。黑鷹光伏將持續關注光伏產業及資本市場核心玩家的產業謀局和資本故事，並關注光伏商業文明的持續進程。）