恒安國際淨利潤近36億 紙尿褲銷量下滑

恒安國際（1044.HK）4月10日發佈2016年年報， 公司去年營業收入192.77億元人民幣(單位下同)， 同比增長3.3%；淨利潤35.97億元， 同比增長10.3%。

恒安國際是生活用紙生產企業，

旗下產品包括“心相印”、“品諾”、“安爾樂”、“安而康”等品牌。

2016年， 恒安國際三大產品板塊紙巾、衛生巾和紙尿褲占公司收入的比重分別為47%、34.1%和11.2%。 衛生巾板塊收入增長約6.2%至約65.69億元， 毛利率與上年基本持平約72.6%。 紙巾板塊收入上升約4.3%至90.66億元， 毛利率升2.3個百分點至約37.9%。 而集團紙尿褲板塊收入下降12.3%至約21.5億元。 主要由於國內中小型生產商投入市場， 導致中低檔產品價格競爭激烈。 加上跨境電商興起， 外國品牌衝擊國內市場。

恒安國際在年報中稱， 年內大部分時間， 主要原材料價格都維持於較低水準， 加上得益於集團積極優化產品組合， 擴大規模效益， 恒安國際年內的持續經營業務的毛利率由47.9%增長至約48.8%。

除了整體收入增加之外，

值得注意的是， 2016年恒安國際將旗下零食分部“親親集團”從集團分拆並在香港聯交所主機板獨立上市。 由此親親集團業務在2016財年被視為“終止經營業務”， 其終止經營利潤約為2.82億元， 包括因分拆所得一次性收益及親親集團經營淨利潤。 年報顯示， 親親集團2016年1月1日至7月7日經營利潤1478.5萬元， 同比下跌71.71.主要是受國內經濟放緩， 市場競爭和上市費用錄入報表影響。

剔除零食分部後， 近5年恒安國際淨利潤一直保持穩步的增長， 而在2015年公司營業收入下滑後， 去年也扭降為增， 下圖為恒安國際財報數據經重列後營業收入與淨利潤變化趨勢圖：

此外， 國際恒安國際年報披露， 2016年公司累計18次回購股份， 在港交所以總代價約人民幣7.2億贖回總共1.32億股普通股以提高其每股的資產淨值及盈利。 其中11次回購發生在去年十月和十一月期間。

然而即便巨額回購， 依舊沒能止住恒安國際股價的下跌。 恒安國際股價自2015年4月9日達到歷史最高107.4港元後整體上呈下跌趨勢。 2016年全年恒安國際股價跌幅為17.36%，

2016年下半年股價跌幅為10.39%， 截止2016年12月30日， 恒安國際收盤價56.95港元， 較2015年4月9日巔峰時期的107.4港元下跌45.3%。

恒安國際在今年前兩個月股價逐漸反彈回升至67港元左右， 而在3月21日公佈全年業績之後， 股價再次跌下60港元關口。 截至2017年4月10日， 恒安國際股價為58.75港元， 較3月20日股價下跌約13%。

當前恒安國際市值約708億港元， 而在2015年4月集團股價頂峰時期總市值接近1223億港元， 市值已經蒸發500多億港元。

本文作者：麵包財經

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