白鯉
2016年以來， 維持了5年的大宗商品熊市終於迎來了反轉， CRB指數全年最大漲幅達14%， 其中CRB金屬指數最大漲幅達53%。 伴隨著大宗商品價格的大幅上漲，
經濟週期的劃分方法
經濟週期， 又稱為經濟景氣週期或商業週期， 是指經濟活動出現週期性的擴張和緊縮的循環往復且有規律的變動現象， 一般分為衰退、蕭條、復蘇、繁榮四個階段。 而根據測定經濟週期時間的不同， 可以將經濟週期分為長週期、中週期（朱格拉週期）、以及短週期（基欽週期）， 而三個週期彼此又相互聯繫。 簡單來說， 每一個長週期嵌套著幾個朱格拉週期， 而每一個朱格拉週期又嵌套著幾個基欽週期。
經濟週期共振時期下的未來大宗商品走勢判斷
2016年， 大宗商品在5年熊途後終於迎來了一波牛市行情。 然而， 我們認為， 本輪大宗商品的上漲並不意味著長期牛市的來臨， 而只是新一輪庫存週期下， 主動補庫存所促成的短期上漲，
結合中國2016年一系列經濟資料可以看出， 中國在2000年後， 共經歷了4輪庫存週期， 通過觀察工業企業產成品存貨累計同比， 四輪存貨週期分別為2002年-2006年， 2006年-2009年， 2009年-2013年以及2013年-2016年。 2016年二季度開始，
2016年以來， 全球各主要發達經濟體通脹水平均觸底反彈， 中國工業品PPI資料同比增速自2015年末開始反彈， 在2016年第三季度轉負為正。 伴隨著大宗商品價格在2016年的逐漸抬升， 商品價格的復蘇改善了企業的利潤， 行業的景氣度和預期均有所上升。 此外， 隨著供給側改革的推進， 上一輪供給逐漸出清， 企業效益明顯好轉， 企業補庫存意願逐漸加強， 2015年第三季度， PMI新訂單率先觸底反彈， 此後2015年末， PMI產成品庫存同比上行。
因此，我們認為2016年中美均從被動去庫存轉向主動補庫存的階段。而本輪大宗商品的大漲同樣為順週期的現象，從中週期和長週期來看，本輪大宗商品的漲勢或不可持續，隨著長週期由衰退轉向蕭條，第三庫存週期主動補庫存階段的度過，大宗商品可能再度迎來探底。
這個“探底”的時間我們預測將會在2017年四季度至2018年，因此本輪補庫存相對較弱，料將很快進入被動補庫存的第三階段。屆時大宗商品將再度回落。
未來投資邏輯
綜上所述，我們認為當前處於長週期的衰退轉蕭條的時間節點，處於朱格拉中週期的尾部，即將開啟新一輪中週期；處於朱格拉週期的第三庫存週期（短週期）的積極補庫存階段。
因此，基於經濟週期的觀察，我們認為此輪大宗商品的上漲將在今年下半年或明年上半年見頂。在經濟週期疊加政治週期的綜合思考之後，在此輪短週期的後半段，貴金屬將持續獲得資金支持，其表現將超越其他商品。
每一次的編輯都是為了讓更多的投資朋友能夠在投資路上有一盞指路明燈，一路伴隨溫暖你我。投資不易，投資路崎嶇，相逢相伴，真誠方能長遠。
因此，我們認為2016年中美均從被動去庫存轉向主動補庫存的階段。而本輪大宗商品的大漲同樣為順週期的現象，從中週期和長週期來看，本輪大宗商品的漲勢或不可持續，隨著長週期由衰退轉向蕭條，第三庫存週期主動補庫存階段的度過，大宗商品可能再度迎來探底。
這個“探底”的時間我們預測將會在2017年四季度至2018年，因此本輪補庫存相對較弱，料將很快進入被動補庫存的第三階段。屆時大宗商品將再度回落。
未來投資邏輯
綜上所述，我們認為當前處於長週期的衰退轉蕭條的時間節點，處於朱格拉中週期的尾部，即將開啟新一輪中週期；處於朱格拉週期的第三庫存週期（短週期）的積極補庫存階段。
因此，基於經濟週期的觀察，我們認為此輪大宗商品的上漲將在今年下半年或明年上半年見頂。在經濟週期疊加政治週期的綜合思考之後，在此輪短週期的後半段，貴金屬將持續獲得資金支持，其表現將超越其他商品。
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